פנינסולה הינה אחת החברות אשר הפכו לציבוריות באמצעות עסקת שלד, ולפי כך נסחרות מתחת לרדאר ציבור המשקיעים הרחב. יחד עם זאת, החברה פועלת בתחום נישתי שכעבור הזמן עלול להפוך לעסק תזרימי. בין בעלי עניין בחברה נמנים משקיעים מוסדיים וקרנות השקעה המבקשים להפיק תזרים מזומנים מעסקי מתן אשראי לעסקים קטנים ובינוניים ולאחר מכן למושכו בצורת דיבידנד.
פנינסולה התמזגה עם שלד בורסאי מיינסטרים במחצית השנייה של שנה שעברה, ועוסקת, כאמור, בתחום מתן אשראי לעסקים קטנים ובינוניים בישראל, בעיקר באמצעות תחום המסחר בממסרים דחויים או במילים אחרות בניכיון שיקים. מניות החברה נסחרות בבורסת ת"א וטרם נכללות במדד כלשהו. יחד עם זאת, ערכן של המניות עלה מתחילת השנה בכ-52% לשווי של 125 מיליון שקל לחברה. על בעלי קבוצת פנינסולה נמנים מיכה אבני (30%), בית השקעות מגדל (18%) וקונגלומרט המשקיעים בשם דיפרטנרס (10%). אלו, ככל הנראה, אחראים על אימוץ מדיניות דיבידנד בחברה, לפני כחודשיים, על פיה יחולקו לא פחות מרבע (25%) הרווח הנקי באותה השנה.
ראוי לציין כי חלוקת רווחים הראשונה התקיימה סמוך לאימוץ מדיניות ובהיקף של 1.5 מיליון שקל. לפי כך, תשואת הדיבידנד השנתית הסתכמה ב-1.5%, כאשר יתרת הרווחים לחלוקה עומדת כעת על 3 מיליון שקל נוספים. אומנם מדובר במספרים לא גבוהים יחסית, אך ניתן להעריך בזהירות כי מדובר רק על ההתחלה. זאת בהתחשב במבנה בעלי עניין בחברה, המעוניינים בתזרים מזומנים מעסק מניב, בתקדימים בתחום (תשואת דיבידנד של אחים נאוי מגיעה ל-3.5%) ובמחזור החיים של החברה.
בשנה האחרונה החברה נמצאת בשלב ההתפתחות, ועל פי הדיווחים הכספיים האחרונים, משפרת את מצבה התפעולי הן בהגדלת מחזור הפעילות והן על ידי הקטנת קצב שריפת מזומנים האופייני לחברה צעירה יחסית. את הרבעון הראשון של השנה, סיכמה החברה עם הכנסות של 8.5 מיליון שקל, עליה של כ-30% בהשוואה לתקופה אשתקד. בשורה התחתונה, נותר לחברה רווח נקי של 2 מיליון שקל (כפול בהשוואה לרבעון מקביל), כך שמדובר בשולי רווח לא מבוטלים מעסקי החברה של כ-25%. כמו כן, ראוי לציין כי תיק האשראי ללקוחות של החברה גדל מ-200 מיליון שקל, לפני כשנה, ל-300 מיליון שקל בתקופה הנוכחית, כאשר ההפרשה בגין חובות בעייתיים הסתכמה בכ-0.5 מיליון שקל בלבד ברבעון (6% מהכנסות), בהתחשב ברמת סיכון גבוהה יחסית של קהל המטרה. עם זאת, פעילות השוטפת של החברה טרם מייצרת מזומנים בצורת תזרים תפעולי, אך כאן ראוי להדגיש את ייחודיות העסק, בו המזומנים מוחזרים לאשראי ללקוחות. כעת בקופת החברה מזומנים בהיקף של 10 מיליון שקל והונה העצמי מסתכם ב-60 מיליון שקל.
החברה ממונפת לא רק באמצעות כספי בעלים אלא גם באשראי בנקאי. כך החודש, הוגדלה מסגרת זו ב-50 מיליון שקל נוספים (מה שטרם קיבל ביטוי בדוחות האחרונים), לסך 145 מיליון שקל. כנגד 90% מהמסגרת המנוצלת, החברה מפקידה שיקים דחויים של הלקוחות. כמו כן, במסגרת יישום אסטרטגיית התרחבות, החברה פנתה גם לתחום האשראי לזמן ארוך יותר, באמצעות מכרז לבחירת מנהלים לשתי קרנות השקעה בעסקים בינוניים. מטרת הקרנות הינה לבצע השקעות לטווח ארוך בעסקים בינוניים בעלי מחזור פעילות של 10-130 מיליון שקל בשנה, שמרכז העסקים שלהם הוא בישראל ושאינם עוסקים בנדל"ן או בפיננסיים. העניין בניהול קרנות הוא כי הינן ממומנות על ידי משקיעים מוסדיים והמדינה (25%) ואילו פנינסולה תהנה מגביית דמי ניהול, כלל שיהיה ואם בכלל.
לסיכום, מדובר על תחום אשראי חוץ בנקאי שהופך לאחרונה מנישתי לפופולארי ולגיטימי יותר. גופים רבים כמו בנקים, בתי השקעות ואף בנק הדואר מעורבים בו ומגדילים את נוכחותם במטרת גיוון עסקים. תוך ניהול סיכונים הולם, עסק מסוג זה יכול להפוך לפרת מזומנים אשר יתרגם את הכנסות מימון אלטרנטיבי לתשואת דיבידנד. חברת פנינסולה כבר החלה בדרכה זו. היא הגדילה תיק אשראי, הרחיבה שיתופי פעולה והשתתפות הבנקים במינוף, אימצה מדיניות חלוקת רווחים ואף החלה בתשלומים לבעלי המניות, וזאת בפחות משנה לקיומה כציבורית. על פי האמור, מניה זו שווה את המעקב המשקיעים הציבוריים בעיקר באשר לקצב חלוקת הרווחים העתידי.