בתקופה האחרונה גובר הבז סביב עניין בועת הנדל"ן בישראל ומאמצים של הממשלה לרסן את מחירי הדיור הגבוהים במדינה. האקטואליות של נושא זה מקבלת ביטוי לקראת שינוי מדיניות מוניטארית האפשרי בשווקים מפותחים וייתכן כי גם בישראל. יחד עם זאת, סקטור נדל"ן ממשיך לספק תשואה עודפת הן למשקיעים ריאליים והן למשקיעים בשוק ההון. גם חברת ישרס מקבוצת ערד ממשיכה ליהנות מתנאי גיוס חוב נוחים ובתמורה מציעה למשקיעים תשואה נאה בגין אחזקת סדרת אגרות חוב החדשה י"ד.
לפני כחודשיים חברת ישרס השלימה הנפקת סדרת אג"ח החדשה וגייסה 106 מיליון שקל מהציבור אף מבלי להיעזר בחיתום חיצוני. עם זאת, בניגוד למשקיעים מוסדיים שרכשו את מלוא המכסה המיועד להם, משקיעים פרטים נרתעו והשתתפו בהנפקה במיעוטם. ככל הנראה במקרה זה גבר החשש מהעלאת ריבית בארה"ב והשלכות האירוע על השקל, בהתחשב באורכה של הסדרה י"ד. כיום, נסחרות אגרות אלו בתשואה שנתית נאה של 4.9% ואינן צמודות למדד כלשהו (סדרה שקלית), כלומר מדובר במרווח של 3.4% מאגרת ממשלתית דומה. אג"ח י"ד עומדות לפירעון הסופי בשנת 2027 הרחוקה, אך תשלומי קרן חלקיים וריבית מקצרים את משך החיים הממוצע שלהן ל-6.1 שנים (סדרה ארוכה). סדרה זו אינה מובטחת בבטוחה כלשהי אך כרוכה בעמידת החברה באמות מידה פיננסיות לא מבוטלות, למשל איסור חלוקת דיבידנד לבעלי מניותיה מעבר לרווח הנקי השנתי. כמו כן, סדרת י"ד מדורגת בדירוג גבוה יחסית 1A של חברת מידרוג (שקול ל-A+ של מעלות).
אזי, כאמור, ישרס הינה זרוע נדל"ן של קבוצת ערד (72%), ובעל עניין הגדול בה הוא שלמה אייזנברג שמחזיק בכ-32% מהון מניות בשרשור. החברה עוסקת בשני תחומים, נדל"ן מניב ובניה למגורים. במסגרת התחום הראשון עוסקת החברה ביזום, הקמה וניהול של מבני תעשיה ואחסנה, פארקים לתעשיות עתירות ידע ומרכזים מסחריים (בירושלים, רמת החייל ורחובות בעיקר). פעילות התחום השני מרוכזת בידי חברת הבת רסקו וכוללת בניית מבני מגורים למכירה וכן למסחר ומשרדים, בפריסה ארצית. מניותיה של ישרס נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי לא מבוטל של 1.25 מיליארד שקל לחברה. זאת מאחר ובבעלות החברה נכסים מניבים בשטח כולל של כ-600 אלף מ"ר, ושוויו ההוגן של הנדל"ן להשקעה הסתכם ב-3.9 מיליארד שקל. כמו כן, בבעלות החברה עתודות קרקע להקמה של כ-1,400 יחידות דיור נוספות ומלאי של 139 יחידות דיור בנויות.
את המחצית הראשונה של השנה סיכמה הקבוצה עם עליה של 14% במחזור ההכנסות, בהשוואה לתקופה אשתקד, ולסך של 236 מיליון שקל. נטל חובות של החברה אומנם גזל כ-52 מיליון שקל אך בשורה התחתונה נותר רווח נקי חצי שנתי של 57 מיליון שקל, גבוה בכ-46% בהשוואה לתקופה מקבילה. יתרה מזאת, פעילות השוטפת של הקבוצה הזרימה לקופתה כ-64.5 מיליון שקל במהלך החציון הראשון של 2015, ובהמשך לתזרים מזומנים חיובי של 96 מיליון שקל במהלך שנת 2014 כולה. נכון לסוף יולי האחרון, היו בקופת החברה מזומנים בהיקף של 150 מיליון שקל והונה העצמי עמד על 1.69 מיליארד שקל (גבוה משמעותית משוויה בשוק של הקבוצה). בדומה לשחקניות הסקטור האחרות, ישרס הינה ממונפת כאשר מנוף פיננסי שלה עומד על 2.2 ולא רחוק מחברות נדל"ן מניב כמו מליסרון וגזית גלוב.
מגמת שיפור שחלה בתיק הנכסים המניבים של החברה הביאה לשיפור דירוג האשראי של החברה בשנה החולפת והחברה עומדת לקראת השלמת הקמתם של שני נכסים מניבים נוספים. פרמטר NOI של החברה גדל משנה לשנה מזה תקופה ארוכה. מכל האמור נראה כי התשואה, אותה מציעה הסדרה החדשה, הינה הולמת ואף עודפת הן על המתחרות והן על אחזקת מניה של החברה עצמה (המניה מציעה תשואת דיבידנד שנתית נחותה של 3.5%). החברה הינה תזרימית ובעלת פרופיל פיננסי איתן שצפוי לשרת היטב את החוב שלה גם בתרחיש של העלאת ריבית במשק בקצב איטי יחסית בתקופה קרובה-בינונית.