אופנהיימר כותבים היום כי מהסתכלות בגרף מטה המתאר את Composite הShanghai החל מאפריל השנה, נראה שאכן, השוק הסיני נמצא בצניחה חופשית. "נותר רק לקוות שבסוף ייפתח המצנח ולא נצטרך להסתפק רק במטרייה." אומרים באופנהיימר.
לאחר שעלו יותר מ100% בשנה האחרונה, ולאחר שבחודש שעבר נשמעו קריאות לא מעטות על קיומה של בועה בסין, בחודש יוני עברו שוקי המניות בסין לטריטוריה של שוק דובי עם ירידה של כ30% מאז הגיע השוק לשיא של שבע שנים באותו החודש ממש.
היום נמשכו הירידות בשנגחאי, ה-Shanghai Composite ירד ב-5.9%, התשואה של המדד בשנה האחרונה עומדת כעת על כ 70%. גם מדד הHang Seng המשיך לרדת היום וירד ב 5.8%. שאר הבורסות באסיה רשמו היום גם הן ירידות.
לעלייה בשוקי המניות בסין תרמה הפעילות הגוברת בחשבונות ה Margin(ר’ גרף) שהגיעה לשיא ביוני השנה והחלה לרדת עם הירידות בשוקי המניות. חששות מפני בועה והנזקים שעשויה התנפצות אותה בועה הביאה לגרור, הביאה את הרגולטור בסין להחמיר במספר הזדמנויות את התקנות בנוגע לפעילות בחשבונות אלו, ההחמרה הדאיגה את השווקים שהגיבו בירידות. ב 3 ליולי ירד ה Shanghai Composite אל מתחת לרמה של 3,700, ישנם גורמים בסין המכנים יום זה, "יום שישי השחור" של השוק הסיני.
התגובה של הממשל הסיני לירידות בשוקי המניות לא איחרה להגיע, ובחודש האחרון ראינו מספר צעדים, חסרי תקדים, שנועדו לתמוך בשוקי המניות ולהחזיר את אמון המשקיעים לשוק, אמון שחשוב כאין כמוהו עבור הכלכלה הסינית. בין הצעדים הבולטים ניתן למנות:
• 21 ברוקרים, הודיעו כי תקים קרן של כ 19 מיליארד $ בניסיון לתמוך בשווקים ולהעלות אותו חזרה אל מעל 4,500 נקודות.
• בסוף השבוע, ניתן כיסוי ניכר בתקשורת הסינית לצעדים בהם נוקטת הממשלה לשם שמירה על יציבות השוק. התקשורת גם פירסמה הודעות של גופים וחברות סיניות שהודיעו שינקטו ברכישה עצמית של מניות ויעצרו הנפקות חדשות על מנת לתמוך בשוק.
• ביום ראשון בערב הCSRC (China Securities Regulatory Commission) הודיעה כי הבנק המרכזי יספק הלוואות לברוקרים.
• הרגולטור החמיר את הדרישות לפעילות Short על חוזים של ה500 CSI
לפחות 1,300 חברות סיניות הגישו בקשה לעצירת את המסחר במניותיהן (בשווי של 2.6טריליון $), מרבית החברות הן חברות הרשומות בבורסה בשנג’ן, ולמרות הצעדים הממשלתיים הירידות נמשכו גם היום.
אז מה הם הסיכונים המרכזיים העומדים בפני כלכלת סין עם נפילת שוקי המניות?
• סיכון מערכתי, הפסדים של חברות ברוקראז’ שעלולים להביא לפשיטת רגל (עם הגיבוי של הבנק המרכזי סביר כי לא נראה פשיטות רגל מסוג זה בטווח הקצר). לא קיים מידע מדויק אך יש המעריכים כי גם הבנקים צפויים לספוג הפסדים בשל הלוואות שנלקחו לטובת השקעה בשוקי המניות. שוב, לא קיים מידע בנושא אך ההערכה היא גם כי משקיעים רבים (בעלי שליטה) השתמשו במניותיהם כערובה להלוואה בנקאית.
• פגיעה בסנטימנט הצרכני – זוהי סכנה משמעותית בעיקר בשל ההאטה בכלכלה הסינית והדגש שמבקשת הממשלה לשים על הצריכה המקומית כמנוע צמיחה. בהקשר זה יש שיצביעו על כך שגם בשיא העליות בשוקי המניות לא ראינו עלייה משמעותית בצריכה. (ייתכן שחלק ממשקי הבית אף צרכו פחות על מנת להשקיע בשוק המניות...).
• אחד הסיכונים הגדולים ביותר עבור סין הינו אובדן האמון של הציבור בשוק המניות. גם עם עלייה משמעותית בהנפקות בראלי האחרון, על פי נתוני הבנק המרכזי, הנפקת מניות ייצגה פחות מ5% מגיוס ההון, הלוואות בנקאיות ואיגרות חוב קונצרניות היוו 76% ו10% בהתאמה. סין זקוקה לשוק המניות על מנת להוריד את עומס החוב של החברות (מעבר לכך, שוק המניות גם יעזור להעביר הון מן החברות לצרכנים בצורת דיבידנדים ובכך לתמוך בצריכה) . פגיעה באמון המשקיעים בשוקי המניות עומדת בניגוד גמור לאינטרס הממשלתי ותהווה אתגר עבור סין בטווח הארוך.
אופנהיימר מציינים כי ההתערבות של הממשל הסיני בשוק המניות אינה חדשה, לאורך כל "הדרך" הממשל מעודד את העלייה בשווקים. בשל כך, הירידות בשוקי המניות נתפשות ככשלון של המפלגה, ולכן גוררות צעדים משמעותיים והתערבות ניכרת מצד הממשלה. בנוסף, ציבור שהפסיד כספים בשוק המניות עשוי לערער את ה"יציבות החברתית" שהינה אחד מיעדיה המרכזיים של המפלגה.
כלכלני אופנהיימר שואלים: האם הצעדים שנקטה ממשלת סין יתגלו כמטריה? או שצפוי להיפתח המצנח?