אנו ממליצים על מח"מ התיק של כ-4-5 שנים, וכן על הטיית התיק לטובת האפיק הצמוד - בעיקר בטווחים מעל 5 שנים. כך עולה מסקירה שבועית מאקרו ושווקים מאת אלכס זבז’ינסקי, כלכלן ראשי במיטב דש. בנוסף, ממליצים בבית ההשקעות להגדיל את החשיפה לאג"ח הקונצרניות בדירוג גבוה.
"כפי שהראו הנתונים המעודכנים של התוצר במשק ברבעון הראשון, הצמיחה בישראל מאוד לא מאוזנת ונשענת במידה רבה על עוצמתה של הצריכה הפרטית, כאשר יתר מרכיבי התוצר משקפים חולשה", מוסיף זבז’ינסקי. "לאחר עדכון נתוני הצמיחה לרבעון הראשון, הורדנו את תחזית הצמיחה במשק לשנת 2015 ל-3%. במכלול השיקולים, אנו מעריכים שקיים סיכוי גבוה שבנק ישראל יוריד את הריבית בפגישתו השבוע ו/או ינקוט בצעדים מוניטאריים מרחיבים אחרים".
מאזן התשלומים לרבעון הראשון מציג שהכוחות הכלכליים ממשיכים לתמוך בשקל, ציין עוד זבז’ינסקי. "חלק מסעיפי מדד המחירים בישראל, שמהווים כשליש ממשקל המדד הכולל, שינו כיוון בחודשים האחרונים מירידה לעלייה, מה שצפוי לבוא לידי ביטוי בעלייה מסוימת בסביבת האינפלציה.
"הערכות הצמיחה של ה-FED נותרו נמוכות יותר מאשר קונצנזוס התחזיות. לעומת זאת, ציפיות הריבית שלו התכנסו כלפי מטה לכיוון הערכות השוק, אך הן עדיין גבוהות מההערכות של בשווקים. אנו מעריכים שהריבית בארה"ב תעלה בחודש ספטמבר ואם ’תתעכל’ ללא זעזועים בשווקים, תעלה שוב בדצמבר", הוסיפו בבית ההשקעות.
כמו כן, להערכת מיטב דש "מתחזקים הסימנים לעלייה בסביבת האינפלציה באירופה. בארה"ב ובריטניה, המדינות שמבחינת מצב האבטלה השאירו כבר את המשבר מאחוריהן, מתחילים להתרבות סימנים של עלייה בשכר העבודה.
"פרמיות הסיכון במערכת הפיננסית עלו בעקבות החרפתו של המשבר היווני, אך הן עדיין נמוכות מאוד בהשוואה למצב בשנים 2011-2012. אנו מעריכים שקיים סיכוי גבוה לכך שבכל תרחיש, סיום המשבר יטיב בסופו של דבר עם השווקים", סיכמו במיטב דש.