לאומי שוקי הון ממשיכים להמליץ על מח"מ אחזקות של 5-6 שנים. מעיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון, עולה כי ירידת הציפיות האינפלציוניות לרמות השפל מביאות להמלצה על חזרה לאחזקה מאוזנת בין האפיקים. בחלק הקצר של העקום נראה כי הסתיימה העדיפות לאחזקת שקלים לא צמודים.
"אנו ממליצים על אחזקה של האפיק השקלי הלא צמוד על ידי אחזקת אג"ח ארוך ל 7 שנים ומעלה בשילוב מזומן, החלק הקצר של העקום השקלי נראה יקר ביחס לחלופה צמודת המדד", הוסיף רזניק. בצמודי המדד מומלצת אחזקה מפוזרת לאורך העקום בשילוב רכישת מדד לשנה OTC (נסחר סביב 0.0% ל 12 החודשים הקרובים, נמוך משמעותית מממוצע תחזיות המדד לשנה הקרובה של כלל החזאים).
לאומי נותנים עדיפות לאחזקת מזומן ומק"מ קצר חלף אחזקת אג"ח בריבית משתנה על רקע הסיכוי להיוותרות ריבית בנק ישראל ברמות השפל עוד תקופה ארוכה יחסית. "תשואות סדרות המק"מ הארוכות נמצאות מתחת לריבית בנק ישראל ולאור הסבירות הנמוכה לעוד הורדת ריבית להערכתנו יש עדיפות להשקעה במזומן", הוסיפו.
"הודעת הריבית של בנק ישראל השבוע הייתה מעט יותר אופטימית למרות שהייתה ’ענייה’ במידע חדש", מציין רזניק. "נראה כי בנק ישראל מרגיש בנוח עם רמת הריבית הנוכחית, ככזו שתתרום לחזרת האינפלציה לתחום היעד, והוא לא צפוי לשנותה בתקופה הקרובה".
לדבריו של רזניק, ציפיות האינפלציה בישראל נמצאות ברמות שפלף כאשר גם בחלקים הארוכים ביותר של העקום הן נמצאות מתחת לאמצע יעד יציבות המחירים של בנק ישראל.
כמו כן, חלקו של האשראי הבנקאי מסך החוב של הסקטור העסקי ממשיך להצטמצם. לעומת זאת, האשראי הקמעונאי ממשיך לעלות ביחס לסל המטבעות מחק השקל כמחצית ממהלך הפיחות שהחל באוגוסט. רזניק מציין שמהלך זה הינו אופייני לאחר מהלכי פיחות בשנים האחרונות, וכי צפוי להימשך.
ארה"ב צמחה בקצב איטי יותר מהחזוי (2.6% לעומת 3.0%) ברבעון הרביעי של שנת 2014. בצד החיובי הצריכה הפרטית גדלה בקצב מהיר של 4.3%. מדד המחירים לצרכן המבוסס על הצריכה הפרטית (PCE) – אינדיקטור מועדף על ידי הפד לאומדן האינפלציה בארה"ב - ירד ברבעון הרביעי בקצב שנתי של 0.5%, לאחר עלייה של 1.2% ברבעון השלישי. התשואות ל 30 שנה נמצאות בשפל. הדפלציה באירופה הייתה גבוהה מהחזוי ב 12 החודשים האחרונים ומצדיקה בהחלט את השקת תוכנית ההרחבה הכמותית של ה-ECB.