"בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי השבוע. בדו"ח החצי שנתי על יציבות המערכת הפיננסית, מודה הבנק כי הריבית הנמוכה גורמת לסיכונים ולאינפלציה של מחירי נכסים פיננסיים, כולל באפיק האג"ח הממשלתי. בתנאים הנוכחיים, פחתה ההסתברות להורדת ריבית נוספת". כך עולה מעיקרי הסקירה השבועית של התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי שפרסם הבוקר דודי רזניק, מנהל מחקר מאקרו בלאומי שוקי הון.
עוד ציין רזניק כי השקל ממשיך להתחזק, ונמצא ברמת שיא של יותר מ-15 שנה מול הסל המטבעות. לדבריו בנק ישראל צפוי לעשות שימוש בעיקר בהתערבות בשוק המט"ח.
"הירידה בפדיון רשתות השיווק (ובפרט בתחום המזון) הייתה החדה ביותר מאז סוף שנת 2003", הוסיפו בלאומי. "נתונים אלה עשויים ללמד כי נתוני החשבונאות הלאומית לרביע השני, אשר יפורסמו במהלך חודש אוגוסט, יצביעו על צמיחה בקצב מתון יותר בצריכה הפרטית, ועל כן יתכן שישפיעו כלפי מטה גם על צמיחת התוצר הכולל.
"הגידול בקצב הרכישות בכרטיסי האשראי ברביע השני נבע מעלייה בקצב הרכישות של שירותים. מאידך, חלה התמתנות בקצב העלייה ברכישות של מוצרי תעשיה.
"עלות העבודה בארה"ב צמחה בקצב איטי מאוד ברבעון השני. נתון זה הביא לירידה חדה בתשואות האג"ח הממשלתיות ועשוי להצביע על זמן נוסף שיש לפד לפני העלאת הריבית הראשונה. הפד הותיר הריבית ללא שינוי כצפוי. בשלב זה לא סיפק הפד רמזים נוספים לגבי עיתוי העלאת הריבית, אם כי הוא עדין צפוי להיות עוד השנה.
"אג"ח ממשלתי: ירידה חדה נרשמה השבוע בציפיות האינפלציוניות הגלומות בשוק האג"ח הממשלתי, על רקע הותרת הריבית ללא שינוי, המשך התחזקות השקל ושפל של קרוב ל – 13 שנה במדד מחירי הסחורות בעולם. בחלק הקצר של העקום נראה כי ביצועי היתר של השקלים הלא צמודים צפויים להימשך. ככלל, קיימת עדיפות לאחזקת שקלים לא צמודים בתקופה הקרובה.
"הסבירות גבוהה להיוותרות ריבית בנק ישראל ללא שינוי עוד תקופה צפויה להביא לירידה בתלילות העקומים בדומה למגמה בארה"ב.
"אנו ממליצים על מח"מ של 4-5 שנים תוך אחזקה סינתטית של המח"מ. התלילות 5-10 שנים באפיק השקלי הלא צמוד הינה מהגבוהות בעולם.
"אג"ח קונצרני: על רקע פרסום דו"ח בנק ישראל וההתייחסות לרמת המרווחים הנמוכה באפיק הקונצרני נרשמו ירידות חדות יחסית באיגרות החוב בדירוג בינוני – נמוך. דו"ח בנק ישראל מתפרסם דווקא לאחר תקופה של יותר משנה בה נרשמה עליה ברמת המרווחים, מרמות השפל שנרשמו באמצע שנת 2014.
"אנו ממליצים על השקעה במח"מ של כ - 3 שנים, סביב קבוצת דירוג A. בסדרות במח"מ ארוך מומלצת השקעה רק בקבוצות הדירוג הגבוהות", סיכם רזניק.