יוטב קוסטיקה, הכלכלן ראשי במור בית השקעות, אומר היום כי "משקיעי חלל תקשורת עדיין מנסים לעכל את החדשות בנוגע לאובדן הקשר עם הלוויין עמוס 5 במהלך סוף השבוע האחרון. אין ספק שמדובר במכה לא פשוטה עבור החברה עצמה, אם כי כשמנסים לנתח את הפגיעה במחזיקי האג"ח והמניה צריך לקחת בחשבון מספר דברים:
"תחילה, הנחת היסוד של החברה שכספי הביטוח על הלוויין צפויים להתקבל בחברה בחודשים הקרובים ולא קיים קשר בין המקרה הנוכחי לבעיה במערכת ההנעה אליה נחשפה החברה בעבר ושהייתה צפויה להפחית משמעותית את גובה תקבולי הביטוח.
"לכן, אם נלך על המספרים היבשים, החברה צפויה לקבל כ-158 מ’ דולר מהקונסורציום שביטח את עמוס 5, בעוד ערכו בספרי החברה הינו 150 מ’ דולר, כך שלא קיימת פגיעה בהון העצמי של החברה. עם זאת, השווי הכלכלי של הלוויין על סמך התקבולים העתידיים שהיה אמור הלוויין מוערך בכ-200 מ’ דולר, ועל כן הדלתא בין תקבולי הביטוח (158 מ’ דולר) ובין השווי של הלוויין הם השווי שאמורים להפחית משוויה של החברה.
" בהקשר הזה נדגיש שמשקיעי החברה חוששים הרבה יותר ומרסקים את שווי החברה לכ-725 מ’ ₪, ירידה של 35% מיום המסחר האחרון כאשר ברקע הדיבורים על מכירת החברה תמורת סכום של 1.1 מיליארד ₪ - סכום שנראה מופרך לעת עתה.
"הנקודה השניה שראוי להתעכב עליה הם מחזיקי אגרות החוב שחלקם מושפעים באופן ישיר מהמאורע האחרון. הסדרה המשמעותית ביותר הינה סדרה יב’, שהיקפה 525 מ’ ₪ אשר מגובה בשעבוד ראשון על עמוס 5 ותקבולי הביטוח במקרה של טוטאל לוס. ראוי להדגיש שבמידה ותקבולי הביטוח אכן יתקבלו במלואם, משקיעי אגרת החוב צפויים לקבל את הפארי במלואו כאשר יתרת התקבולים ילכו לסדרות החדשות שהונפקו רק לפני חודש (סדרות יג’ ו-יד’) בהיקף של מיליארד ₪!
"בהסתכלות על תזרימי המזומנים של החברה ויכולתה לעמוד בעומס התשלומים שלה עד סוף 2015, אנו לא צופים קושי, שכן לחברות יתרות מזומנים מספקים, אליו נוסיף את תזרים החברה שמכסים את יתרת תשלומי הריבית והקרן (קצת פחות מ-100 מ’ דולר).
"כשבוחנים את תגובת השוק להודעה, נראה שחששות המשקיעים גבוהים, ובהחלט ניתן להבינם לאור אי הוודאות הקיימת. אין ספק שאובדן לוויין מגדיל את התלות של החברה בשאר הלוויינים הקיימים של החברה ומעלה את סיכון החברה. ראוי להמתין ולראות את ההתפתחויות מול חברת הביטוח", סיכמו במור השקעות.