האטה בצמיחה כלכלית וירידה בביקושים, אשר כל כך מדאיגים את שווקי ההון בעולם ובארץ בפרט לאחרונה, לא מקבלים ביטוי בביצועים של חברת ספאנטק, יצרנית ישראלית של בדים לא ארוגים המיועדים לייצור מגבונים לחים שפשוט אינה מפסיקה לדהור. החברה הטבריינית הכפילה את שוויה פי 4.5 בסיכום 3 שנים האחרונות וגם ברבעון האחרון הציגה שיפור בכל הפרמטרים התפעוליים שלה. יתרה מזאת, החברה מתכוננת לקפיצת מדרגה נוספת לאחר שתפעיל בקרוב את קו ייצור נוסף שלה, החמישי, בארה"ב. בינתיים, נהנים מחזיקי מניות החברה הן מרווחי הון נאים והן מחלוקת רווחים שוטפת על בסיס מדיניות דיבידנד שאומצה ואף שופרה בחברה עוד לפני מעל לעשור.
ספאנטק הוקמה בשנת 1996, מאז מייצרת בדים לא ארוגים בטכנולוגיית איחוי באמצעות זרמי מים. כאמור, כ-95% מתוצרת החברה מיועדים לשימושים בתעשיות המגבונים. כ-97% מתוצר החברה נמכר לתעשיית המגבונים בחו"ל, בעיקר ארה"ב ואירופה. זו הסיבה לכך שהמפעל העיקרי של החברה נמצא בצפון קרוליינה, ארה"ב והוא צפוי להתרחב בקרוב בפעם הנוספת. על פי הדיווח האחרון של החברה, השלמת ההקמה הפיזית של קו ייצור חדש ונוסף בארה"ב לייצור בד לא ארוג בטכנולוגיית ספאנלס צפויה להסתיים עד תום הרבעון החולף, ותחילת ההפעלה המסחרית שלו צפויה להיות במהלך חודשים נובמבר-דצמבר הקרובים. בהקמת קו זה השקיעה ספאנטק כ-65 מיליון דולר. ספאנטק נשלטת על ידי חזי ניסן בשרשור (32.5%) באמצעות חברת ניסן (60.5%) הציבורית. כמו כן, קונסורציום של משקיעים מוסדיים נמנה על בעלי עניין בחברה (10%). מניות החברה נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי ההולך והמתקרב למיליארד שקל ונכללות במדד ית"ר 50.
את הרבעון השני של השנה החולפת סיכמה החברה עם גידול נוסף במחזור המכירות לכ-143.5 מיליון שקל, שיפור של 24% בהשוואה לרבעון אשתקד. בעקבות זאת, הרווח התפעולי והנקי הוכפלו. בשורה התחתונה דיווחה החברה על רווח של כ-18 מיליון שקל, כלומר מדובר בשולי רווח נאים של 12.4%, שיעור גבוה יחסית לתעשייה מסורתית מקומית. יתרה מכך, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה כ-36 מיליון שקל. כאן ראוי לציין כי תזרים מזומנים תפעולי חיובי בסיכום החציון הראשון של השנה כבר השיג את התזרים השנתי כולו ב-2014. כמו כן, החברה ממונפת באמצעות חוב בנקאי בלבד וללא התחייבות כלפי מחזיקי אג"ח. על פי מצבת התחייבויות, סך חוב של החברה מסתכם בכ-166 מיליון שקל, כמעט משתווה להונה העצמי.
על שיפור מתמיד במחזור הפעילות מעידה גם הרחבת הסכם הספקה האחרונה, עליה דווח בסוף חודש אוגוסט. הלקוח המהותי של החברה הרחיב את ההזמנה בפעם הנוספת וב-33% להיקף כולל של 120 מיליון דולר (465 מיליון שקל) במשך שנתיים החל מהמחצית השנייה של השנה. בכלל זה ראוי לציין כי מחזור ההכנסות השנתי של החברה גדל משנה לשנה, ללא ירידה אחת (במונחי דולר), החל משנת 2000 (אז ההכנסות הסתכמו ב-19 מיליון דולר וכיום ב-143 מיליון דולר) ועד כה.
פרופיל פיננסי כה איתן, שיפור מתמיד בפרמטרים תפעוליים ותזרים מזומנים שוטף מאפשרים לחברה לשרת את מדיניות הדיבידנד אשר אימץ דירקטוריון החברה עוד בשנת 2004 הרחוקה, שמאז אף שופרה בשנת 2013 למנגנון ייחודי. בעדכון המדיניות האחרון, הגדיר דירקטוריון החברה את טווח החלוקה: מינימום 5% מממוצע שווי החברה ומקסימום 70% מ-EBITDA (רווח תפעולי לפני פחת, מס והפחתות). כלומר, הדירקטוריון, אשר בראשותו עומד חזי ניסן, קבע בעצם רף חלוקת רווחים שנתי מינימאלי כל עוד החברה פועלת כעסק חי ובתנאי שהינה רווחית. עם זאת, בשל עליית ערך פרמננטית ומהותית של החברה, נשחקה תשואת הדיבידנד השנתית הריאלית (בהתחשב במחיר המניה) עם השנים ומסתכמת כיום ב-4.4%.
באשר למניית החברה, אזי רק מתחילת השנה היא הוסיפה כ-80% לערכה, ואילו בסיכום 3 שנים האחרונות סיפקה תשואה מרשימה של 455%. לסיכום, ספאנטק נראית כחברת "פרה חולבת קלאסית" המגובית במדיניות דיבידנד ופרופיל עסקי חזקים. גרעין השליטה הדומיננטי ובעלי העניין המוסדיים, תומכים בחלוקת רווחים שוטפת שממנה יכולים ליהנות גם משקי בית. במקביל, שיפור פרמננטי בפרופיל העסקי והביצועים התפעוליים משרתים היטב את המדיניות זו. יתרה מזאת, החברה עומדת בפני הפעלת קו ייצור חמישי שצפוי להגדיל את המחזור בכ-20% נוספים ועונה לביקושים ההולכים והגוברים.