האינדיקאטורים שפורסמו החודש היו מעורבים, אך המשיכו להצביע על המשך התאוששות מהירה ברבעון הרביעי של השנה. כך עולה מסקירה מקרו כלכלית חודשית של עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים.
קליין מציין כי בעקבות הירידה במחיר הנפט נמשכת גם הירידה בציפיות לאינפלציה, לאחר עלייה קלה בציפיות במהלך חודש דצמבר. להערכתו, ירידה זו מוגזמת; "ירידה במחיר הנפט אכן מוזילה חלק מהמוצרים, אך מנגד, תורמת לצמיחה מהירה יותר של הכלכלה, ומגבירה את הביקוש למוצרים אחרים כתוצאה מאפקט עליית ההכנסה, הנובעת מהוזלת מחירי הנפט, החשמל, המים וכדומה – ומותירה לצרכן יותר כסף פנוי לצריכת מוצרים אחרים.
"מכאן, שהאפקט הכולל של ירידת מחירי האנרגיה על האינפלציה בטווח הארוך יותר, צריך להיות הפוך. למרות המשך הירידה בציפיות לאינפלציה, להערכתנו, הריבית תישאר ללא שינוי גם החודש", ציין קליין.
התחזית הראשונית של הראל למדדים הקרובים: ירידה חדה במדד ינואר (מינוס 0.7%), בשל הירידה במחירי המים והדלק וירידה עונתית במחירי ההלבשה וההנעלה. מדד חודש פברואר צפוי אף הוא לרדת בחדות (מינוס 0.4%) בשל ירידת הצפויה במחירי החשמל והמשך ירידת מחירים בדלק ובתקשורת. להערכת הראל, האינפלציה בשנת 2015 צפויה לעמוד על 0.7%, ובניכוי הירידה החד הפעמית במחירי החשמל והמים - 1.1%.
"האינפלציה השלילית בשנה האחרונה ושני המדדים השליליים הצפויים בחודשיים הקרובים לא משנים את הערכתנו שרוב הסיכויים הם שבנק ישראל יבחר להשאיר את הריבית ללא שינוי גם בחודשים הבאים, על רקע דו"ח היציבות הפיננסית שפרסם הבנק לאחרונה המצביע על כך שהסיכון המרכזי ליציבותה של המערכת הפיננסית המקומית טמון בחשיפתה הגבוהה למשקי הבית ולשוק הדיור במיוחד", הוסיפו בהראל.
יחד עם זאת, להערכתם, התחזקות משמעותית של השקל תפתח את כל האפשרויות מחדש גם בתחום הורדת הריבית וגם בתחום רכישת המט"ח.
בנוגע לכלכלה האמריקנית, מציינים בהראל כי "על פי האומדן הראשוני, התוצר בארה"ב צמח בשיעור שנתי של 2.6% ברבעון האחרון של 2014 - נמוך מהצפי, אך לאחר צמיחה של 5% ברבעון הקודם. הרכב הצמיחה היה מעורב, כנראה נוכח המגמה המתמשכת של התחזקות הדולר וירידת מחיר הנפט, המשפיעים באופן שונה על הרכב הביקוש לתוצר; הצריכה הפרטית שנהנית מהתחזקות הדולר ומירידת מחיר הנפט, המשיכה להתרחב עם גידול מדהים של 4.3%, אך ההשקעות (ללא מלאים) שנפגעו מירידת מחיר הנפט, עלו בכ-2.3%בלבד, והיצוא נטו שנפגע מחוזק הדולר, הפחית את התוצר בנקודת אחוז. לצד אלו, הצריכה הציבורית הפתיעה והתכווצה ב-2.2%.
"בסיכום הדברים, לאחר צמיחה של 2.2 אחוזים בשנת 2013, צמיחה של 2.4 אחוזים בשנת 2014 מבטאת האצה בפעילות הכלכלית. להערכתנו, המומנטום החיובי בכלכלה האמריקאית צפוי להתמיד גם במהלך השנה הנוכחית אנו מצפים לצמחיה של 3.5 אחוזים בשנת 2015.
בנוסף, הפד ממשיך לשמור על עמדת המתנה; בהחלטת הריבית האחרונה של הבנק המרכזי נכתב שהבנק ימשיך להיות "סבלני" בתהליך לקראת נורמליזציה של הריביות. בהחלטת הריבית נכתב עוד שהכלכלה ממשיכה להתרחב בקצב יציב (לעומת קצב מתון בהחלטות הקודמות), אך גם צוין שהבנק חושש מהאינפלציה הנמוכה, החולשה בכלכלה העולמית וחוזקו של הדולר. להערכתנו, הבנק יחל בהעלאת הריבית ברבעון השלישי של השנה, אך תוואי ההעלאה יהיה מתון ביותר", הוסיפו בבית ההשקעות.