"שוק המניות המקומי ממשיך לבלוט לטובה ברמה עולמית ומצדיק את החשיפה העודפת שלנו אליו" - כך עולה מהמלצות השקעה ותחזית שוק ההון שבועיות של הראל פיננסים.
לדברי כלכלני בית ההשקעות, הרמה הנוכחית של התשואות עדיין לא אמורה להכביד על המניות: "השבוע החולף התאפיין בדשדוש במניות, כשאירופה ממשיכה לרדת, אבל בשיעור מתון יותר מאשר בשבוע שלפני כן. בארה"ב מגמה מעורבת במדדים, עם עלייה בדאו ג’ונס, ירידות בנאסד"ק. בהמשך להמלצות שלנו מהשבועיים האחרונים, סקטור הפיננסים ממשיך לבלוט בביצועים חיוביים בכל השווקים בעולם (כולל ישראל).
"בשבוע האחרון הוסיפו מניות הפיננסים בארה"ב כמעט 1%, וזאת בעיקר לאור עליית התשואות שאנו חווים, על רקע השיפור באיכות המאזנים של הבנקים ולאור השווי היחסית אטרקטיבי מול חלק מאפיקי ההשקעה האחרים שעשו ביצועים טובים יותר עד היום (בעיקר סקטורים אחרים, שכן מכפילי הרווח של הבנקים נמוכים בהשוואה לסקטורים רבים אחרים). התבססות הצפי להעלאת ריבית בארה"ב בספטמבר גם הוא משפר את מצבם של הבנקים, על רקע הצפי לעלייה במרווח הפיננסי שלהם כתוצאה מכך.
"גם אחרי הטלטלה בשוקי האג"ח, נראה כי הרמה הנוכחית של התשואות עדיין לא אמורה להכביד על שוקי המניות, שכן מבחינה אבסולוטית, למשל, תשואה של 2.5% ל-10 שנים היא רמה שרוב המגזר העסקי אמור לדעת להתמודד עימה. מה שדווקא עשוי להכביד זו החולשה בסחר העולמי, שעשויה לפגוע בהכנסות החברות הבינלאומיות ולבלום את הצמיחה המתמשכת ברווחי החברות. בנוסף, חוזקו היחסי של שוק העבודה מייצר חשש בהתייחס לאחת מההוצאות הגדולות של החברות והיא עלות העבודה
"בשורה התחתונה, ממשיכים להמליץ לשמור על חשיפה לשוק המניות האמריקאי שהתנודתיות בו נמוכה יותר מהשוק האירופאי לדוגמה. נתוני מקרו טובים מהצפוי בכלכלת יפן ממשיכים לתמוך בחשיפה גם לשוק זה (בנטרול המטבע, כמובן). השוק המקומי ממשיך לבלוט לטובה ברמה עולמית ומצדיק את החשיפה העודפת שלנו אליו.
"קונצרני: אג"ח בנקים בישראל מעניין להשקעה - המרווחים בקונצרני המדורג בעולם המשיכו להיפתח בשבוע החולף וחזרו למעשה לרמתם בחודש ינואר השנה. גם בשוק המקומי נפתחו המרווחים והתשואות עלו באופן משמעותי, לאחר שבמהלך חודש מאי האפיק הקונצרני דווקא החזיק מעמד לא רע. מתחילת החודש ירד תל בונד 20 ב-2.8% ותל בונד 40 בכ-2.1%. תל בונד תשואות ירד 2.12%.
"מבחינת התשואות האבסולוטיות באג"ח הקונצרני, בהתחשב בריבית הנוכחית ובהערכה שהיא לא תשתנה בשנה הקרובה, נראה כי הן אטרקטיביות כיום בכל הדירוגים. ללקוחות סולידיים יותר, מעניין לשים לב למדד צמודות הבנקים שביחס לעצמו רשם ירידה חדה יחסית של 1.82% מתחילת החודש. המרווח של אג"ח בנקים במח"מ 3 עומד כיום על כ-1% מעל אג"ח ממשלתי – מרווח גבוה יחסית שזמן רב אינו זכור לנו כמותו. להערכתנו, במרווח כזה, אג"ח הבנקים אטרקטיבי להשקעה, במיוחד בתקופה הנוכחית שמתאפיינת בתנודתיות גדולה יחסית באפיקי האג"ח השונים.
"עליית התשואות בקונצרני המקומי היתה חדה יותר מעליית התשואות בחו"ל, כך שרמתן כיום דומה יותר מבעבר. למרות זאת, ממשיכים להמליץ על גיוון החשיפה לחו"ל לאור הפיזור הגדול שניתן להשיג מכך. בתחום אג"ח מדינה בחו"ל, עדיין התשואות גבוהות יותר ביחס לישראל במח"מים קצרים יחסית של כ-3 שנים ולכן ההמלצה על פיזור ההשקעה גם לחו"ל עדיין רלוונטית.
"תיק השקעות: התנודתיות מחייבת זהירות - העובדה שבניגוד למגמות העולמיות בשוק המקומי נרשמה דווקא ירידה בציפיות האינפלציה ובניגוד לעולם השקל ממשיך להתחזק – יוצרות שילוב שמעניק עוצמה יחסית לאפיק האג"ח בישראל. גם שיפוע העקום תומך באמירה זו.
"ציפיות אינפלציה נמוכות, מק"מ שמראה שהריבית לא צפויה לעלות בשנה הקרובה ואיזשהו שיווי משקל באג"ח בעולם (או לפחות תחושה כזו) יוצרים תשואה שוטפת יחסית גבוהה על אחזקה באג"חים במח"מ בינוני ופוטנציאל לשיפור בציפיות האינפלציה שאמור להשפיע לחיוב על האגח הקונצרני. לאור זאת, אנו דבקים בהמלצה שלנו להיות בתיק אג"ח במח"מ בינוני ולא בנזילות, למרות שהתנודתיות צפויה להמשיך לאפיין את ההשקעה בתקופה הקרובה.
"למרות תחושת ההתייצבות בשוק האג"ח, איננו רואים ברמת התשואות הנוכחית הזדמנות להארכת מח"מ או הגדלת סיכונים, במיוחד בעיתוי הנוכחי. עד לעליית הריבית בארה"ב ייתכן כי השווקים ימשיכו לסבול מתנודתיות מוגברת ולא מן הנמנע שנמצא את עצמנו ברמת תשואות גבוהה יותר עוד השנה", סיכמו בהראל פיננסים.