"השקל ממשיך להתחזק מול סל המטבעות כאשר בחודשיים האחרונים בלבד התחזק השקל מול האירו ב-9.4%, ומול הסל התחזק השקל ב-4%. למרות התחזקותו, אנו מעריכים כי הסבירות להפחתת ריבית נוספת עדיין נותרה נמוכה. לכן, גם בהודעת הריבית שתתפרסם מאוחר יותר היום ייבחר בנק ישראל, להערכתנו, להותיר את הריבית ללא שינוי". כך עולה מסקירת השבוע בשוק האג"ח שמפרסמים פסגות.
בבית ההשקעות מציינים כי במידה שמגמת התחזקות השקל תימשך, לא מן הנמנע כי בנק ישראל ישתמש "בכלים שונים" על מנת להחליש את המטבע - כנראה על ידי רכישת מט"ח, או רכישת אירו בפרט, במידה נרחבת יותר.
עוד עולה מהסקירה כי המדד המשולב לחודש דצמבר עלה ב-0.3%, כאשר לשיפור שניכר במדד בחודשים האחרונים תרמו בעיקר השיפור בנתוני סחר החוץ ונתוני שוק העבודה שממשיכים להיות חזקים. האינדיקטורים השוטפים, בהם נתוני סחר החוץ, הייצור התעשייתי, הפדיון בכלכלה, נתוני שוק העבודה ועוד, ממשיכים להצביע על מגמת שיפור בפעילות הכלכלית.
לגבי האפיק הממשלתי, מציינים האנליסטים כי באפיק השקלי נמשכה מגמת ירידת התשואות והתמתנות העקום. גם בעקום הצמוד שיפוע העקום ירד, וזאת בעקבות ירידת תשואות בחלק הבינוני-ארוך לצד עליית תשואות בחלק הקצר-בינוני. כתוצאה מכך, העקום התמתן לגמרי בחלק הקצר, בעוד שבחלקו הארוך התלילות ירדה לרמת שפל מאז 2011.
ברמת התשואות הנוכחית ולאור השיפוע המתון בשני העקומים, מעריכים בפסגות כי הסיכון בחלק הארוך של האפיק גבוה מדי וממליצים על מח"מ של 3.5שנים.
כמו כן, מציינים בבית ההשקעות כי הציפיות האינפלציוניות המשיכו לרדת גם השבוע, והגיעו לרמות המייצרות להערכתם עדיפות קלה לרכיב הצמוד - לכן הם ממליצים על חשיפה של 55% לרכיב זה.
באפיק הקונצרני, השבוע האחרון התאפיין במגמה מעורבת במדדי האג"ח הצמודים השונים והשקלי, תוך צמצום מרווחים ביחס למדדי ההשוואה - למעט מדד התלבונד השקלי. "נראה כי המדדים השונים אינם מדביקים את שיעור העלייה באפיק הממשלתי", אומרים האנליסטים. "אג"חים של סקטור התקשורת ביצעו תיקון כלפי מעלה, כשהמובילה ביניהם היא סלקום ד".
המלצות לאפיק - עניין ונזילות לפי מח"מ: "חודש דצמבר מתאפיין במגמת ירידות תוך תנודתיות גבוהה, וזאת בהמשך לחודש נובמבר. מתחילת השנה, המדדים השונים נסחרים בתנודתיות. ריכוז עניין הרכישות באפיק נמצא במח"מים הקצרים-בינוניים (עד מח"מ 5) עם עדיפות לדירוגים גבוהים יותר בשילוב עם סדרות בעלות ביטחונות ושעבודים.
"חודש דצמבר התאפיין בפדיונות מצד תעשיית הקרנות אשר עשויה לצנן את הקונים הפוטנציאלים, ונראה כי מגמה זו נעצרה. מרווחי האג"ח של בנקים השונים לא ’סבלו’ כמעט מפתיחת מרווחים כמו אג"חים של הסקטורים האחרים. במקביל, נראים גיוסים בסקטור הבנקים, האחרון שבהם – בינ"ל ח. כאמור, המלצתנו לקניה בסקטור הנדל"ן במח"מ הבינוני.
"גיוסים בשוק הראשוני - מתחילת השנה נראית מגמת גיוסים בקבוצת הדירוג הגבוהה הן בסקטור הבנקים והן בסקטור הנדל"ן. בשבוע האחרון נראית מגמת צמצום בין המרווחים בין קבוצות הדירוג הן באפיק השקלי והן באפיק הצמוד". הנפקות צפויות: אדמה ב, דמרי, שלמה החזקות, גזית גלוב 12, מזרחי, עזריאלי וסלקום (הצעת רכש חליפין), סיכמו בפסגות.