ארה"ב
המשקיעים בארה"ב חוו תחושת "דה ז’ה וו" בינואר 2014: המדדים ותשואות האג"ח צנחו על רקע החשש מפני האטת הצמיחה בארה"ב ובעולם, ההתפתחויות ביוון וכן הדפלציה בגוש האירו. כל אלה הזינו את שנאת הסיכון של המשקיעים והמסכים נצבעו באדום.
הסביבה הגלובלית, ירידת מחירי הנפט והדולר החזק העיבו על דוחות החברות והעצימו את מגמת הירידות – הרווח למניה ברבעון האחרון של 2014 עלה לפי ההערכות העדכניות ב-2.7% לעומת 8.1% הצפויים באוקטובר. מניות הפיננסים רשמו ירידות חדות נוכח שחיקת רווחי מסחר ומניות האנרגיה גררו את המדד כלפי מטה לאור צניחת רווחי החברות בענף.
S&P500 סיים את החודש הראשון של השנה בירידה של כ-3.1%, תשואת האג"ח בארה"ב ירדה 10 נקודות בסיס ל-1.66%, הנמוכה ביותר מאז מאי 2013. "העצבנות" חזרה לשווקים – התנודות הכפילו את עצמן לעומת 2014, כאשר במהלך ימי המסחר המדד עבר מעליות של למעלה מאחוז לירידה של למעלה מאחוז.
מגמות אלו באו לידי ביטוי בתנועת הכספים של המשקיעים – חלקם הגדול פדו החודש את מדד הבנצ’מרק S&P500 (בלי לקחת פוזיציה ענפית מובהקת), חיפשו מניות עם תשלומי דיבידנד גבוהים ומדדים עם סטיית תקן נמוכה יחסית – התנהלות דפנסיבית קלאסית.
החשש מפני השפעת הדולר החזק על רווחיות החברות היצואניות (כגון Procter & Gamble ,DuPont Co. , (Pfizer הביא את ציבור המשקיעים אל המניות הקטנות והבינוניות, שכן, רווחיהן פחות רגישים למט"ח (עיקר פעילותן בשוק המקומי). כך, מדדי המניות הקטנות והבינוניות זכו לגיוסים, על אף שהתנהגות זו אינה אופיינית לסוף הראלי. המשקיעים העדיפו את המדד Small Cap 600 על פני Russell2000 (שם נרשמו פדיונות).
ירידת תשואות האג"ח בארה"ב, תמכה בחיפוש האלטרנטיבות בשוק המניות: ענף הנדל"ן וקרנות הריט נהנו מעניין המשקיעים. פדיונות נרשמו במניות הצמיחה, הטכנולוגיה (אכזבות מדוחות של מיקרוסופט ויאהו) והפיננסים (הדוחות של Bank of America, Citigroup, JP Morgan). נציין, כי Russell2000 והפיננסים נמנו עם התעודות המגייסות ביותר בחודש דצמבר.
נכון ליום 1.2.15, מקור נתונים: בלומברג
אירופה
אירופה פתחה את השנה במגמה אופטימית בהשראת תוכנית ההרחבות של דראגי שהבטיחה לספק נזילות ולכווץ את תשואות האג"ח לרמות שפל. המדדים רשמו עליות ערות עוד בטרם ההחלטה וכמה ימים מאוחר יותר. המדד Stoxx600 רשם את תחילת השנה הטובה ביותר מאז 1989 עם עליה של 7.2% עליה.
מעניין כי את האופטימיות הזו לא ניתן לראות בגיוסים בתעודות (ההיקפים דמו לחודשים הקודמים) – נראה כי המשקיעים למדו מטעויות העבר ולא מיהרו להצטייד בתעודות לפני החלטת דראגי, או שמא, כבר הצטיידו בחודשים הקודמים בציפייה ממושכת לפעולת הנגיד.
