"ירידה מסוימת בסביבת האינפלציה לאחר מדד אוגוסט. האינפלציה צפויה לצאת מהתחום השלילי לקראת ראשית 2016" - כך עולה מעיקרי הסקירה הכלכלית השבועית "השבוע במאקרו", של אגף הכלכלה בחטיבה הפיננסית של לאומי, בראשות ד"ר גיל בפמן.
מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט ירד ב-0.2%. מתחילת השנה (ינואר-אוגוסט) ירד המדד ב-0.2% וב-12 החודשים האחרונים ירד המדד ב-0.4% (אוגוסט 2015 בהשוואה לאוגוסט 2014) לעומת ירידה של 0.3% בחודש הקודם. בנטרול השפעת סעיף הדיור, המתבסס ברובו על מחירי שכר הדירה בחוזים מתחדשים, המדד ירד בשיעור משמעותי יותר (1.3%). במבט כולל, נראה שחלה ירידה נוספת "בסביבת האינפלציה" אשר מתחשבת בהתפתחות בפועל של המדד בחודשים האחרונים ובשנה האחרונה וכן בהתפתחות הצפויה לשנה הקרובה.
בלאומי מציינים כי ירידות המחירים המשמעותיות בחודש אוגוסט חלו ברכיבים הבאים: פירות וירקות – על רקע ירידה משמעותית של 6% במחירי הפירות הטריים, זאת בניגוד לעלייה העונתית בה מתאפיין בדרך-כלל סעיף הפירות בחודשי אוגוסט; תחבורה ותקשורת – על רקע ירידות במחירי הדלק ושירותי סלולר ואינטרנט; ובסעיף ההלבשה וההנעלה נרשמה ירידת מחירים עונתית. מנגד, חלה עלייה של 0.8% בסעיף שירותי דיור בבעלות דייריהם (מחירי שכירות בחוזים מתחדשים), נתון המשקף האצה מסוימת בקצב השנתי של העלייה במחירי השכירות לאחר חמישה חודשים (מ-2.3% ל-2.5%).
במקביל, חלה עלייה במחירי הדירות (על פי סקר הדירות החודשי של הלמ"ס שאינו נכלל במדד המחירים לצרכן) שהובילה להאצה בקצב השנתי (שיעור השינוי ב-12 החודשים האחרונים) של עליות המחירים (מ-5.1% ל-6.0%).
במבט קדימה, מעריכים כלכלני לאומי כי "שיעור השינוי השנתי של המדד (המצוי כיום בסביבה שלילית) צפוי לעלות באופן הדרגתי מאוד (דהיינו, להיות פחות שלילי), ולצאת מהתחום השלילי לקראת ראשית 2016 (ראה/י תרשים). העלייה במחירי הדיור צפויה להוסיף ולתמוך בעליית המדדים הבאים.
"מנגד, הירידות הצפויות בקרוב (רובן בעלות אופי חד-פעמי) במחירי החשמל והדלק; כמו גם מספר הפחתות בשיעורי מס שונים כגון: מע"מ ומיסוי על משקאות אלכוהוליים; לצד הפחתה אפשרית של מחירי התחבורה הציבורית בטווח הרחוק יותר, ישפיעו בכיוון ההפוך. אנו מעריכים כי האינפלציה בשנה הקרובה תמשיך להיות מתונה ונמוכה מהגבול התחתון של יעד יציבות המחירים, אולם לא צפויה להיות שלילית. בכך, עלולה להתרחש חריגה מן היעד של ’יציבות מחירים לאורך זמן’, כאשר התקופה המוגדרת לצורך החזרת האינפלציה לתחום היעד היא של עד שנתיים. על-פי ההערכות הנוכחיות עלול קצב עליית המחירים לחרוג מהיעד למשך תקופה העולה על שנתיים.
"יצוא הסחורות נמצא בקיפאון בחודשים האחרונים. עקב כך, הגירעון המסחרי עשוי להתרחב ברביע השלישי של השנה. יצוא הסחורות הסתכם בחודש אוגוסט בכ-3.8 מיליארד דולר (נתונים מנוכי עונתיות, ללא אוניות, מטוסים ויהלומים), מעט נמוך מהנתון של החודש הקודם, ובדומה לזה של חודש אוגוסט אשתקד.
"בחינה של הנתונים בטווחי זמן ארוכים יותר מדגישה את הקיפאון בו נמצא יצוא הסחורות של ישראל בחודשים האחרונים. כך, היקף היצוא הממוצע בחודשים יולי-אוגוסט נותר כמעט ללא שינוי לעומת ההיקף הממוצע ברביע השני של השנה. בנוסף, הנתונים מצביעים על חולשה ביצוא בהשוואה לשנה שעברה. היקף היצוא מתחילת השנה (ינואר-אוגוסט) היה נמוך בכ-5% (במונחים דולריים ונומינאליים) ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.
"מבחינה של נתוני סחר-חוץ בקרב מדינות ה-OECD, עולה כי חולשה זו ביצוא הישראלי, אשר החלה במחצית השנייה של 2014, חלה במקביל לירידה בהיקפי היבוא של מרבית המדינות המופתחות, אשר מהוות את היעדים העיקריים ליצוא הישראלי, זאת על רקע ההאטה בפעילות הכלכלה הגלובאלית. בנוסף, עולה מהנתונים כי תופעה זו לא פסחה גם על מדינות עתירות יצוא נוספות, אשר חוו אף הן האטה ביצוא.
