חברת נדל”ן מצוינת עם תשואת דיבידנד של מעל 5%

נראה כי בועת הנדל"ן האפשרית בשוק המקומי, עליה מדברים מזה תקופה ארוכה ובהקשרים שונים, אינה מרתיעה לא את הצרכנים במשק ולא את החברות הסקטור. דוגמה אולי הטובה ביותר לכך הינה חברת גב ים אשר ממשיכה לדהור מבלי כל התייחסות למצב רגיש ולהתפתח בתחום בניה, יזום ונדל"ן מניב בארץ. החברה דיווחה על רבעון שיא נוסף ברווחים ומניותיה עדיין יכולות לספק מענה הולם למשקיעים על אף עליה מרשימה בערכן. כמו כן, המניה של גב ים מציעה תשואת דיבידנד עודפת אף על אגרות החוב העצמיות שמדורגות גבוה מאוד.

גב ים מקבוצת נכסים ובניין (70%) IDB, כאמור, עוסקת בתחום הנכסים המניבים, בייזום, תכנון, פיתוח, הקמה, השכרה, תחזוקה וניהול של פארקי הייטק,פארקים תעשייתיים, בנייני משרדים, שטחי מסחר, מבני אחסנה וחניונים באזורי ביקוש ברחבי הארץ. בנוסף, החברה עוסקת בתחום הבניה למגורים בעיקר בשכונות איכות (רמת הנשיא בחיפה). על אף המחירים הגבוהים השוררים בתחום נדל"ן המקומי, הצליחה החברה ליהנות מתפוסה כמעט מלאה של 97%, בין היתר בשל כישלון תוכנית מע"מ אפס. נכון לסוף רבעון הראשון של השנה, עמדו לרשות החברה נכסים מניבים בשטח כולל של כ-810 אלף מ"ר כאשר שוויהם הכולל מוערך בכ-4.65 מיליארד שקל. פרט לפרויקטים הקיימים, החברה מקימה 4 פרויקטים שמתוכם 2 צפויים להסתיים כבר ברבעון השלישי של השנה. מניותיה של גב ים נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של 2.4 מיליארד שקל ונכללות במד מוביל ת"א 75.

את הרבעון הראשון של השנה החולפת סיכמה החברה עם עליה של 22% במחזור הכנסותיה, בהשוואה לתקופה אשתקד, ולסך של 114 מיליון שקל. החברה כמעט הכפילה את הרווח הנקי הרבעוני המיוחס לבעלי המניות לסך 73 מיליון שקל (רבעון שיא במונחי רווח), כאשר מדובר בשולי רווח מרשימים של 64%. יתרה מכך, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה כ-80 מיליון שקל במהלך רבעון אחד בלבד ובהמשך לתזרים תפעולי חיובי של 303 מיליון שקל בסיכום שנת 2013 כולה. כעת, בקופת החברה עומדים לרשותה מזומנים בהיקף לא מבוטל של 218 מיליון שקל, לצד השקעות נזילות בסך 450 מיליון שקל. הונה העצמי של החברה המיוחס לבעלים הסתכם ב-1.55 מיליארד שקל, גבוה בכ-8% בהשוואה לשנה שעברה.

ביצועים תפעוליים טובים מקבלים ביטוי גם במהלך חיובי מאוד של מניית גב ים שעלתה, בשנה האחרונה, בכ-32%, בהשוואה ל-15% של מדד ת"א 100. יחד עם זאת, המניה עדיין נסחרת במכפיל רווח נמוך מהמתחרות בסקטור – 12.3 מול 22 של עזריאלי ו-118 של גזית גלוב. גם תשואת דיבידנד של החברה הינה עדיפה בהשוואה למתחרות. כך בעקבות שנת 2014 כולה, החברה חילקה דיבידנד לבעלי מניותיה בהיקף של 120 מיליון שקל, כך שנכון לאותו המועד, תשואת דיבידנד השנתית הסתכמה ב-5.2% (מעל ל-3.8% של גזית ו-4% של מליסרון). בשלב זה ראוי לציין כי לחברה טרם נקבעה מדיניות דיבידנד אך בעלי מניותיה זוכים לחלוקות רווחים נאות ושוטפות מדי שנה, זאת בשל גרעין שליטה חזק בחברה "שמאלץ" את גב ים לעלות מזומנים מעלה.

בנוסף, תשואת הדיבידנד ורווחי הון הכרוכים במניית גב ים מהווים יתרון אף על אגרות החוב של החברה שמציעות תשואה שנתית כמעט אפסית. החוב של החברה מדורג כה גבוה (AA- של מעלות) שאינו משאיר כמעט מרווח מהבנצ’מרק הממשלתי. מחד זה מהווה יתרון כי מעיד על פרופיל פיננסי איתן מאוד של החברה, ומאידך לוחץ את התשואות כלפי מטה עד לרמות לא אטרקטיביות בהתחשב בתחום עיסוקה של החברה. לכן, נראה כי מניות החברה מהוות אלטרנטיבה עודפת הן למשקיעים המעוניינים להיחשף לפעילות ונכסיה של גב ים גם בצורה סולידית.

לסיכום, חברת גב ים דוגלת ומיישמת בהצלחה את אסטרטגיית הצמיחה האורגנית, יודעת לבחור באזורי ביקוש עדיפים ולהפוך פרויקטים בהקמה למופעלים בתפוסה כמעט מלאה ובכל חלקי הארץ. החברה גם יודעת היטב לייצר מזומנים לתרגמם לתשואת דיבידנד עודפת לבעלי מניותיה. בסיס נזילות איתן ויכולת לגייס חוב במחיר זול יחסית מהווים גושפנקא להמשך התרחבות והתבססות במעמד של אחת חברות נדל"ן המובילות והמוצלחות במשק המקומי. אחזקה במניית החברה יכולה לשמש כמענה אף עבור המשקיע המחפש השקעה סולידית יותר באמצעות אגרות החוב.