בין התעודות המגייסות ניתן למנות את Euro Stoxx 50 ואת התעודות על גרמניה – אלו צפויות ליהנות מתוכנית ההרחבה של דראגי ומהיחלשות האירו. התעודות על שוויץ רשמו גיוסים החודש – כנראה בציפיה לתיקון במדד אחרי המהלך המפתיע של הנגיד השוויצרי (הורדת שער מינימום על שער הפראנק).
הבנקים באירופה המשיכו לגייס חודש נוסף ברציפות, גם כאן בציפייה להרחבות נוספות של הבנק המרכזי וכמו בחודש דצמבר, היקפי הגיוסים המשיכו להתמתן נוכח האכזבות החוזרות מהמדיניות המהוססת של הבנק האירופי וההתדרדרות במצב המאקרו.
ירידת התשואות בשוק האג"ח השפיעה גם על העדפות המשקיעים באירופה. בדומה לארה"ב, הם חיפשו חלופות מנייתיות לתזרים מזומנים קבוע וחברות יציבות יחסית. בשל כך, מניות הדיבידנד של אירופה רשמו גיוסים בהמשך למגמת נובמבר ודצמבר.
בתי השקעות בעולם מעלים את המלצותיהם לגבי המדדים באירופה בציפייה כי ההרחבות הכמותיות של הבנק המרכזי יסייעו לכלכלה הרדומה, דרך המטבע והאשראי הבנקאי. "הברבור השחור" מאיים להגיע מכיוונה של יוון, שם הממשלה החדשה מתנגדת לתוכנית "הצנע" ותשלום החובות. מגמת השוק בחודשים הקרובים תראה איזה מבין שני הכוחות, ההרחבה או יוון, יהיה בעל השפעה חזקה יותר.
נכון ליום 1.2.15, מקור נתונים: בלומברג
אסיה ואמריקה לטינית
השווקים המתעוררים עלו במהלך ינואר בכ- 0.6%, כאשר החודש בלטו במיוחד ההבדלים החדים בין ביצועי המדדים: בין עלייה של כ-6.4% במדד ההודי לצניחה של כ-6.2% במדד הברזילאי.
חוסנו של הדולר וירידת מחירי הסחורות מהווים משקולת על האפיק, כאשר הציפייה להמשך ההקלות המוניטאריות בסין לא מצליחה לסחוף את כל האזור למעלה, שם זרם נתוני המאקרו ממשיך להתדרדר ומעדיף שלא להגיב, למורת רוחם של המשקיעים.
המשקיעים באסיה ריכזו את התחמושת במדינות עם תהליך הרפורמות ומדיניות תומכת צמיחה שכולל את אחד הפרמטרים או את כולם - הרחבה כמותית, מוניטארית ופיסקאלית. הבולטות מביניהן היו הודו ויפן (הכסף נכנס לתעודות המגודרות מטבע על חשבון הלא מגודרות). הכסף יצא מסין (אכזבה ממדיניות הממשל), דרום קוריאה (התדרדרות במצב המאקרו והמיקרו) ואוסטרליה (שקיעת ענף הכרייה).
המשקיעים המשיכו "לברוח". מתעודות על דרום אמריקה, שמושפעות יותר מאחרות בקבוצת המתעוררים מירידת מחירי האנרגיה והסחורות (בעיקר ברזיל). בהמשך השנה המשקיעים ימשיכו כנראה לבחון את מאזן השיקולים: התמחור, הדולר, המאקרו והמיקרו בבחירת החשיפה לשווקים המתעוררים והדיפרנציאציה צפויה להישמר.
נכון ליום 1.2.2015, מקור נתונים: בלומברג
הכותבת היא מנהלת מחקר מדדים בקבוצת אקסלנס נשואה-קסם. לקבוצת אקסלנס נשואה-קסם יש עניין בנכסים פיננסיים המוזכרים בסקירה זו. האמור הנו למטרות מידע בלבד ואין לראות באמור הצעה ו/ או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או שיווק של ניירות ערך, המתחשבים בצרכיו של כל אדם.