"ירידת סביבת האינפלציה בישראל נמשכת. בחודשים הקרובים סביבת האינפלציה צפויה להיוותר שלילית, אם כי מרבית הגורמים לירידה הינם בעלי אופי חד פעמי. מאידך, מחולל האינפלציה העיקרי ממשיך להיות סעיף הדיור בלבד". כך עולה מעיקרי הסקירה השבועית על התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי מאת דודי רזניק, מנהל תחום מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון.
רזניק מציין כי גם האומדן השני של נתוני הצמיחה לרבעון השני של השנה הצביע על חולשה ועל הרכב לא טוב. קצב הצמיחה בישראל ממשיך לנוע סביב 2.5% לשנה כאשר הרכב הצמיחה הינו בעייתי על רקע הנסיגה בייצוא ובהשקעות בענפי המשק.
בנוסף, העריך רזניק כי יצוא הסחורות נמצא בקיפאון בחודשים האחרונים ולכן הגרעון המסחרי עלול להתרחב ברביע השלישי של השנה. "למרות ירידת סביבת האינפלציה וקצב הצמיחה הנמוך, בנק ישראל, ככל הנראה, ימנע מהורדת ריבית נוספת בשלב זה, וצפוי לשמור על הריבית ברמתה הנוכחית", הוסיף.
בלאומי ציינו כי הפד הותיר את הריבית ללא שינוי בארה"ב בעיקר על רקע גורמים אקסוגניים לכלכלת ארה"ב. "ככלל, הודעת הפד הייתה די ’יונית’ תוך הפחתת תוואי הריבית העתידי. בתוך ההודעה חבויים חששות מההתפתחות הכלכליות האחרונות בעולם, ובעיקר בסין. דווקא לגבי הכלכלה האמריקאית, חברי הפד די אופטימיים ועדיין סבורים כי הריבית תעלה עוד השנה.
"הודעת הפד הביאה לירידת תשואות בשוקי האג"ח הממשלתיים בעולם, ירידה בשער הדולר וירידה בשוקי המניות. ככלל הודעת הפד נתפסת כפסימית לגבי הצמיחה העולמית בתקופה הקרובה.
"אג"ח ממשלתי: עליית תשואות אפיינה השבוע, בדרך כלל, את המסחר בשוק האג"ח הממשלתי. תלילות העקום השקלי גבוהה מאוד וצפויה לרדת בעקבות הודעת הפד.
"אנו ממשיכים להמליץ על מח"מ של 4 - 5 שנים. באפיק השקלי הלא צמוד מומלצת אחזקת אג"ח ארוך ל 7 שנים ומעלה בשילוב אחזקת מזומן. כן מומלצת אחזקת מח"מ ארוך יותר באפיק השקלי הלא צמוד. נראה כי הציפיות האינפלציוניות הקצרות – בינוניות מגלמות במלואן את ירידת סביבת האינפלציה. לכן, אנו ממליצים על אחזקה מאוזנת בין האפיקים.
"מרווחי ה AS השליליים בחלק הבינוני של העקום גדלו השבוע. מומלצת רכישת אג"ח לטווח של 5 שנים כנגד קניית ריבית ה IRS לטווח דומה.
"אג"ח קונצרני: למרות המגמה השלילית ברמת המרווחים נרשמה ירידה השבוע. בחודשים יוני- אוגוסט נפדו מקרנות הנאמנות המשקיעות באג"ח לסוגיו כ- 10.5 מיליארד שקל. נראה כי זו הסיבה העיקרית למהלך עליית המרווחים בשוק הקונצרני.
"השוק ממשיך להיות זהיר מאוד בכל הקשור להשקעות בחברות נדל"ן מארה"ב. השבוע נכשלה הנפקת חברת הנדל"ן וורטון למרות הדירוג הגבוה שקבלה החברה. נמשכת המלצתינו להשקעה בדירוגים גבוהים בעיקר, במח"מ של כ - 3 שנים", סיכם רזניק.