טיב טעם, חברת מזון בין הבינוניות בארץ, עברה שינויים ארגוניים דרמטיים לפני מספר שנים, מאז הפכה לחברה רווחית ותזרימית. על אף התחרות ההולכת והגוברת בענף המזון, מצליחה טיב טעם לשמור על הנישה שלה, קהל יוצאי חבר העמים, ופועלת ליישום אסטרטגיית התרחבות הן לתחומים אחרים, כגון מסחר מקוון ופניה לשוק הכשר. האיתות החיובי והחשוב לצמיחת פעילות החברה מהווה חזרתה של טיב טעם לחלוקת רווחים לבעלי מניותיה. לאחר 3 שנים של עשייה, לפני כחודשיים חילקה החברה דיבידנד וככל הנראה צפויה להגדיל את שיעורו בעתיד הלא רחוק.
רשת מרכולים של טיב טעם מונה כיום 35 סניפים הפזורים ברחבי הארץ, כאשר מידי שנה מתווסף סניף אחד בערך, ומפעילה 8 סניפים של רשת חנויות DOMO לעזרי מטבח. בנוסף, החברה מייצרת מוצרי בשר שונים באמצעות מעדני מזרע. את יבוא ושיווק מוצרי מזון אחרים כגון דגים, גבינות ויינות מבצעת החברה באמצעות 2 חברות הבת נוספות. בשנה שעברה, טיב טעם השלימה רכישת נכסי החברה הסקוטית לשיווק ומסחר שהייתה בפירוק. מהלך זה מהווה הן האינטגרציה אנכית מאחר ומדובר בספק מוצרי אלכוהול הנמנים על אחד מקווי מוצרי הליבה של טיב טעם, והן האופקית מאחר ופעילות החברה הסקוטית בתחום האלכוהול סינרגטית לפעילותה של חברת הבת ישרקו ואפשרה להרחיב את סל המוצרים אותו מציעה טיב טעם ללקוחותיה. בין המותגים של ספקית אלכוהול שנרכשה, וויסקי ג’וני ווקר, יינות דלתון וסוגי וודקה ובירה ממותגים שונים. מניות החברה נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של 200 מיליון שקל לחברה ונכללות במדד יתר.
את שנת 2014 סיכמה החברה עם עליה שנתית מתונה אך נמשכת של 2.6% במחזור המכירות, בהשוואה לתקופה אשתקד, ולסך 1.18 מיליארד שקל. בשורה התחתונה, דיווחה החברה על רווח נקי המיוחס לבעלי מניותיה של כ-18 מיליון שקל, בדומה לשנת 2013. ראוי לציין כי על אף שולי רווח נקי נמוכים יחסית, מדובר ברווחיות עקבית מזה 3 שנים ברציפות ומצביע על אינטגרציה מוצלחת הן של הסניפים החדשים והן של רכישות האחרונות. ראוי לציין כי גם פדיון הממוצע למ"ר אינו משתנה מהותית עם השנים. כמו כן, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה, במהלך שנת 2014, כ-47 מיליון שקל, בהמשך לתזרים תפעולי חיובי של 84 מיליון שקל בשנת 2013 ושל 20 מיליון ב-2012. נכון לסוף שנת דיווח האחרונה, עמדו לרשות החברה מזומנים בהיקף של 9.5 מיליון שקל והונה העצמי הסתכם ב-145 מיליון שקל.
בין בעלי מניותיה של טיב טעם נמנים בעל השליטה שלום חגי (53%), קובי טריביטש (10%) ומשקיעים מוסדיים (7%). מבנה אחזקות זה אופייני לחברה תזרימית הנוהגת לחלק רווחים לבעלי המניות. כך גם לטיב טעם נקבעה עוד בשנת 2007 מדיניות דיבידנד, אך בשל מצבה המאתגר נכון לאותה התקופה, הפסיקה החברה את החלוקה במשך שנים האחרונות. ברם, לפני כחודשיים, ולאור השיפור בפעילות, הכריזה החברה על חלוקת כ-11% מהרווח הנקי השנתי שלה ב-2014. יתרת הרווחים המיועדים לחלוקה עומדת כעת על 35 מיליון שקל ובחברה ציינו כי ימשיכו ויפעלו לחלק דיבידנד בעתיד. כעת, עומדת תשואת הדיבידנד השנתית הטמונה במניה על 1% בלבד, בהשוואה ל-3.2% של רשת רמי לוי למשל.
פרט לנישה המאופיינת בקהל היעד, פעילות הקמעונאית של טיב טעם בחרה בטקטיקה תחרותית באמצעות הארכת שעות הפעילות או אף לעבור למודל של פתיחת סניפים עירוניים 24 שעות (על ידי מותג In The City). לפי כך, החברה פחות מתחרה ברשתות דיסקאונט ומובילות כמו שופרסל ורמי לוי אלא ברשתות נישה כמו PM:AM של ריבוע כחול. כמו כן, הרשת בחרה גם ליישם את אסטרטגיית התרחבות המזוהה עם רשתות גדולות ולסיים, השנה, פרויקט הקמת אתר מכירות אינטרנטי. במגזר היבוא, אסטרטגיית התרחבות של החברה עוד יותר מעניינת, כאשר בכוונת החברה להרחיב הפעילות בתחום הכשר, בעיקר באמצעות חברת הבת הכשרה בתחום הדגים הטריים, סנפיר ים.
לסיכום, במהלך השנה האחרונה, מניית החברה אכזבה את מחזיקה עם תשואה שלילית של 24%. יחד עם זאת, ייתכן כי חזרתה של החברה למנהג חלוקת רווחים על בסיס תזרים מזומנים ורווחיות יציבים, וכניסה של החברה לתחומים משלימים נוספים עוד השנה, המסחר המקוון ותחום הכשר, יכולים להגביר את עניין המשקיעים במניה זו. מדובר במניה קטנה יחסית אך ראויה למעקב בטווח הקרוב.