"שוק הסלולר בדרך לקונסולידציה - מי תיעלם, מי תישאר ומי תצטרף?" - זו הכותרת של עדכון מאילנית שרף, מנהלת מחלקת מחקר Sell Side בפסגות, על ההתרחשויות האחרונות בשוק הסלולר.
לדברי שרף, "חרושת השמועות לגבי פוטנציאל למיזוגים ורכישות גרמה לתיקון חד במניות חברות הסלולר, אך לא היה בכוחה לעצור לחלוטין את הדימום. פרץ האופטימיות שהגיח לאחר התבטאות מנכ"ל משרד התקשורת בחודש יולי הוביל לעלייה של עשרות אחוזים, במניות חברות הסלולר, מרמות השפל אליהן הגיעו לפני פחות משלושה חודשים. את האופטימיות שאפיינה את חודש אוגוסט, החליפה מנה גדושה של הססנות מהולה בפסימיות, שליוותה את מניות הסלולר לאורך חודש ספטמבר, והיא ממשיכה ללוות אותן לתוך חודש אוקטובר.
"הססנות זו, מן הסתם, קשורה להמשך המבצעים שמכווצים את ההכנסה ממנוי לחברות, אך מונעת להערכתנו בעיקר מהפוטנציאל המוגבל שטמון כרגע בצמצום מספר השחקניות בשוק ואם ננסח זאת בעדינות, אז כנראה שהמשקיעים בשוק ההון נמצאים כרגע בעמדת המתנה לגבי ההתפתחויות העתידיות שצפויות לשנות את גורל החברות.
"את הבעיה המרכזית בשוק הסלולר הוליד, לא פחות ולא יותר, מכרז התדרים לדור 4. אותו מכרז שאמור היה להוביל לשיפור קצבי הגלישה באופן מהותי ולהוביל לאפשרות לגביית תשלום עודף מצרכני הדור הרביעי. אך, במקום זאת, מכרז התדרים הוליד מתחרה פוטנציאלי נוסף. חברת אקספון מובייל בבעלותו של חזי בצלאל שזכתה ברצועת תדרים המקנה לה גם במקביל רישיון של מפעיל. אין לנו כמעט צל של ספק שהמכרז היה כנראה מתנהל באופן שונה אילולא היה מתקיים היום.
"חוסר הרציונאליות של השוק מעמיקה עוד יותר במידה ואקספון תחליט לממש את הזכות להיכנס לשוק כשחקן שישי. מאידך קיימת אפשרות נוספת שהינה כניסתה של אקספון לשוק באמצעות רכישת חברה קיימת. במצב זה, מספר השחקנים הקיים כיום צפוי להישמר ולשמר את חוסר שיווי המשקל וחוסר הרציונלית שהשוק כ"כ התרגל אליהם בשנים האחרונות.
"אז ברור, תהליך של מיזוגים ורכישות בסיטואציה הקיימת זה דבר מבורך ויתרה מזו מאוד נחוץ. נשאלות אם כך שתי שאלות מרכזיות: שאלת הקונסטלציה ושאלת העיתוי.
"התובנות שלי, על אף הפסימיות של השוק, נובעות משינוי עמדה של משרד התקשורת ונראה כי בסופו של דבר השוק יתכווץ ל - 4 שחקנים. מחד, כניסה של אקספון מובייל כשחקן שישי לשוק ברמת התעריפים הנוכחית אפשרית לנוכח קצבי הנטישה, אך בעייתית!. צרכן אשר מונע רק ממחיר רואה לנגד עיניו חברות המשווקות מוצר בסיסי, זהה ושאינו מבודל, ממשיך לסובב את הדלתות בעוצמה על ציר המחיר בלבד.
"מאידך, רכישת חברה קיימת מצד אקספון דורשת מזומן ולא מעט. הבנקים שנכוו במימון של עסקאות בשוק הסלולר בעבר לא צפויים להיות חלק מהמשחק. הגופים המוסדיים, אף הם, למודי ניסיון בהסדרי חוב של השנים האחרונות, עשויים להתקשות ללחוץ על ההדק. סיטואציה זו יכולה בקלות לשרת את האג’נדה החדשה של משרד התקשורת ולפתור את אקספון מרצועת התדרים שרכשה באמצעות השבת הכסף.
"במידה ואכן תרחיש זה יתממש אנו חוזרים לנקודת ההתחלה. שוק לא רציונאלי בו חמישה שחקנים ופוטנציאל מיזוג אחד. משרד התקשורת, שרואה לנגד עיניו ירידה בהשקעות והפחתת דירוגה של ישראל בתשתיות מבין מדינות ה- OECD, לצד חוסר הרציונאליות המאיים על החברות בשוק, יאפשר מיזוג בכל הכוח. כל תרחיש אפשרי של מיזוג יוביל להכנסת רציונאליות לשוק, הפחתת המבצעים, התחלה של העלאת המחירים וגבייה של פרמיה על שירותים עודפים.
"איך שלא נסובב את הקובייה בסופו של דבר, בכל פאה ישנם רק 4 קודקודים ו- 4 צלעות", סיכמה שרף.