"נתוני התוצר לא משקפים את הסביבה הכלכלית האמיתית" - כך עולה מסקירת מאקרו שבועית שפרסמו היום (א’) יונתן כץ וכלכלני לידר שוקי הון. בעקבות עדכון אומדן הצמיחה במשק לרבעון ב’ ל- 0.1% והצריכה הפרטית ל - 0.6% מ - 0.9%, מעריכים כלכלני בית ההשקעות כי מכלול הנתונים הכלכליים מציירים תמונת מאקרו חיובית יותר.
בלידר מזכירים כי ברבעון ב’ חל גידול מהיר במספר המועסקים, עלייה בפדיון ובגביית מיסי צריכה. כמו כן, המשק הישראלי נהנה מעודף בחשבון השוטף של כ - 3.5% תוצר ברבעון ב’, וההשקעות הריאליות נטו במחצית הראשונה של השנה דומות להשקעות בכל 2014.
בנושא האינפלציה, ציינו בלידר כי מדדי ספטמבר ואוקטובר יושפעו מהוזלה במחירי הדלקים, החשמל, ביטול אגרת טלוויזיה, ומהורדת מע"מ באחוז ב- 1.10. "בימים האחרונים מסתמנת עלייה חדה במחירי הירקות, אך לפי הערכתנו, מדובר בהשפעה זמנית שלא תשפיע על האינפלציה המצטברת בשלושת החודשים הקרובים (0.7%-)", הוסיפו. "במבט ארוך יותר, המשך פיחות בשקל ועליית שכר יתמכו בעליית אינפלציה".
בהתייחס למדיניות המוניטארית, ציינו בלידר כי לפי סקר בלומברג, רק גוף אחד מתוך 15 צופה הורדת ריבית על ידי בנק ישראל ביום חמישי הקרוב. להערכת לידר, קיים סיכוי של 35% להורדת ריבית, ואי העלאת ריבית הפד תומכת בכך. בנוסף, ציפיות האינפלציה בשוק ההון ירדו והן שליליות שנה קדימה. כמו כן, ציינו בבית ההשקעות כי קיימת אי וודאות לגבי רמת הפעילות הכלכלית, והסיכונים הגלובליים עלו לאחרונה. מנגד, הדגישו כי בועת הנדל"ן מתנפחת, עם עלייה של 6% במחירי הדיור בשנה שעברה.
מאקרו גלובלי: הפד שמר על יציבות בריבית בעיקר בשל עלייה בסיכונים הגלובליים ועצבנות בשווקים. בנוסף, הפד לא משוכנע שסביבת האינפלציה בדרך ל-2%. לדברי לידר, אי העלאת ריבית יוצרת אי וודאות בשווקים לגבי הסביבה הכלכלית ולכן מחירי המניות ירדו ומחירי האג"חים עלו.
באירופה, אינפלציית הליבה עלתה ב - 0.9% ב - 12 החודשים האחרונים. בגרמניה מסתמנת ירידה באופטימיות של הסקטור העסקי במבט קדימה. בסין הייצור התעשייתי עלה באוגוסט ב - 6.1% YOY והמסחר הקמעונאי ב- 10.8%.
"שוק האג"ח: האפשרות שבנק ישראל יוריד את הריבית ביום חמישי, לצד ירידת תשואות בארה"ב, תומכות באפיקים הארוכים. אי וודאות בנוגע להעלאת ריבית הפד תקשה על עליית תשואות בשבועות הקרובים. יחד עם זאת, אצלנו קיים חשש לעלייה בגרעון בשנת 2016. בסופו של דבר, שוק האג"ח יושפע בעיקר מהמדיניות המוניטארית של בנק ישראל אשר צפויה להמשיך להיות מאד מרחיבה בשנה הקרובה.
"האפיקים הצמודים עדיפים על האפיקים השקליים, זאת בשל אינפלציה גלומה נמוכה מדי בשוק האג"ח", הוסיפו כלכלני לידר שוקי הון.