אפקון אחזקות מקבוצת שלמה שמלצר, העוסקת בביצוע פרויקטי תשתיות, מערכות אלקטרומכניות, תקשורת, בקרה ואוטומציה, הינה אחת החברות התעשייתיות שמתחת לרדאר המשקיעים הציבוריים אך מספקת לבעל השליטה והמוסדיים תזרים מניב ויציב על אף העדר מדיניות דיבידנד מוצהרת. הקבוצה דיווחה בימים האחרונים על תוצאות שיא עסקיות ופיננסיות בסיכום שנת 2014 ופניה מביטים קדימה עם חיוך. מניית החברה נסחרת בת"א ובנוסף לתשואת דיבידנד שנתית של 3.5%, מספקת לבעלי מניותיה רווחי הון עודפים על השוק, מה שהופך אותה לאטרקטיבית יותר אף לעומת האג"ח העצמיים.
כאמור, אפקון החזקות, באמצעות התאגידים המוחזקים על ידה, מבצעת פרויקטי תשתית מורכבים ומשולבים, עתירי מערכות וטכנולוגיה, ומפתחת ומוכרת טכנולוגיות בתחום התקשורת, הבקרה והאוטומציה בישראל ומחוץ לה. החברה מוכרת ומפיצה מוצרים עתירי טכנולוגיה ייחודית, ובכלל זאת מערכות תקשורת אחודה (Unified Communications) ומוקדי שירות (Call Centers) מבוססי IP. על פי רוב, פעילות הקבוצה בפרויקט מסוים כוללת שילוב של מספר שירותים, מתוך חבילת השירותים אותם מציעה הקבוצה ללקוחותיה. אפקון מעניקה ללקוחותיה פתרונות מלאים לצורכי התשתית שלהם, כולל שרות ואחזקה. להלן פעילויותיה העיקריות של הקבוצה: פרויקטים למבנים ותשתיות (פרויקטי תשתית עתירי מערכות וטכנולוגיות), בקרה ואוטומציה (מערכות מתח נמוך), תקשורת (תדיראן טלקום) וסחר.
מניות אפקון נסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של 318 מיליון שקל לחברה ונכללות במדד יתר. המסחר במניות אומנם מאופיין בסחירות נמוכה יחסית, אך הדבר לא מרתיע משקיעים מוסדיים רבים המעוניינים בתזרים יציב ושוטף לכיסם. כך, פרט לבעל השליטה בחברה, עתליה שמלצר (62%), בין בעלי עניין מהותיים ניתן לפגוש את קופות הגמל של מנורה, מגדל ופסגות, קרנות פנסיה של מגדל ועוד (סך אחזקת המוסדיים מסתכמת בשיעור לא מבוטל של 20% בחברה). לאפקון טרם נקבעה מדיניות הדיבידנד אך הינה נוהגת לחלק רווחים כפי שעשתה בשנת 2014 וכעת יתרת הרווחים לחלוקה עומדת על 210 מיליון שקל. נוכחות ניכרת של מוסדיים ובעל השליטה מהותי מהווים סוג של בטוחה להמשך משיכת כספים המיועדים מקופת החברה, במיוחד כאשר פרופיל פיננסי יציב של אפקון מאפשר זאת.
את שנת 2014 כולה, סיכמה החברה עם עליה של 12.5% במחזור ההכנסות ובהשוואה לתקופה אשתקד, ולסך 1.19 מיליארד שקל. אך השינוי החיובי הבולט נרשם בשורה התחתונה, לאחר שרווח הנקי השנתי של אפקון (לבעלי המניות) כמעט הוכפל לסך 43.5 מיליון שקל. יתרה מזאת, פעילותה השוטפת של החברה הזרימה לקופתה במהלך שנת 2014 כ-53 מיליון שקל, וזאת בהמשך לתזרים מזומנים חיובי של 33-40 מיליון שקל בכל אחת מהשנתיים לפני כן. נכון לסוף שנת 2014, בקופת החברה היו מזומנים בהיקף של 59 מיליון שקל והונה העצמי הסתכם ב-284 מיליון שקל. נתון חשוב חיובי נוסף אשר נבע מהדוחות האחרונים הינו צבר העבודות של הקבוצה אשר עלה ב-28% בשנה והגיע לשיא של 1.3 מיליארד שקל.
בחברה סבורים כי תוצאות 2014 משקפות את המיקוד העסקי והשינויים הארגוניים שחלו בכל היחידות הקבוצה וכי החברה רק החלה לממש את הפוטנציאל הגלום בה ותמשיך ולהניב רווחים. בין היתר, החברה נכנסה לכמה תחומים ושווקים חדשים עבורה: הקמת שדות אנרגיה פוטו וולטאים וחדירה לשווקים הבינלאומיים של מערכת ה-Aeonix שהושקה בסוף שנת 2013. בחברה צופים לצמיחה נוספת במחזור ההכנסות במהלך הרבעונים הקרובים. כך למשל בפברואר השנה, זכתה החברה במכרז להתקנה ותחזוקה של מערכות לקריאת מדי מים מרחוק עבור גוף ציבורי ובהיקף לא מבוטל של 65 מיליון שקל.
על מצבה פיננסי האיתן מצביעה גם תשואה הלא אטרקטיבית יחסית של אגרות החוב מסדרה ב’ ו-ג’ (1.8% ו-2.5% שקלית בהתאמה), על אף דירוג האשראי בינוני BBB+ של מידרוג. כאמור, תשואת הדיבידנד המשתקפת מאחזקה הונית עומדת על 3.5% בנוסף לביצועים עודפים על השוק. במהלך השנה האחרונה, עלה ערכה של החברה בכ-40% וב-110% בסיכום שנתיים האחרונות. לסיכום, מי שיכול להתברג להשקעה באפקון (בשל סחירות נמוכה) ולהמתין לאורך תקופה ממושכת יותר לצד חוסכים פנסיוניים רבים, צפוי (בהנחה זהירה מאוד ועל בסיס תחזיות העצמיות של החברה), ליהנות מצמיחה בפעילות הקבוצה המתורגמת גם לגידול ברווחים המיועדים לחלוקה.