מודי שפריר מבנק מזרחי טפחות פרסם הבוקר סקירת מאקרו שבועית. בעולם – שפריר מציין כי מסיבת העיתונאים ה’יונית’ של ה- ECB בשילוב עם הורדת הריבית בסין מצביעים על כך שגל ההרחבות המוניטאריות בעולם טרם הסתיים.
עדות נוספת להיחלשות הפעילות בכלכלה הגלובאלית, התקבלה מהתכווצות הסחר העולמי באוגוסט (-0.5% MoM), לאחר התכווצות בשיעור דומה ביולי.
באירופה - יו"ר ה- ECB, מריו דראגי, הכין ביום חמישי את הקרקע להרחבת תוכנית ה- QE ו/או להרחבת התמריצים המוניטאריים באמצעי אחר כבר בחודש דצמבר – ראה ציטוט: "the degree of monetary policy accommodation will need to be re-examined at our December monetary policy meeting”.
יתרה מכך, דראגי ציין כי מספר קטן מחברי הוועדה תמך בהרחבת התמריצים המוניטאריים כבר החודש, וכי הוועדה דנה באפשרות להורדת ריבית נוספת.
בארה"ב - הנתונים שפורסמו השבוע בארה"ב היו חיוביים ברובם, אך אלו לא שינו את ההערכה כי הכלכלה האמריקאית צמחה ברבעון השלישי בקצב של כ- 1.5% בלבד. נציין כי ההסתברות הגלומה בחוזים להעלאת ריבית הפד בדצמבר 2015 ובמרץ 2016 עלתה השבוע קלות לרמה של כ- 36% וכ- 59%, בהתאמה.
מבין הנתונים שפורסמו, שפריר מציין לחיוב את הנתונים מסקטור הנדל"ן האמריקאי המצביעים על גידול עקבי ברמת הפעילות.
בסין - האטת צמיחת הכלכלה הסינית הובילה להורדת ריבית נוספת בסין (-25bp) ולהורדה נוספת של יחס הרזרבות. צמיחת הכלכלה הסינית האטה ברבעון השלישי לרמה של 6.9% YoY (לעומת צפי ל- 6.8%, ובהשוואה לצמיחה של 7.0% ב- Q2) – קצב הצמיחה הנמוך ביותר מאז Q1/2009.
"בפן המעודד יותר, נציין כי מספר פרמטרים כלכליים מעידים על ציפייה להתייצבות מסוימת בקצב צמיחת הכלכלה ברבעון הרביעי – ראה העלייה החדה שנרשמה לאחרונה בהיקפי האשראי בסין (על רקע צעדי ההרחבה המוניטארית), והתאוששות היקפי הבנייה (floor space starts), במקביל להתייצבות מחירי הנדל"ן", הוסיפו במזרחי טפחות.
בישראל - הנתונים הכלכליים שפורסמו השבוע אכזבו ברובם, עת הצביעו על המשך צמיחה מתונה מאד של הכלכלה המקומית ברבעון השלישי (עוד טרם ההסלמה הביטחונית), בין היתר בשל התכווצות נוספת בייצוא הסחורות ב- Q3.
"מאידך, נציין לחיוב כי נתוני שוק העבודה ממשיכים להפתיע לטובה וכי סקטור ההי-טק המקומי ממשיך לפרוח. גל הטרור צפוי להעיב על הפעילות הכלכלית בתחילת הרבעון הרביעי (במיוחד על הצריכה הפרטית והתיירות).
"ריבית ב"י? אנו מעריכים כי ב"י יותיר את הריבית לחודש נובמבר על כנה ברמה של 0.1%, היות וכפי שציינו לאחרונה, נראה כי הרף להורדת ריבית עלה.
"בהתייחס לעתיד הרחוק יותר, נציין כי למרות עליית הרף להורדת ריבית, איננו פוסלים עדיין את האפשרות כי ריבית ב"י תרד בחודשים הקרובים, זאת על רקע העיכוב הצפוי במועד העלאת ריבית הפד (לשנת 2016), התגברות הסיכויים להרחבת תוכניות ה- QE באירופה וביפן במהלך החודשים הקרובים, ההאטה בכלכלה הגלובאלית בכלל ובשווקים המתעוררים בפרט, והערכתנו כי רמת האינפלציה תמשיך להפתיע את חברי הוועדה המוניטארית כלפי מטה.
"חשוב להדגיש כי גם אם ב"י יחליט שלא להוריד את הריבית במהלך החודשים הקרובים, אנו נותרים בהערכתנו, זה מכבר, כי הריבית גם לא תעלה – לפחות לא בשנה הקרובה.
"שוק האג"ח הממשלתי וה- IRS: הערכתנו את תוואי המדיניות המוניטארית העתידית בשווקים המפותחים בכלל, ובישראל בפרט תומכת בהמלצתנו להמשיך להחזיק את תיק האג"ח במח"מ של 5.0-5.5, תוך אחזקת האפיק הצמוד והשקלי במשקל שווה. נציין כי חרף הירידה שחלה לאחרונה בתלילות העקום הממשלתי השקלי, תלילות העקום עודנה גבוהה.
"חרף הרגיעה בשווקים הפיננסים, והעליות החדות שנרשמו בשוקי המניות בעולם, אנו מעריכים כי אירועי השבוע האחרון דווקא הפחיתו את ההסתברות להעלאת ריבית הפד בדצמבר, זאת על רקע העלייה החדה בשער הדולר (שנבעה מהתגברות ההערכות כי ה- ECB ירחיב את תוכנית ה- QE ו/או יוריד את הריבית בפגישתו הבאה ב- 3 לדצמבר)", סיכמו במזרחי טפחות.