האנליסטים של בנק הפועלים מפרסמים סקירה על מניית אורמת טכנולוגיה בעקבות הדוח הרבעוני וקובעים כי אורמת הינה חברה מובילה בתחום הצומח של אנרגיה ממקורות גיאותרמיים, בעלת פעילות מגוונת (הפקת חשמל וייצור מוצרים) ברחבי העולם ושילוב של ניסיון טכני בתחום עם ניהול פיננסי על ידי פימי. לחברה איתנות פיננסית גבוהה, יכולת ביצוע מוכחת ומוניטין רב. לאור כל האמור לעיל, הם ממשיכים להמליץ על מניית אורמת בהמלצת תשואת יתר במחיר יעד של 177 ₪.
להלן סיכום הסקירה שפרסמו: אורמת סיימה את הרבעון השני של 2015 עם תוצאות מצוינות: ההכנסות ממכירת חשמל נותרו כמעט ללא שינוי בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, למרות מחירי הנפט והגז הטבעי הנמוכים המשפיעים על הרווחיות מתפוקה של כ- 165 מגה-ווט (מתוך קיבולת של כ- 647 מגה-ווט). הירידה קוזזה על ידי גידול התפוקה בתחנת כוח McGinness Hills (שלב 2). הצפי הוא להכנסות ממכירת חשמל ל- 2015 של כ- 385 מ’ $ בדומה ל- 2014.
ההכנסות ממגזר המוצרים הסתכמו ברבעון הראשון של 2015 בכ- 50 מ’ $, עליה של כ- 38% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד, שמיוחסת לעיתוי ההכרה בהכנסה וכן בשל תמהיל שונה של מוצרים.
ה- EBITDA המתואם (בנטרול הוצאות חד-פעמיות) עלה ל- 67.8 $, שיא כל הזמנים. העלייה נובעת בעיקר מגידול ברווח הגולמי של מגזר החשמל לאחר מעבר למחירים שאינם צמודים למחיר הגז בחלק מהחוזים. בנוסף, חלק גדול מההוצאות התפעוליות מורכב מהוצאות קבועות (מעל 70%), דבר אשר "ממנף" את הרווחיות מהגדלת כושר ייצור של תחנות קיימות ומהפעלתן של תחנות כוח גיאותרמיות חדשות באזורים בהם אורמת כבר נוכחת.
מאזן החברה עלה ל- 2.3 מיליארד $ עם הון עצמי של כ- 994 מ’ $ וחוב פיננסי נטו של כ- 678 מ’ $ בלבד, לאחר שהתקבלו המזומנים, בסך של כ- 162.3 מ’ $, מעסקת Northleaf.
אורמת עשויה ליהנות ממגמה חיובית בהפקת אנרגיה ממקורות גיאותרמיים ברחבי העולם, בין היתר בזכות עלויות הפקה נמוכות ויכולתה של אנרגיה גיאותרמית "לאזן" את רשת החשמל מנפילות הנובעות משימוש קורות אנרגיה סביבתיים, כגון סולארית ורוח. על בסיס מודל ה- DCF, מסתכם שווי ה- equity לאורמת בכ- 2.3 מיליארד $ שממנו נגזר מחיר למניה של כ- 177 ₪ המגלם upside של 16%. ה- DCF מבוסס על שיעור היוון של 9% ושיעור צמיחה לטווח ארוך של 1%.