"עלייה בסיכון הגלובלי בעקבות יוון מגבירה את האפשרות להרחבה מוניטארית בישראל" - כך עולה מעדכון מאקרו שפרסם היום (ג’) יונתן כץ מלידר שוקי הון. תחזית האינפלציה של לידר ללא שינוי: 0.2% ביוני, 0.1% ביולי, 0.0% באוגוסט ו- 0.8% ב- 12 החודשים הקרובים.
"בהסתכלות על נתוני המגמה, השכר הממוצע בחודשים פברואר-אפריל עולה בקצב של 2.5%, האצה קטנה מסוף 2014 (1.8%)", ציינו בלידר. "עדיין לא נראה לנו שבמדובר בהאצה של ממש, אך כן בגורם התומך בעלייה מתונה בסביבת האינפלציה במבט קדימה". כץ הוסיף כי ההשקעות הריאליות של זרים בישראל נותרו יציבות, גורם חשוב התומך לדבריו בייסוף השקל.
עוד אמרו בבית ההשקעות: "אנחנו לא מקבלים את האמירה ש’העלאת ריבית הפד תביא להעלאת ריבית בישראל’ (בפיגור)’ - ללא פיחות של השקל בעקבות העלאת ריבית הפד אשר יביא לעלייה של ממש בציפיות האינפלציה, אין סיבה לוועדה המוניטארית להגיב לעליית ריבית הפד.
"בינתיים, ההתחזקות של השקל נמשכת: השקל (מול סל המטבעות) נמצא מתחת לרמה של ה- 23.2 (הרמה בה בנק ישראל החליט להוריד את הריבית) ב- 3.3%. רבים חוששים (או מצפים) לפיחות משמעותי בשקל כאשר הפד יתחיל להעלות את הריבית (כנראה לפני בנק ישראל), זאת בהנחה המעט פשטנית של השפעת הרחבת פער הריביות.
"בהתאם להנחה זו, השוק מצפה להעלאת ריבית על ידי בנק ישראל ’בעקבות’ הפד, או כעבור מספר חודשים. הנחה זו לא לגמרי טריוויאלית. כזכור, הורדת ריבית של בנק ישראל בפברואר (אשר נועדה להביא לאותה תוצאה) לא ממש השפיעה על שע"ח של השקל מעבר להשפעה זמנית. בנוסף , חשוב לזכור שלעיתים קיימת מגמה הפוכה".
לדברי לידר, "נכון הדבר, שתגובה של השקל לא בהכרח תהיה דומה כאשר הפד מעלה ריבית. בכל מקרה אנו סבורים שאין בהכרח קשר בין העלאת ריבית הפד והעלאת ריבית בנק ישראל, כל עוד סביבת האינפלציה בישראל נשארת מתונה. בנק ישראל יעדיף לתמוך בפיחות בשקל (אם ייווצר) ולא לגרום לייסוף על ידי העלאת ריבית מוקדמת".
בבית ההשקעות דבקים בהערכתם כי לא צפויה העלאת ריבית בישראל לפני הרבעון השני של 2016, וכי עד אז ריבית הפד תועלה 2-3 פעמים.