בתנאי סביבת הריביות הנמוכות השוררת במרבית משקים מזה תקופה ארוכה ואינה צפויה להיפסק בטווח הקרוב, נראה כי אחזקה מניבה של מניות דיבידנד עדיין משמשת אלטרנטיבה הולמת עבור המשקיע המחפש תשואה עודפת. כמו כן, השקעה באפיק זה הפכה לאקטואלית יותר בעקבות מימושים חדים אותם חווה אפיק האג"חי. אחת המניות הדיבידנד שניתן לשקול לגיוון תיק מניב הינה אנליסט.
מדובר בבית השקעות קטן יחסית, שמחזיק ביציבות את חלקו מהעוגה הפיננסית המקומית, ועל אף העדר מדיניות דיבידנד מוצהרת, נוהג לחלק מרווחיו מדי שנה. כמו כן, סביבת הריביות הנמוכות מטיבה כפליים עם הסקטור הפיננסי, מחד מתבטאת ברווחי הון על נכסים פיננסיים ומאידך מטיבה עם ביקושים של המשקיעים למוצרי חברות הסקטור.
כאמור, אנליסט הינו בית השקעות העוסק בייעוץ וניהול תיקי ניירות ערך, ניהול קרנות וחסכונות פנסיוניים. על פי חלוקת ההכנסות של החברה, ניתן להבחין כי בעיקר אנליסט עוסק בניהול קרנות נאמנות וקופות הגמל (כולל קרנות השתלמות). מניות החברה נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של כ-180 מיליון שקל לבית השקעות ונכללות במדדים פיננסים ומאגר. על בעלי השליטה בחברה נמנים שמואל לב ואהוד שילוני, ששניהם יוצרים גרעין שליטה (66%) המהווה מעין בטוחה לחלוקות רווחים שוטפות גם ללא הצורך במדיניות הדיבידנד הקבועה.
אנליסט מנהלת כ-40 קרנות נאמנות כאשר שחקנים רבים בתחום מציינים רגולציה קשה ותחרות עזה כשני גורמים עיקריים המעיבים על פעילותן בתחום. יחד עם זאת, תעשיית קרנות נאמנות מנהלת כיום תיק נכסים לא מבוטל של 260 מיליארד שקל ונהנית מתשואות יחסית גבוהות מתחילת השנה באפיקים מנייתיים וחו"ל ועד לא מזמן גם באג"חי (למשל מחצית מהאפיקים הניבו בחודש מאי תשואה חיובית, בעוד מרבית אפיקי האג"ח הניבו תשואה שלילית). גם אנליסט מציגה את יכולתה לשמור על נתח שוק שלה (כ-3% בתחום קרנות הנאמנות ו-1.5% בתחום הגמל והשתלמות) ומצבת הלקוחות (בין 1,550 ל-1,650 לקוחות במהלך 3 שנים האחרונות).
את הרבעון הראשון של השנה החולפת, סיכמה החברה עם מחזור ההכנסות של 20.5 מיליון שקל, בדומה לתקופה אשתקד, אך הרווח התפעולי גדל ל-5.5 מיליון שקל בזכות ביצועי נוסטרו בעיקר. בשורה התחתונה נותר לבעלי המניות רווח נקי של כ-3 מיליון שקל בהשוואה ל-2 מיליון שקל ברבעון המקביל (נזכיר כי בסיכום שנת 2014 כולה, הרווח הנקי הסתכם בכ-12 מיליון שקל). יתרה מזאת, פעילותה השוטפת של החברה הניבה לקופתה כ-2.5 מיליון שקל במהלך הרבעון הנסקר ובהמשך לתזרים תפעולי חיובי של 3 מיליון שקל בסיכום שנת 2014. בקופת החברה מזומנים המסתכמים ב-30 מיליון שקל והונה העצמי עומד על 130 מיליון שקל. כמו כן, ראוי לציין כי בית השקעות לא הנפיק חוב ונהנה ממנוף פיננסי נמוך של 0.3.
כאמור, החברה נוהגת לחלק רווחים לבעלי המניות מדי שנה כאשר תשואת הדיבידנד השנתית מסתכמת לאחרונה ב-5.3%, מעט גבוה ביחס למתחרים בתחום. עם זאת, מניית החברה אינה מספקת רווחי הון מזה תקופה ארוכה. כך במהלך 12 חודשים האחרונים, רשמה המניה תשואה שלילית של 2.2%, בדומה למדד יחוס ת"א יתר (תשואה אפסית באותו פרק זמן). ככל הנראה, כדי לעודד משקיעים פוטנציאליים ובעלי מניות הקיימים, הכריזה החברה, בסוף חודש שעבר, על תוכנית רכישה עצמית של מניות בהיקף של 10 מיליון שקל. מהלך זה מהווה מעין חלוקת דיבידנד לבעלי מניות בדרך של החזרה חלקית של השקעתם. מהלך זה צפוי לשמש רוח גבית למניה ולספק סחירות.
לסיכום, נראה כי בהתחשב בסביבת הריביות הנמוכות השוררת בעולם, במהלך שלילי האחרון באפיק האג"חי ובתוכנית רכישה עצמית האמורה, השקעה הונית באנליסט יכולה לספק מענה אלטרנטיבי למשקיע המעוניין בתזרים לאורך תקופה של שנה הקרובה. תחום פיננסי אינו מוגדר כדפנסיבי אך נהנה כפליים בתקופות כאשר פיקדונות הבנקים ואפיק ממשלתי אינם מספקים תשואות ראויות למשקיע. עם זאת, ראוי לציין ולהסתייג כי מניות אנליסט נסחרות במכפיל גבוה ביחס למתחרות (14, מול 10 של אקסלנס ו-9 של מיטב דש).