דש: שר התקשורת משה כחלון יפחית את דמי השלמת השיחה הסלולארית (דמי הקישוריות) מ- 25 אגורות ל- 6.87 אגורות וזאת החל מחודש ינואר 2011 עד שנת 2014 יופחתו דמי הקישוריות ל- 5.55 אגורות. עלות השלמת המסרון (sms) יופחתו מ- 2.84 אגורות ל- 0.16 אגורות, ועד שנת 2014 ל- 0.13 אגורות.
חברות הסלולר צפויות להגיש בג"ץ כנגד ההחלטה ולכן ייתכן שלא תבוצע כבר בינואר. בכל מקרה, היינו מניחים שלא "נחים" בחברות ופעולות מנע מפצות כבר נרקמות ו/או מבוצעות כדוגמת העברת מנויים לתכנית חבילה קבועה, העלאת תעריפים במקטעים אחרים וכדומה.
הצרכן אמור ליהנות, אם יישום ההחלטה יהיה מוצלח וללא דחיות, בעיקר מירידה בעלות שיחה מקו נייח לקו נייד ופחות מנייד לנייד (חבילות במחירים קבועים ברוב הסקטור העסקי ואצל חלק נכבד מהסקטור הפרטי). שאלנו בשורה למי והכוונה היא שלא כדאי לצרכן למהר ולפתוח בקבוקים – הסקטור יתאמץ למזער את הפגיעה. בטווח הקצר הצרכן כנראה גם ייפגע מהעלאת תעריפים ונותר רק לקוות כי אכן תתפתח תחרות אמיתית בענף. ללא תכנית אב מסודרת של המשרד, אנו מרשים לעצמנו להיות ספקניים...
מתחרים חדשים אמורים ליהנות מהורדת דמי הקישוריות כמו המפעילים הוירטואליים. כיום ישנם 12 או 13 בעלי רישיונות וירטואליים. כעת יחל משרד התקשורת לספור חצי שנה עד תשעה חודשים, לפני שיתערב בתמחור התשלום של ה- MVNOs לחברות הסלולר. הויכוח יהיה כמובן על עלות שינוע + דמי קישוריות ולהערכתנו גם אז הדרך עוד ארוכה. לפיכך, אנו לא מאמינים כי אכן 12 מפעילים וירטואליים יעלו לאוויר. גם לאחר מכן, בהנחה ששניים ישרדו את דרך החתחתים, קשה לנו לראות כיצד הם מזעזעים את השוק כאשר הצרכן הישראלי רגיש פחות למחיר ויותר לשירות וערך מוסף כמו תוכן (יכול להיות שכדאי לחברות הסלולר לוותר להם על מנויים פחות רווחיים...). לגבי מתחרים עם תשתית, אנו מעריכים כי רק מירס צריכה ותקים בסופו של דבר רשת מתקדמת בעלת תשתית, אך גם כאן ייקח זמן עד לשינוי מהותי בנתחי השוק.
תמחור המניות: אנו שוקדים כרגע על מודלים המנסים לקחת בחשבון אוסף של החלטת שונות ומשונות, אבל... ב"חשבון סנדלרים" פשוט ומחמיר, אנו מורידים כ- 1.5 מיליארד ₪ מההכנסות המצרפיות של 3 חברות הסלולר (כאשר הקישוריות לא תוריד יותר מ- 700 מיליון במצרפי) ומתייחסים לשיעור EBITDA מייצג בחברות הסלולר של 31%, כלומר קצת פחות מ-2 מיליארד ₪ לחברה (כיום הממוצע של 2 הגדולות הוא בקצב של כ- 2.5 מיליארד ₪). בנוסף, אנו מתייחסים לרווח נקי של 900 מיליון ₪ לחברה (לעומת כ- 1.2 מיליארד ₪ לחברה). תשואת התזרים הפנוי של שתי חברות הסלולר, במקרה כזה ובהנחה כי גם תקציב ההשקעות שלהן יקטן, עדיין עומדת על כ- 11% ותשואת הדיבידנד על כ- 9%.
מה לעשות עם המניות: כעת כאשר חדשות הקישוריות כבר בחוץ, אנו חוזרים לטענה שלנו כי תמחור 3 המניות הגדולות (ובעיקר בזק שאמורה להיפגע מעט באופן יחסי כתוצאה מהחלטה זו) נמצא כיום בשפל ומתרגם הצלחה פנומנאלית של משרד התקשורת בהכנסת תחרות מלאה בכל הסקטורים כבר בשנים הקרובות. נחזור ונאמר כי גם ללא מחירי יעד מעודכנים, לאור תשואת התזרים והדיבידנד, אנו ממליצים לנצל את ההזדמנות שתופעת העדר יוצרת ולאסוף את מניות התקשורת לפי הסדר הבא: בזק (ביזור סיכון), סלקום (יציבות) פרטנר (התייעלות ודם חדש).