חברת הדירוג "מידרוג" פרסמה היום דוח מיוחד, העוסק במבט גלובאלי על הפער בין דירוג השוק לבין דירוג אשראי בחברות ביטוח. כיצד רואה השוק את הסיכון של חברות הביטוח לעומת דירוג האשראי?
מהדוח עולה כי ברבעון השני של שנת 2015 ניכרת ירידה באמון המשקיעים בשווקים הגלובליים בחברות מענף הביטוח יחסית לשאר השוק כפי שמשתקף בפרמיית ה- CDS החציונית לחמש שנים, לפי מדד חברות הביטוח המדורגות ע"י מודי’ס.
בנוסף, השוק תופס את חברות הביטוח בצורה שלילית יותר ממודי’ס, כפי שמשקף בפער שלילי ממוצע של 1.5 נוטשים בין דירוגי מודי’ס לחברות הביטוח לבין דירוגי השוק לאותן חברות על פי פרמיית ה- CDS לרבעון השני. חברות הביטוח הכללי בארה"ב נהנות מפער חיובי של 3.5 נוטשים בין דירוגי מודי’ס לדירוג השוק ואילו מבטחי המשנה סופגים את הפער השלילי הגבוה ביותר של 2.2 נוטשים.
פרמיית ה- CDS החציונית לחמש שנים עבור חברות ביטוח התרחבה בכ- 9 נקודות בסיס ברבעון השני של 2015 יחסית לשאר החברות המדורגות בדרגת השקעה שבהן הפרמיה גדלה ב- 5 נקודות בסיס במהלך אותה התקופה. כאמור, פתיחת מרווחים זו יצרה פער שלילי בין דירוגי מודיס לאותן חברות לדירוג השוק המשתמע מפרמיית ה- CDS לאותן חברות.
לדברי מידרוג, סיבה אפשרית לפתיחת מרווחים זו ברבעון השני יכולה לנבוע מחשיפת חברות ביטוח אירופאיות ליוון ואי הודאות שנסובה סביב יציאת יוון את גוש האירו והדבקה אפשרית של מדינות פריפריאליות נוספות. גם לאחר קבלת תכנית החילוץ ביוון והימנעות מכשל של מדינה זו, עדיין קיימות ספקות משמעותיים באשר ליכולתה לקיים רפורמות צנע משמעותיות.
לעומתן, חברות הביטוח הכללי (P&C) בארה"ב נהנות מפער הנוטשים החיובי הגבוה ביותר אל מול דירוגי מודי’ס, כאשר תפיסת השוק לגביהן חיובית יותר, באופן עקבי, מחברת הדירוג.
נדגיש כי מאמר זה מבוסס על בסיס נתונים וניתוחים שבוצעו ע"י מודי’ס ומודי’ס אנליטיקס.