ייתכן כי מנייתה של מרחביה אחזקות שנסחרות בבורסת ת"א אינה נמנית על הפופולארית בקרב המשקיעים, בלשון המעטה, אך בתקופה האחרונה מספקת סיפור שיכול להפוך, במידה ויצליח, לתקדים בשוק הון המקומי. חברת מרחביה מנסה לאחרונה להעתיק את מודל העסקי של תחום נדל"ן מניב, בו היא עוסקת, לסקטור הביומד ולנסות לגוון את פעילותיה באמצעות תזרים מזומנים באמצעות התמלוגים. לאחזקות המסורתיות של החברה התווספה כעת פעילות דיאגנוסטיקה של סרטן. מה לבניה ולביומד?
עד לא מזמן, עסקה מרחביה, חברה וותיקה שנוסדה בשנת 1972 (נפקו סטאר לשעבר), באחזקת חברות הפועלות בתחום הנדל"ן המניב. מרחביה מחזיקה בנכסי נדל"ן (50% מבית סלע בבני ברק ושליש מבית תג"ר למשל) ובמניות חברת ליבנטל הבורסאית. בנוסף פעלה גם בתחום אנרגיית רוח, פעילות שנמכרה בשנת 2013. מניותיה של מרחביה נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של 77 מיליון שקל לחברה, שנשלטת על ידי ליאון גולדשטיין (73%). גם החלק המשמעותי של הציבור בחברה אינו מצליח לגרום לסחירותה של המניה שאינה מהווה יעדם של המשקיעים. כמו כן, החברה טרם אימצה מדיניות דיבידנד כלשהי ואף אינה נוהגת לחלק רווחים כלל. יתרה מזאת, במהלך 3 שנים האחרונות, החברה לא יצרה הכנסות כלל, פרט לדמי ניהול סמליים.
אך בחודשים האחרונים, מרחביה נכנסה להשקעה בתחום הביומד, כחלק מאסטרטגיה עסקית כוללת להרחבת ההשקעות בתחום. השקעה ראשונה בוצע בחברת CDx האמריקאית, בעלת טכנולוגיה דיאגנוסטית לאבחון סוגי סרטן בשלבים מוקדמים של המחלה. האסטרטגיה, אותה בכוונת החברה ליישם, מתבססת על השקעה משותפת בשלבים מוקדמים ולאחר ההשבחה ועמידה ביעדים, ליהנות מתמלוגים בגין מכירות המוצר. נראה דומה למודל תזרימי מניב של תחום הנדל"ן. ה- CDx שנרכשה (9%) הינה חברה פרטית מאוהיו, ארה"ב, שלצד מרחביה גם המרכז הרפואי האמריקאיCleveland Clinic (זרוע השקעות של אחת מרשתות בתי החולים והמעבדות הגדולות בארה"ב) הצטרף להשקעה בה.
טכנולוגיה של CDx מבוססת על ניתוח מבני של חלבון המשמש כסמן לזיהוי תאי סרטן. המוצר המוביל של החברה הוא בתחום סרטן הערמונית (הבדיקה מייצרת הפרדה בריכוז חלבון ה-PSA ומאתרת שינויים במבנה החלבון המעידים על קיום תאים סרטניים) ונמצא בשלב לקראת ניסוי קליני לאישור שיווק – שלב מאוד מוקדם של פיתוח. כמו כן, החברה נמצאת בשלבי פיתוח מוקדמים של מוצרים המשפרים את ביצועיהם של סמנים ביולוגיים אחרים המשמשים לזיהוי סוגי סרטן אחרים. על פי דברי חברת מרחביה, בדיקה ראשונה של סרטן הערמונית עשויה לקבל אישור שיווק בארה"ב עוד השנה, ולהתחיל להישווק בדרך מעבדות של רשת Cleveland Clinic.
באופן כללי, במרחביה מגדירים את האסטרטגיה העסקית בתחום הביומד ככניסה להשקעה בטכנולוגיות המיועדות לתחומי רפואה מובילים (למשל סרטן) בעלי ביקוש ופוטנציאל גבוהים, יצירת שיתופים אסטרטגיים, השקעה בחברות לאחר שלב הוכחת היתכנות ראשונית העומדים בפני שלב ניסויים קליניים. ראוי להסתייג ולציין כי מרחביה השקיעה כ-1 מיליון דולר בלבד ב- CDx(לפי שווי של 11 מיליון דולר לחברה כולה). בכוונת מרחביה לבחון בהמשך כדאיותן של השקעות נוספות בתחום הביומד.
מעניין לציין כי מרחביה אינה מעסיקה עובדים פרט לנושאי משרה בכירים ואופי התנהלות דומה לזה של קרן השקעות שבבסיסו מודל מניב של נכס, אם זה נדל"ן או חוות רוח או מפתח ביומרקרים. האם יש דמיון בניהול כל אותם התחומים המוזכרים, יראה הזמן, בינתיים מניית מרחביה השלימה זינוק של 117% במהלך השנה האחרונה, מתוכם 21% במתחילת 2015. השקעה כזו אינה מתאימה למשקיע סולידי על אף גיוון תחומי העיסוק, אך מעניין לראות כיצד מיישמת החברה את ניסיונה הוותיק, שלא הבשיל להצלחה עד כה, גם בתחום ייחודי מאוד – הביומד.