חברת הכשרת הישוב בישראל מקבוצת נמרודי, הינה חברת אחזקות המגוונת את עיסוקיה בקשת רחבה של תחומים שלא בהכרח קשורים אחד לשני. מניותיה של החברה נסחרות בבורסת ת"א ומקנות למחזיקים תשואה נוספת נובעת ממדיניות חלוקת רווחים האופיינית לחברות בעלות גרעין שליטה חזק. מצד אחד, הגיוון יכול לתרום לשמירה על רמת סיכון מאוזנת אך במקרה של הכשרת הישוב, תחום המפסיד – עסקי אנרגיה מעיב על השקעה כולה. לפי כך, נראה כי החשיפה לחברה זו כדאית יותר באמצעות תחום מונפק של מלונות הכשרה שמעלה את הדיבידנדים למעלה.
מלונות הכשרת הישוב נשלטת בכ-83% על ידי הכשרת הישוב ועוסקת בהחזקה וניהול של בתי מלון רימונים ברחבי הארץ. מניות החברה, כאמור, נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של 135 מיליון שקל. החברה מנהלת בתי מלון, הן בבעלותה המלאה והן אלה שאינם בבעלותה. כמו כן, החברה עוסקת בהשכרת שטחי מסחר שבבעלותה לצדדים שלישיים. להבדיל מחברת האם, בין בעלי עניין בחברה אין המשקיעים המוסדיים. אחת הסיבות לכך יכולה להיות העדר מדיניות דיבידנד קבועה. בשנים 2013-2014 לא חילקה החברה רווחים. יחד עם זאת, במרץ האחרון החליט הדירקטוריון לשלם לבעלי המניות כ-48 מיליון שקל במזומן או 2.1 שקל למניה אחת. כלומר, תשואת הדיבידנד השנתית מסתכמת כעת בכ-35%. בחברה ציינו כי תשלום זה מבוסס על העודפים שנצברו בשנתיים האחרונות. חלוקת הדיבידנד נועדה לשתף את בעליל המניות של החברה ביצירת הערך בחברה ולהניב עבורם פירות בגין השקעתם בחברה.
את שנת 2014 כולה סיכמה החברה עם ירידה שנתית של 19% ברווחיה הגולמיים, בעיקר מהפעלת בתי מלון, אשר הסתכמו ב-51.5 מיליון שקל. יחד עם זאת, תחום הנדל"ן של החברה תרם משמעותית עם עליית ערך חשבונאית של נכסים להשקעה ומנגד צרך הוצאות ניכרות אגב חידוש חוזה חכירה של מלון נפטון. בשורה התחתונה, רשמה החברה הפסד נקי שנתי של 7.8 מיליון שקל לעומת רווח של 6 מיליון שקל בשנת 2013. כמו כן, פעילותה השוטפת של החברה צרכה כ-2 מיליון שקל במזומן במשך השנה המדווחת ובהמשך לתזרים תפעולי חיובי של 21 מיליון שקל בשנת 2013. ניתן לומר כי קצב שריפת מזומנים יחסית סביר למצב הנזילות של החברה אשר בקופתה כ-17 מיליון שקל.
החברה הינה אחת הוותיקות בתחומה ופועלת מאז שנת 1972, ומנהלת 11 בתי מלון ש-3 מהם בבעלות מלאה. בסך הכול, מנהלת בעלת מותג רימונים כ-2,080 חדרי אירוח. פעילות החברה ספגה הפסדים במהלך 2014 בעיקר בשל מצב גיאופוליטי מאתגר ואירועי קיץ (מבצע צוק איתן). לפי כך, נראה כי השנה התוצאות צפויות להשתפר. כמו כן, בחברת האם, פעילות המפסידה העיקרית המושכת את כלל הקבוצה מטה, הינה פעילות הגז והאנרגיה, פעילות החיפוש והפקה של נפט וגז טבעי בישראל באמצעות עמנואל אנרגיה. פעילות זו עלתה לחברת אחזקות כ-130 מיליון שקל במהלך שנת 2014 בלבד ובכך גם להפסד בשורה התחתונה. למרות זאת, הכשרת הישוב נסחרת במכפיל רווח של 200, גבוה משמעותית הן ממכפיל שלילי של מלונות הכשרה והן ממכפיל של המתחרה דן מלונות (28). גם תשואת דיבידנד של חברת האם הינה נחותה (10%) בהשוואה לזרוע המלונאי שלה.
ראוי לציין כי מתחילת השנה, הוסיפה חברת הבת לערכה כ-30% ואילו חברת האם כ-26% במהלך אותה התקופה. ב-3 שנים האחרונות, רווחי הון מאחזקת מלונות הכשרה הסתכמו כ-163%. לסיכום, נראה כי אין רציונאל בחשיפה לפעילותה המלאה של חברת אחזקות הכשרת הישוב אלא ניתן לנטרל סיכוני תחום הכושל, חיפוש נפט וגז, ולהחזיק בפעילות מניבה של מלונאות בלבד, ועדיין ליהנות מגב פיננסי חזק של חברת האם ומחלוקות דיבידנד מאולצות גם אם לא שוטפות.