בבנק הפועלים מחזיקים בגישה חיובית לגבי שוק המניות המקומי לטווח הבינוני ומעריכים כי התנהגותו תושפע מהתנהגות שוקי המניות המובילים בעולם. אולם, אנו ממשיכים להפנות את תשומת הלב לכך שרמת הסיכון גברה.
להלן הסקירה על שבוע המסחר שעבר: שבוע חיובי נרשם בבורסה המקומית. מחזורי המסחר ממשיכים להיות ערים, אך להערכתנו צפויים להתמתן לנוכח יציאה לחופשות הקיץ של הפעילים בשוק המקומי. עונת דוחות הרבעון השני נמשכת ועד כה היו מרבית הדוחות טובים, כשחלק מהחברות אף עקפו את התחזיות המוקדמות. אנו מעריכים כי המדיניות המוניטארית המרחיבה של בנק ישראל, קרי סביבת הריבית הנמוכה, העדר דרמות בפן הכלכלי, מחירי הנפט הנוחים (טובה ליצואניות ולמרבית החברות המקומיות מלבד סקטור הגז) צפויים להמשיך להטיב עם פעילות החברות המקומיות. מנגד, התחזקות השקל לאחרונה ביחס למטבעות השונים, ובייחוד ביחס לאירו ולדולר עלולה להכביד על היצוא המקומי (למעלה מ- 60% מהכנסות חברות המעו"ף נובעות מפעילותן בחו"ל) בעת של האטה בסחר הגלובלי.
מאקרו מקומי - זינוק נרשם ברכישות דירות חדשות, טרם העלאת מס הרכישה למשקיעים, עת קרוב ל- 3000 דירות חדשות נרכשו מדי חודש ברבעון השני של השנה. מחירי החשמל צפויים לרדת בשיעור של כ- 7.0% בחודש ספטמבר, זאת לצד המשך ירידת מחירי הנפט. אי לכך, אנו מפחיתים את תחזית עליית מדד המחירים לצרכן ל- 12 החודשים הקרובים לשיעור של 0.6%. האינפלציה הנמוכה מהיעד מקורה בצעדי הממשלה להפחתת יוקר המחייה. בתרחיש הבסיסי הריבית לא צפויה להשתנות עד סוף השנה. התוואי בשנה הבאה יהיה תלוי מאוד בקצב העלאות הריבית בארה"ב.
אג"ח מקומי - לאור מלחמת המטבעות וריביות השפל בכל העולם ולאור המדיניות הצפויה של בנק ישראל כחלק מהתנהלות מול עולם הריביות הגלובלי, אנו ממשיכים להמליץ על החזקה בתיק האג"ח במח"מ של 4-5 שנים, אולם ממליצים על הטיה לרכיב השקלי על פני הרכיב המדדי - שינוי מהמלצתנו בשבועות האחרונים לשמירה על איזון בין הרכיבים. מבחינת הקצאת התיק, לאור העלייה בתלילות ציפיות האינפלציה, אנו ממליצים להחזיק את החלק הקצר של התיק באפיק הצמוד ואילו את החלק הבינוני והארוך דרך האפיק השקלי.
מאקרו / מניות חו"ל - מגמה מעורבת עם נטייה לירידות שערים נרשמה במהלך השבוע החולף. המגמה נרשמה על רקע נתוני התעסוקה האיתנים בארה"ב שליבו את החשש מהתחלת הידוק מוניטארי כבר בספטמבר הקרוב. סימני האטה בסין לצד נתונים מאכזבים באירופה תרמו גם הם לסנטימנט השלילי. מחירי הנפט ירדו בחדות על רקע סימני ההאטה בסין והחשש מחזרתה של איראן לרשימת יצואניות הנפט, עם הסרת הסנקציות בנובמבר, זאת בעת שתפוקת הנפט של מדינות OPEC בשיא ופעילות אסדות הקידוח בארה"ב חוזרת להתאושש. אנו נוקטים בגישה חיובית לגבי כיוון שוקי המניות המובילים בטווח הבינוני. גישתנו מתבססת על הערכתנו לחזרה לתוואי הצמיחה בארה"ב, המשך צעדים מרחיבים בגוש האירו, סין ויפן, היעדר לחצים אינפלציוניים, מחירי נפט נמוכים, סביבת ריבית נמוכה וחוסר באלטרנטיבות השקעה. אולם, אנו ממשיכים להפנות את תשומת הלב לכך שרמת הסיכון בשווקים עלתה. בין הגורמים שמגבירים את הסיכון במחצית השנייה של 2015, העצבנות בשוקי המניות בסין, הבחירות הצפויות בפורטוגל וספרד לקראת סוף השנה, התחלת העלאת הריבית בארה"ב, תחזית להתכווצות ברווחיות החברות האמריקאיות בשני הרבעונים הקרובים ואתגרים גיאו-פוליטיים.