בבנק לאומו מעריכים בעקבות מדד יולי כי בנק ישראל צפוי להותיר את הריבית ללא שינוי בהחלטות הקרובות. המשך התחזקות השקל תוביל, ככל הנראה, לעלייה במעורבות במסחר במט"ח.
מדד המחירים לצרכן עלה ב - 0.2% זאת בהתאם לתחזיות השוק. סעיף הדיור ממשיך להיות מחולל האינפלציה העיקרי לצד התייקרות עונתית של סעיף הנסיעות לחו"ל. גם במדד חודש אוגוסט סעיף הדיור צפוי לעלות בצורה משמעותית. הפעילות המואצת בשוק הדיור הביאה את היצע הדיור לשפל של קרוב ל 6 שנים. בתנאים הנוכחיים צפוי סעיף הדיור להמשיך ולהוביל את עליות המחירים במשק.
העלייה החדה בתקבולי המדינה ממיסי נדל"ן הביאה לעודף תקציבי חריג בחודש יולי. רמת הגרעון ממשיכה לרדת, אולם צפויה לחזור ולעלות בחודשים הקרובים ובעיקר אל תוך שנת 2016.
נמשכת החולשה בייצוא הישראלי כתוצאה מחולשה בכלל פעילות הייצוא התעשייתי. חולשת הייצוא ממשיכה להבליט את השוני בהרכב הצמיחה המקומי הנשען בעיקר על הצריכה הפרטית. מגמה זו באה אף לידי ביטוי בהמשך הפסימיות בציפיות העסקים, למעט בסקטור הקמעונאות.
בארה"ב נתוני המקרו בסך הכול סבירים ותומכים בהעלאת ריבית אולי כבר בהחלטה הקרובה. למרות זאת, בעולם עולה החשש מההאטה בסין לאור פיחותו המואץ של היואן על ידי הבנק המרכזי. גם באירופה הצמיחה עדין נמוכה מהתחזיות. לגורמים אלו עשויה להיות השפעה על דחייה בהעלאת הריבית בארה"ב, הצפויה להיות למרות הכל עוד בשנת 2015.
אג"ח ממשלתי: נמשכת ירידת הציפיות האינפלציוניות בכל הטווחים. הם ממליצים על מח"מ אחזקות של 5 – 6 שנים תוך המשך מתן עדיפות לאחזקת שקלים לא צמודים. בשקלים הלא צמודים מומלצת אחזקה ישירה במח"מ של 6 – 8 שנים. בצמודי המדד מומלצת אחזקה במח"מ של 3 – 5 שנים.
בחלק הארוך ביותר של העקום, בטווח של 20 שנה ומעלה קיימת עדיפות להשקעה בצמודי המדד (ממצמ 536 ו 841) על פני השקלים הלא צמודים (ממשק 142).
על רקע הסבירות הגבוהה להותרת ריבית בנק ישראל ברמתה הנוכחית עוד תקופה ארוכה יחסית, הם ממליצים עדין להימנע מהשקעה באג"ח בריבית משתנה.
אג"ח קונצרני: מגמת ירידת המרווחים בשוק האג"ח הקונצרני נמשכה השבוע. כמו באפיק הממשלתי נמשכים הביצועים העודפים של הסדרות הלא צמודות. בשנה האחרונה חלה ירידה חדה יחסית במרווחים באפיק השקלי בריבית משתנה, ייתכן ועל רקע חוסר בהנפקות באפיק זה. אנו ממליצים לצמצם החשיפה לאפיק זה. הם ממשיכים להמליץ על השקעה במח"מ קצר יחסית של כ - 3 שנים. הם ממליצים להתרכז בעיקר בהשקעה בקבוצות הדירוג A- A+.