"בסך הכול, ניכרת האטה מתמשכת בהיקף הסחר העולמי, כפי שבא לידי ביטוי בנתוני הסחר של מדינות ה-G7 וה-BRIICS, אשר מכבידה על התאוששות היצוא הישראלי. לאור זאת, נדרשת, להערכתנו, מדיניות כלכלית משולבת – פיסקאלית ומוניטארית – שיעדה השגת שיפור בביצועי היצוא, באמצעות מגוון כלים וצעדים, ויצירת יכולת תחרותית טובה יותר לענפי היצור המקומי מול היבוא הזול יחסית.
"במבט קדימה, אנו מעריכים כי יצוא הסחורות והשירותים של ישראל יעלה ב-2015 בשיעור ריאלי (שקלי) מתון ביותר של 0.7% לעומת 1.5% ב-2014, בעיקר על רקע גידול ביצוא לגוש הדולרי תוך שיפור ברווחיות של פלח יצוא זה.
"במקביל, בחודשים יולי-אוגוסט הסתכם יבוא הסחורות (נתונים מנוכי עונתיות, ללא אוניות, מטוסים ויהלומים) בממוצע בכ-4 מיליארד דולר, נתון המשקף עלייה של כ-6.5% לעומת ההיקף החודשי הממוצע ברביע השני של השנה. הפער בין העלייה בהיקף היבוא לבין הקיפאון ביצוא, הוביל בתקופה זו לגירעון ממוצע גדול יחסית בחשבון הסחר הבסיסי (ללא אוניות, מטוסים, יהלומים ודלק) – הגירעון הממוצע הגבוה ביותר מאז הרביע הראשון של 2012. יש לציין, כי התפתחות זו, במידה ותישמר, עלולה לפעול להאטה בקצב הצמיחה ברביע השלישי של השנה.
"בחודש אוגוסט חלה הטבה בפעילות ענפי הבינוי והשירותים, בעוד ביתר הסקטורים חלה הרעה: על פי סקר הערכת מגמות בעסקים, בחודש אוגוסט חלה הטבה במאזן הפעילות הכוללת (3.8%+). כלומר, מספר המנהלים שדיווחו על הטבה בפעילות היה גבוה יותר מאלו שדיווחו על הרעה בפעילות. נציין כי מדובר בנתון גבוה יותר מזה של חודש יולי. אולם, ההטבה חלה הודות לשיפור בענפי הבינוי והשירותים בלבד, בעוד ביתר הסקטורים חלה הרעה. כך שקשה לומר כי הנתונים מצביעים על שיפור של ממש בפעילות הכלכלית במשק.
"השיפור המשמעותי ביותר בסקר הנוכחי נמדד בענף הבינוי. על רקע זה, המאזן הכולל בענף הבינוי שב לרמת השיא של חודש יוני השנה. במקביל, נרשמה יציבות בציפיות להיקף הפעילות בשלושת החודשים הבאים. יתכן כי הציפיות לעתיד בענף הבינוי הושפעו לטובה מהנסיקה המתמשכת בביקושים לדיור מתחילת השנה (אשר צפויה להימשך גם בחודשים הקרובים).
"עם זאת, כוונת הממשלה לנקוט בצעדים נוספים (לאחר העלאת שיעור מס הרכישה על דירות של משקיעים) שמטרתם הכוללת היא למתן את הביקושים ואת עליית המחירים המתמשכת, עשויים לתמוך בירידה בציפיות. במקביל, גם בסקטור השירותים חלה הטבה במאזן הכולל, הודות לגידול ניכר במספר המועסקים ועל רקע שיפור במרבית מדדי הציפיות לשלושת החודשים הבאים.
"בענפי התעשייה והמלונאות, אשר נתח משמעותי מפעילותם תלוי בביקושים מחו"ל ועל כן הם רגישים יחסית לזעזועים חיצוניים ולשינויים בשער החליפין, חל שיפור מסוים בציפיות בנוגע לפעילות מול חו"ל. זאת, למרות החולשה המתמשכת ביצוא (כפי שהוסבר בפסקה הקודמת), ובניגוד לנתוני כניסות התיירים בחודש אוגוסט המלמדים על קיפאון ביחס לחודש הקודם, ואף על ירידה של 1% במהלך שלושת החודשים האחרונים (יוני-אוגוסט).
"על כן, יתכן כי הפיחות שחל בשער החליפין של השקל מול סל המטבעות בחודש אוגוסט הוא שתרם לשיפור המתון בציפיות הסקטורים האלה בנוגע לביקושים מעבר לים. במקביל, בענף הקמעונאות חלה הרעה בציפיות העסקים בנוגע להיקף הפעילות העתידי. יש לציין כי לא מן הנמנע שהערכות הפירמות בהמשך השנה, ומידת האופטימיות שלהן, יושפעו מצעדי המדיניות הכלכלית של הממשלה", סיכמו בלאומי.