סביבת הריביות הנמוכות השוררת מזה שנים ארוכות בשווקים מפותחים, וככל הנראה אינה צפויה להתפוגג בקרוב, מאלצת את המשקיעים לחפש אלטרנטיבות לפיקדונות הבנקים בקרב מניות דיבידנד או אפיק אגרות חוב של החברות. אך יכולתו של שוק המקומי הקטן יחסית לספק פתרונות, או יותר נכון הזדמנויות, הינה מוגבלת. סקטור נדל"ן מהווה אחד המקורות הדומיננטיים והנפוצים שדואג להיצע אפשרויות השקעה מניבות, אך הינו תנודתי, ועל רקע סביבת מחירי נדל"ן גבוהים בישראל, כרוך בנטילת סיכון לא מבוטל. לפי כך, המשקיע יכול לגוון את תיקו באגרות חוב סבירות המצויות בקרב חברות תעשייתיות קטנות יותר, אך בעלות יכולת להפיק תזרים מזומנים ולשרת את החוב לאורך זמן.
חברת אלקטרוניקה ישראלית, יוניטרוניקס מציעה למשקיעים תשואה צמודה אלטרנטיבית באמצעות סדרת אג"ח 4 שלה, שיכולה לגוון תיק השקעות סולידי יותר במינון מושכל. יוניטרוניקס הינה חברה וותיקה יחסית שפועלת מאז שנת 1989 בתחום הבקרה, האוטומציה והלוגיסטיקה ומעסיקה מעל ל-200 עובדים. פעילותה של החברה מתחלקת בין שלושה מגזרים: תחום המוצרים, הכולל ייצור בקרים מתוכנתים, תחום המערכות הכולל מערכות אחסון ולוגיסטיקה ממוחשבות, תחום פתרונות חניה, הכולל מערכות חניה אוטומטיות. החברה נשלטת על ידי חיים שני (61%) ומניותיה נסחרות בבורסת ת"א, לפי שווי של 150 מיליון שקל לחברה, ובבורסת בלגיה. בישראל מניות החברה נכללות במדד טכנולוגיה בלוטק, מה שתורם לסחירותה של המניה הקטנה יחסית.
את שלושה הרבעונים הראשונים של השנה החולפת סיכמה החברה עם מחזור ההכנסות של 120 מיליון שקל בדומה לתקופה אשתקד. בשורה התחתונה, דיווחה החברה על רווח נקי של 9.5 מיליון שקל, בהשוואה לרווח של 1.5 מיליון שקל בלבד בתקופה המקבילה. יתרה מזאת, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה, במהלך 9 חודשים, כ-14 מיליון שקל במזומן, וזאת בהמשך לתזרים מזומנים תפעולי חיובי של 14.5 מיליון שקל בשנת 2014 כולה. נכון לסוף ספטמבר האחרון, עמדו לרשות החברה מזומנים בהיקף לא מבוטל של 35 מיליון שקל והונה העצמי הסתכם ב-60 מיליון שקל. מכאן שהחברה מציגה תשואה על הון בשיעור נאה של 19% בדומה לחברות מוטות טכנולוגיה אחרות במשק. כמו כן, על אף גרעין שליטה כה חזק, החברה אינה נוהגת לחלק רווחים לבעלי מניותיה, מה שמחד מותיר הון להשקעות ולפיתוח פעילות ומאידך מטיב עם הנושים מאחר והחברה דואגת לשרת את החוב ולכסות הוצאות מימון שלה.
באשר לאג"ח סדרה 4, אלו נסחרות בתשואה שנתית של 3.25% וצמודות למדד המחירים לצרכן, כלומר במרווח של 3.25% מנכס חסר סיכון (אגרת ממשלתית דומה נסחרת כיום בתשואה אפסית). סדרה זו אינה מובטחת בבטוחה כלשהי אך כרוכה בעמידת החברה באמות מידה פיננסיות נוקשות, בין היתר שמירה על כרית לתשלום הריבית ומגבלה על חלוקת רווחים. סדרה זו עומדת לפירעון סופי בשנת 2020 אך תשלומי ריבית וקרן חלקיים מקצרים את משך החיים הממוצע שלה (מח"מ) ל-2.3 שנים (סדרה קצרה). כמו כן, חוב החברה אינו מדורג. על פי מצבת התחייבויות של החברה, עליה לעמוד בתשלום של 16.5 מיליון שקל למחזיקי אג"ח ובנקים, ונראה כי סכום זה הינו סביר בהתחשב בתזרים ומצב הנזילות של יוניטרוניקס. כך בתחילת השנה החולפת שילמה החברה תשלום קרן ראשון מתוך 6 למחזיקי סדרה 4.
יוניטרוניקס פתרונות אוטומטיים, הזרוע אליו מוזגה פעילות מערכות אחסון ולוגיסטיקה ממוחשבות, מהווה אחד המנועי הצמיחה העיקריים של החברה, ובעיקר בחו"ל. כך במרץ 2015 הלקוח בקנדה הזמין מיוניטרוניקס את מערכת חנייה אוטומטית של כ-1,400 מקומות חנייה בעיר קלגרי בתמורה ל-24 מיליון דולר. בקליפורניה, ארה"ב, החברה מתכננת פרויקט נוסף בן 200 מקומות חניה. ראוי לציין כי בצפון אמריקה החברה פועלת באמצעות שתי חברות בנות ואילו בעולם באמצעות רשת המונה כ-165 מפיצים. על פי דברי החברה, מדובר בתחום מתפתח המציע פתרונות אוטומטיים למצוקת החניה בערים רבות בעולם. הלקוחות העיקריים של החברה בתחום זה הם יזמים ומשקיעים בתחום הנדל"ן ועיריות. הכנסות שנתיות של הקבוצה מתחום זה צמחו ניכרות מ-5 מיליון שקל בשנת 2013 ל-25 מיליון שקל ב-2014. צבר הזמנות בתחום זה עבר את הרף של 100 מיליון שקל והחברה צופה להמשך התרחבות בתקופה הקרובה.
לסיכום, הקבוצה עוסקת בתחומי פעילות יציבים וצומחים לאורך הזמן ולפעילותה זיקה הן לתחום הנדל"ן והן לתעשייה מסורתית כולה. מנוע צמיחה העיקרי של החברה, פתרון לחניית כלי רכב, קשור במתאם חיובי להתפתחות הבניה בערים גדולות וצפופות במדינות שונות בעולם. כמו כן, פרופיל פיננסי של החברה נראה כסביר, שלצד תזרים מזומנים חיובי ויציב, יכול לשרת את החוב של החברה בטווח קרוב-בינוי. לפי כך, נראה כי סדרת אג"ח 4 יכולה לשמש כאלטרנטיבה עבור משקיע סולידי המעניין בתוספת תשואה בטווח הקצר.