פסגות מוצאים כי הדוח של מליסרון הוא דוח טוב המשקף את איכות נכסיה ואת מצבו הטוב של הצרכן הישראלי. הם סבורים כי החברה תמשיך להציג דוחות טובים בזכות איכות נכסיה כאשר ה-FFO שלה צפוי להמשיך ולעלות בצורה משמעותית בזכות הריבית הנמוכה והמינוף של החברה. ירידות הריבית והתשואות הובילו לעלייה במניית מליסרון, כמו שאר מניות הנדל"ן המניב (עליה שנעצרה ואף התהפכה במידה מסוימת בחודשיים האחרונים לאור עליית תשואות). נשאלת השאלה מתי נהיה עדים לעליית תשואות נוספת שתחזיק מעמד (יותר תלוי במשקים האמריקאי והאירופאי מאשר בנו) ומה תהיה השפעתה על מניות הנדל"ן. אנו מעלים את מחיר היעד ל-153, גבוה בכ-5% ממחיר המניה. הם מציינים כי לפי מודל NAV המניה יקרה ואילו לפי מודל FFO למניה יש עוד אפסייד.
להלן תקציר הסקירה שפרסמו: NOI – החברה דיווחה על יציבות ב-NOI לעומת הרבעון הקודם ועליה של 2 מש"ח לעומת הרבעון המקביל. ה-NOI מנכסים זהים עלה לעומת הרבעון המקביל ב-3.4%, למרות שהמדד ירד במהלך התקופה בכ-0.8% והוצאות השמירה והנקיון עלו בכ-8%. העליה נובעת מעליה ריאלית בשכר הדירה ובשיפור התוצאות של מספר קניונים כגון פ"ת, חיפה, רחובות, בילו סנטר ונתניה, וכן בגין סיום עבודות ההרחבה והשיפוץ בסירקין.
FFO – עליה מרשימה ב-FFO לעומת הרבעון הקודם מ-117 מש"ח ל-140 מש"ח (רבעון מקביל – 115 מש"ח). ברבעון הקודם המדד השלילי הגדיל את הוצאות המיסים השוטפים והפחית בכ- 17 מש"ח את ה- FFO. חלק מההפחתה חזרה הרבעון לתוצאות. שאר העליה לעומת המקביל נובעת מהגידול ב-NOI והקיטון בהוצאות הריבית לאור החלפות החוב של החברה.
שערוכים - לא בוצעו הערכות שווי הרבעון. החברה החזירה הרבעון חלק מהשערוכים השליליים שרשמה ברבעון הקודם בשל ירידת המדד.
פדיונות – הפדיונות במחצית הראשונה של השנה עלו בצורה מרשימה של 5.5%. הנכסים המובילים של החברה (רמת אביב, הקריון, רחובות, פ"ת וחיפה) עלו במעל ל-5% כ"א. העליות הן עדות לעוצמת הקניונים של החברה אך הן גם עדות לגידול בצריכה הפרטית לנפש בישראל שעלתה בקרוב ל-8%.
שוק הקניונים עדיין חזק והביקוש לשטחי מסחר בנכסים המובילים עדיין גבוה כאשר עוד רשתות נכנסות לישראל ורשתות קיימות נכנסות לתחומים חדשים. עם זאת הסביבה הופכת למאתגרת יותר והמו"מ מול השוכרים קשה יותר. במקומות בהם התחרות מתגברת ניתן לראות פגיעה בתוצאות הקניונים (תחרות עזה במקומות כמו באר שבע, נתניה, כפר סבא ואזור הצפון). נכסי החברה נחשבים מהמובילים בישראל, ויחד עם פעולות המיתוג שביצעה החברה הם מצליחים להגדיל את הפדיונות. שכ"ד לפידיון אינו גבוה (10%-11.5%) כך שלמעט האטה חריגה (מה שלא נראה צפוי כרגע) לא נראה ירידה ב-NOI ואולי אף עליות.
ייזום - בפ"ת החלה בניית בניין של 13 אלף מ"ר המיועד למרפאות ומלון (נחתם חוזה לניהולו) וכן החלה בניה של מבני משרדים צמודים לפארק היי טק של החברה שם (בו כבר החלו השכרות). גם ברעננה תושלם בקרוב בנייה של מבנה בן 10,000 מ"ר המושכר לרשת מלונאות. בסך הכל צפויות השקעות בהיקף של כ-700 מש"ח שיתרמו NOI של כ-70 מש"ח, יותר ממחציתם בטווח זמן קצר-בינוני.