פועלים בסקירה כלכלית פיננסית: באוגוסט פורסמו דוחות החברות השונות לרבעון השני של 2010. התמונה הכללית ברבעון זה הייתה , בסך הכול, חיובית מאוד. חלק מהחברות הציגו אומנם פגיעה בתוצאותיהן (דוגמת אלביט מערכות, גרנית הכרמל ואורמת), אולם מרבית החברות הציגו שיפור בתוצאות. השיפור ניכר הן בחברות המוטות לשוק המקומי (שטראוס, שופרסל ועוד), אך גם בחברות יצואניות שנהנו מההתאוששות בשוקי היעד (דוגמת כיל, שנהנתה משיפור בענף החקלאות הגלובלי). אנו מעריכים כי גם במבט קדימה תמשכנה החברות להציג שיפור בתוצאות, וזאת בעיקר נוכח המשך ההתאוששות בכלכלה המקומית, אך גם בשוקי היעד הגלובליים של חלק מהיצואניות הגדולות – מה שצפוי להערכתנו להמשיך ולתמוך בשערי המניות גם בהמשך.
נבלמה יציאת כספי המשקיעים הזרים
בחודש מאי עבר המשק הישראלי מסיווג של משק מתעורר לסיווג של משק מפותח במדדי חברת MSCI. מעבר זה הביא לגל משמעותי של יציאת כספי משקיעים זרים בחודשים פברואר-מאי בהיקף מצרפי של 1.8 מיליארד דולר (נטו), בשל היותם גופים המתמקדים בהשקעה במדינות מתעוררות. נתוני בנק ישראל, אשר פורסמו במהלך אוגוסט, מצביעים על כך שבחודש יוני נבלמה המגמה השלילית, כשמשקיעים זרים מכרו מניות מקומיות בכ-4 מיליון דולר (נטו) בלבד. אנו מעריכים שמול היציאה המהירה של הכספים, הכניסה של הגופים המשקיעים במדינות מפותחות תימשך על פני זמן רב יותר, ובאופן הדרגתי יותר ולהערכתנו זו הסיבה המרכזית המסבירה את הירידה ברמת הפעילות בבורסה בחודשיים האחרונים (אם כי לא היחידה). אנו סבורים, כי בסופו של התהליך היקף הכספים שייכנסו לשוק המניות המקומי בעקבות השדרוג יהיה גבוה מהיקף הכספים שיצאו, אולם הדבר יימשך, כאמור, על פני חודשים רבים.
אנו ממשיכים לראות בחיוב את ההשקעה במניות בראייה לטווח בינוני וארוך, אך ממשיכים להזהיר כי בטווח הקצר תיתכן עדיין רגישות גבוהה להתפתחויות בשווקים הגלובליים. ברמת המאקרו, תיתכן התמתנות מסוימת בשיעורי הצמיחה במחצית השנייה של השנה לאחר הביצועים המצוינים של המשק במחצית הראשונה. עם זאת, ההערכות הן כי המשק הישראלי יציג האטה מתונה יותר בקצבי הצמיחה מאשר כלכלות ארה"ב וגוש האירו. ברמת המיקרו, התמונה החיובית שהתקבלה ממרבית הדוחות שפרסמו החברות לרבעון השני צפויה להמשיך ולתמוך במניותיהן, בעיקר נכון הדבר בחברות שרוב פעילותן מוטה לצריכה הפרטית בישראל. לאור זאת, המלצתנו הינה למקד את התיק המנייתי בעיקר במניות נבחרות, ופחות במדדים. אנו מעניקים עדיפות למניות המאופיינות במדיניות חלוקת דיבידנדים ברורה, לחברות הפועלות בענפים דפנסיביים, וכן לחברות המוטות לשוק המקומי. נדגיש, כי חשוב להתאים את מידת החשיפה המנייתית בתיק לרמת הסיכון שמתאימה לכל משקיע.