דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון, ממליץ בסקירת אג"ח שבועית על מח"מ אחזקות של 5-6 שנים. לדבריו, ירידת הציפיות האינפלציוניות לרמות השפל מביאות להמלצה על חזרה לאחזקה מאוזנת בין האפיקים. "גם בחלק הקצר של העקום נראה כי הסתיימה העדיפות לאחזקת שקלים לא צמודים", הוסיף.
רזניק מציין כי אמצע העקום השקלי, ממשיך להיות "יקר". תלילות העקום בטווח של 5-10 שנים עדיין גבוהה יחסית, וצפויה לרדת. "אנו ממליצים על אחזקה של האפיק השקלי הלא צמוד על ידי אחזקת אג"ח ארוך ל-7 שנים ומעלה בשילוב מזומן, החלק הקצר של העקום השקלי יקר על רקע ירידת התשואות החדה בטווח של 2-4 שנים לפדיון.
"בצמודי המדד אנו ממליצים בעיקר על אחזקות במח"מ של 6-8 שנים ומעלה בשילוב רכישת מדד לשנה OTC (נסחר ב-0.20%, נמוך משמעותית מממוצע תחזיות המדד לשנה הקרובה של כלל החזאים). אנו נותנים עדיפות לאחזקת מזומן ומק"מ חלף אחזקת אג"ח בריבית משתנה על רקע הסיכוי להיוותרות ריבית בנק ישראל ברמות השפל עוד תקופה ארוכה יחסית", אמר עוד רזניק.
מעיקרי הסקירה עולה כי "היקף תוכנית ההרחבה הכמותית שהושקה באירופה עלה על הציפיות המוקדמות ומלמד על כך שהבנק המרכזי באירופה למעשה אימץ את מדיניות הבנקים המרכזיים בארה"ב וביפן. נראה כי ירידת התשואות הממשלתיות בעולם ובעיקר באירופה רחוקה מסיום לצד סבירות גבוהה להמשך היחלשות האירו.
"ההפתעה בתוכנית ההרחבה הכמותית באירופה באה לידי ביטוי בעלייה בציפיות האינפלציוניות ברחבי העולם לצד ירידת תשואות חדה בשוקי האג"ח הממשלתיים באירופה, וכן בהיחלשות נוספת של האירו.
"ההרחבות המוניטאריות בעולם (גם בקנדה ובדנמרק בוצעו מהלכים מרחיבים השבוע) לצד סביבת האינפלציה הנמוכה בישראל צפויים להביא להותרת ריבית בנק ישראל ברמת השפל עוד תקופה לא קצרה.
"הפעילות העסקית בישראל, כפי שבאה לידי ביטוי במדד המשולב, נמצאת במגמת עלייה לאחר השפל שנקבע במחצית שנת 2014. המסחר הקמעונאי ממשיך לצמוח לצד יציבות במסחר הסיטונאי. להערכתנו, המגמה החיובית במסחר הקמעונאי צפויה להימשך גם ב-2015", סיכמו בלאומי שוקי הון.