"התחזקות השקל נמשכת. השקל תוסף אל מעבר לנקודת שיא העוצמה של סוף יולי 2014 ונראה כי הכוחות הפועלים להתחזקות השקל יימשכו. לפיכך, למרות הערכות חטיבת המחקר של בנק ישראל, עדיין קיימת סבירות בלתי זניחה להורדת ריבית נוספת על ידי בנק ישראל". כך עולה מעיקרי הסקירה השבועית בנושא התפתחויות מקרו כלכליות והשוק הסולידי, מאת דודי רזניק מבנק לאומי.
לדברי רזניק, "בנק ישראל והנגידה מציינים לא אחת כי תחזית חטיבת המחקר אינה מהווה Forward Guidance מסוג כלשהוא. יתר על כן, בעבר הוריד הבנק, לא אחת, את הריבית למרות תחזיות שונות של חטיבת המחקר".
הוא הוסיף כי "חוסנו היחסי של שוק העבודה הישראלי בולט בהשוואה בינלאומית, וצפוי להמשיך ולתמוך בפעילות הצריכה הפרטית. מצבם של משקי הבית בישראל משתפר, וזאת כמשתקף בעלייה ברכישות בכרטיסי אשראי בחודשים האחרונים, לצד ריביות נמוכות, מגמת ירידה מתמשכת של מחירי רכיבי צריכה שונים, בשילוב עם הנתונים החיוביים יחסית משוק העבודה. שיפור זה לצד העלייה במחירי הדיור הנמשכת תומכים בהמשך עליית סביבת האינפלציה".
בנוגע לארה"ב, ציין רזניק כי דו"ח התעסוקה היה חלש במעט מן התחזיות המוקדמות, אם כי עדיין מדובר ברצף של התרחבות של מספר המועסקים. "פירוט הדו"ח הבליט את גורמי החולשה בשוק העבודה, ובכלל זאת: הקיפאון בשכר לצד שפל חדש בשיעור ההשתתפות בכוח העבודה. נתון זה לצד המשך אי-הוודאות לגבי פני הדברים ביוון, וההשפעה של מצב זה על התנודתיות בשווקים הפיננסים – ומשם גם לפעילות הכלכלית, עשויים לעכב את העלאות הריבית הצפויות בארה"ב, ולפיכך גם בישראל", הוסיף רזניק.
עוד אמר כי ההרחבות המוניטאריות בעולם נמשכות, כאשר לצד סין גם שבדיה העמיקה השבוע את הריבית השלילית מתוך כוונה להחליש המטבע המקומי.
אג"ח ממשלתי: "להערכתנו מהלך עליית התשואות הארוכות קרוב למיצוי הן בישראל והן בארה"ב. לפיכך אנו ממליצים להאריך מעט את מח"מ האחזקות למח"מ של 4 – 5 שנים", ציין רזניק. "אנו ממליצים להחזיק את האפיק השקלי הלא צמוד בהחזקות סינתטיות ואת האפיק הצמוד באחזקה ישירה. בציפיות האינפלציוניות הקיימות אנו ממשיכים להעדיף את האפיק צמוד המדד. בחלק הארוך ביותר של העקום (מעל 20 שנה) בולטת העדיפות של צמודי המדד שרשמו ירידות מחירים ממוצעות של כ-9% בחודש האחרון.
"מרווחי ה AS השליליים הצטמצמו השבוע ולהערכתנו צפויים להמשיך ולהצטמצמם. לכן, נמשכת ההמלצה לרכישת אג"ח ורכישת ריביות ה - IRS המקבילות".
אג"ח קונצרני: "מגמה חיובית נרשמה השבוע בדרך כלל בשוק האג"ח הקונצרני. סך הגיוסים במחצית הראשונה של השנה עמד על כ – 32 מיליארד ₪, סכום גבוה משמעותית מקצב הגיוס בשנים האחרונות. זאת למרות ירידה חדה בגיוסי קרנות הנאמנות.
"להערכתנו, רמת המרווחים הנוכחית נוחה יחסית להגדלת החשיפה לאפיק הקונצרני. אנו מעדיפים בעיקר את מדדי התל בונד 40 והתל בונד השקלי", סיכם רזניק.