מה עושים השבוע? כסף זול והיעדר חלופות שולחים עוד משקיעים למניות: "בשבוע האחרון ראינו את קצב ההרחבות המוניטאריות בעולם עולה עוד מדרגה, כשהשיא הגיע עם פרסום התוכנית האירופית ביום חמישי. המהלכים האלה, יחד עם תשואות שפל באג"ח הממשלתי, הובילו לעליות בשוקי המניות בכל העולם כאשר מי שהוביל את העליות היו המדדים באירופה, שעלו כבר ב-7.5% מתחילת השנה (אם אתם מוגנים מחשיפה ליורו). כך עולה מהמלצות השקעה שבועיות ותחזית שבועית לשוק ההון שמפרסמים היום (ב’) בבית ההשקעות הראל פיננסים:
לדברי כלכלני הראל, השבוע צפוי להיות אחד העמוסים ביותר בעונת הדו"חות לרבעון הרביעי. "141 חברות מתוך S&P500 צפויות לדווח, כולל חברות טכנולוגיה גדולות כמו אפל ומיקרוסופט. מתחילת עונת הדו"חות פרסמו 90 חברות תוצאות, שבהן כ-70% הפתיעו לחיוב, אבל לרוב ב-1 סנט בלבד – מה שמחזק את ההערכה כי אין בשורה גדולה בעונת הדו"חות הזו ואת רוב תשומת הלב תופס המקרו.
"עוד לפני תחילת עונת הדו"חות, בלט השוק האמריקאי בביצועים חלשים יותר בהשוואה לאירופה או יפן. את השבוע החולף סגרו המדדים המובילים בארה"ב בעליות, לראשונה מזה שלושה שבועות. נראה כי אחת הסיבות לחולשה היחסית היא ההתחזקות הגדולה של הדולר, על רקע ההרחבות הכמותיות בעולם – מה שעשוי לפגוע בחברות אמריקאיות רבות. תנועת המספרים הזו רק מחזקת את ההמלצות שלנו מהשבועות האחרונים לגוון את החשיפה המנייתית גם מחוץ לארה"ב ב-2015. ארה"ב עדיין מהווה את הנתח הגדול בתיק ההשקעות המנייתי בחו"ל , אך הוא ירד (בהשוואה ל-2014) ל-55%. לאירופה מקצים משקל שוק של כ-22% (בנטרול המטבע). יפן ומזרח אסיה הם שווקים מעניינים נוספים, כאשר גם ביפן מומלץ לנטרל חשיפה לין.
"החשיפה לשוק הישראלי עשויה לשמש כתחליף לחשיפה לשווקים מתעוררים לאור ההתנהגות הדומה שלהם לאורך זמן. אנו מעריכים כי גם בחודשים הקרובים כסף ימשיך לצאת לשוקי המניות בעולם, אך התמחור הזול יחסית של השוק הישראלי בהשוואה לעולם לא יוכל להימשך לעד והפערים האלה ייסגרו, מה שממשיך לתמוך בשמירה על רכיב ישראלי בתיק המניות".
מה קרה למרווחי האג"ח הקונצרני? הודות לדראגי, בעולם המרווחים יורדים: "מחירי הקונצרני בעולם התייצבו וראינו במקומות מסוימים סגירת מרווחים קלה. הביצועים החזקים ביותר בקונצרני היו בשבוע החולף באירופה בעקבות תוכנית ההרחבה שם. מתחילת 2015 גייסו חברות אג"ח נקוב ביורו כ-88 מיליארד יורו, לפי נתונים של בלומברג. ב-2014 כולה הסתכמו הגיוסים האלה ב-791 מיליארד יורו, ההיקף הגבוה ביותר מאז 2010.
"ככלל, לאור רמת התשואות הנמוכה באירופה, למשקיעים באג"ח חו"ל עדיפה חשיפה לארה"ב. מי שבולט במיוחד בחודשים האחרונים באג"ח חו"ל הם השווקים המתעוררים. אג"ח ל-10 שנים של מדינות כמו ברזיל, הודו וטורקיה רשם בשלושת החודשים האחרונים ירידת תשואות משמעותית; מי שהשקיע באפיק זה נהנה גם מהתחזקות המטבעות מול הדולר. להערכתנו, התופעה הזו צפויה להימשך כל עוד משקיעים ימשיכו להגדיל סיכונים – וכמו שהדברים נראים התהליך הזה לא צפוי להסתיים בקרוב.
"בשוק המקומי המרווחים ממשיכים להיות גבוהים. ככל שתימשך המגמה החיובית בעולם אנו מעריכים שנראה אותה גם אצלנו. ברמת התשואות הנוכחית יש הגיון אמנם בהגדלת חשיפה מקומית, אך לאור התנודתיות שראינו בתקופה האחרונה אנו מעדיפים לעשות זאת במתינות ואם מגדילים אז מומלץ גם לבחון את החלופות באג"ח חו"ל לאור היתרונות שעשויים להיות לחשיפה הזו".
תיק השקעות - צפו לתנודתיות גדולה יותר: "בשלב זה, ועדיין מוקדם אולי לקבוע זאת, נראה כי להרחבה הכמותית באירופה יש השפעות נרחבות יותר גם על שווקים מתעוררים מאשר היתה להרחבה בארה"ב. חלק מזה נובע מכך שההרחבה האירופאית משפיעה גם על מדינות הפריפריה שם (מזרח אירופה) וחלק מהעובדה שאחרי ההרחבה בארה"ב כבר יש הרבה פחות מקומות לפנות אליהם כדי לקבל תשואות גבוהות. התופעות האלה מזמינות זרימת כספים מוגברת יותר לאפיקים המסוכנים בכל העולם.
"בשלב זה, אנחנו לא מעודדים העלאת סיכונים מהותית בתיקי ההשקעות, מכיוון שהתשואות לפדיון של אגרות החוב הממשלתיות בשפל ורמות מדדי המניות בשיא, כך שהשווקים יכולים להגיב בעוצמה לכל ידיעה מפתיעה. לפיכך, תיקי האג"ח שלנו מנוהלים על בסיס תשואה שוטפת ולא על בסיס ציפייה לרווחי הון. תשואה שוטפת מכתיבה מח"מ בינוני (שבחלק השקלי נבנה באופן סינטטי), פוסלת מח"מ ארוך (כיוון שתוספת התשואה בגינו לא מפצה על הסיכון) ותומכת בהשקעה באג"ח קונצרני בארץ ובחו"ל. בגזרת האג"ח הממשלתי אנו עדיין שומרים על עדיפות מסוימת לאפיק השקלי (45-55), לפחות לחודשיים הקרובים לאור המשך ירידת ציפיות האינפלציה.
"בנוסף, מומלצת חשיפה למניות מתוך ידיעה שהאפיק יכול ויהיה תנודתי, אך להערכתנו לאורך זמן יתרום את התרומה המשמעותית ביותר לתשואת התיק הכולל.