הראל פיננסים בהמלצות ההשקעה השבועיות שפורסמו היום מגדילים קונצרני (לא בדירוג נמוך), רוצים להגדיל מניות (אבל בגלל הנפט מחכים), ובמניות: תשואות נמוכות באג"חים ודחיית צפי העלאת הריבית תומכים בחשיפה, אך מחירי הנפט מונעים הגדלתה.
בבית ההשקעות מציינים כי "רוב שוקי המניות בעולם בתשואה שלילית מאז פתיחת 2015, אך ירידת התשואות לצד הרחבות כמותיות ביפן, בסין ובקרוב (כנראה) גם באירופה ממשיכות לתמוך בחשיפה לשוקי המניות העולמיים. תומכת במניות גם העובדה שתשואת הדיבידנד במדד S&P500 גבוהה מהתשואות של אג"ח ממשלתי ל-10 שנים.
"השבוע תתחיל עונת הדו"חות הכספיים בוול סטריט לרבעון הרביעי ולסיכום 2014. במבט קדימה, ב-2015 הצפי הוא שרווחי החברות יגדלו ב-6%, אבל כמו כל ממוצע – הנתון הזה משקר בעיקר בגלל חברות האנרגיה שצפויות לתרום בעיקר הפסדים. ללא סקטור האנרגיה, הערכה היא שרווחי החברות יעלו ב-10%. עם זאת, כמו כל שנה, סביר להניח שככל שנתקדם צפי הגידול ברווח יירד. מבחינה סקטוריאלית, המועדפים עלינו ממשיכים להיות מגזרי הבריאות, הטכנולוגיה והצריכה הפרטית.
"אירופה ממשיכה להפגין ביצועים חלשים יחסית, אך במבט לתוך 2015 אנו ממליצים לפזר את ההשקעות גם מחוץ לארה"ב. מזרח אסיה למשל נראה מקום מעניין לשלבו ועל רקע הצפי להרחבה כמותית באירופה, היחלשות היורו וירידת מחירי האנרגיה, גם הביצועים של המניות באירופה אמורים להשתפר. באירופה וביפן עדיפות לחשיפה מנוטרלת מטבע.
"בניגוד לשווקים רבים, שוק המניות הישראלי פתח את 2015 בעליות. מניות שרשמו תיקון בעשרת הימים האחרונים הן דווקא אלה שספגו מפלות קשות בשנה שעברה, למשל מניות הביוטק בולטות. ככלל, למרות העננות שמרחפות מעל סקטורים רבים, לפי המחירים היחסיים בשוק המקומי יש עוד הרבה מקום לתיקון ולהערכתנו נכון להשאיר כ-50% מתיק המניות בישראל".
מה קרה למרווחי האג"ח הקונצרני? באג"ח קונצרני לא ממליצים בהראל להגדיל בדירוגים נמוכים (גם בעולם וגם בישראל). לדבריהם, "המרווחים באג"ח הקונצרני העולמי נפתחו בשבוע האחרון, במידה רבה בשל ירידת התשואות הממשלתיות – שלא לוותה בירידה מקבילה בתשואות הקונצרני, בעיקר בגלל התשואות האבסולוטיות הנמוכות ממילא. בדירוגים הנמוכים, אנחנו נמצאים במרווחים גבוהים יחסית לשנה האחרונה – מצב די דומה למה שרואים בשוק המקומי.
"באג"ח High Yield ראינו אמנם תיקון מסוים בשבועות האחרונים (אחרי הירידות החדות של תחילת דצמבר), אך עקב המשך הירידה במחירי הנפט (הסקטור הגדול ביותר בתחום זה) אנו ממשיכים להמליץ שלא להגדיל חשיפה לאפיק זה. מחוץ לישראל אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לאג"ח בדירוגי הביניים (BBB- ומעלה) שהפגינו ביצועים נאים בתקופה האחרונה. למי שמעוניין בכל זאת בהגדלת סיכון ניתן לתבל את תיק אג"ח חו"ל באג"ח בדירוגים גבוהים במטבעות אקזוטיים ובתשואות גלומות גבוהות.
"כמו בעולם, גם בשוק המקומי נמשכת החולשה באג"ח הקונצרני, המושפע במידה רבה מהמשך הביצועים החלשים של החברות החשופות לרוסיה וכן מביצועים חלשים של החוב של חברות התקשורת, עקב התחרות המתעצמת בענף ותגובת המניות לתחרות זו. בשבוע החולף בוצעו שתי הנפקות ענק של בנקים (דקסיה ובינלאומי) שגייסו יחד 1.8 מיליארד ₪ בשלב המוסדי. בהמשך להמלצות שלנו מהשבוע שעבר, ראינו התכווצות מחודשת במרווחי אג"ח הבנקים ומי שמעוניין כעת להגדיל חשיפה מקומית מומלץ לרדת קצת בדירוגים, אך עדיין להישאר בקבוצת ה-A ולעשות זאת באופן סלקטיבי תוך שמירה על פיזור גדול. עם זאת, יש להביא בחשבון כי התנודתיות להערכתנו עדיין לא הסתיימה".
תיק השקעות: התנהגות מחירי הנפט לא מעודדת הגדלת סיכון: "התרחקות הצפי להעלאת ריבית בארה"ב מקרינה על כל העולם – וגם על השוק המקומי. ה-CDS של ישראל כמעט בשפל, ולהערכתנו זה יוביל לכך שבתקופה הקרובה נראה מתאם גבוה יחסית בין התנהגות אג"ח ישראלי לאמריקאי. לאור זאת ועל רקע השפל בתשואות בארה"ב, לא מומלץ להיות במח"מ ארוך ונמשכת עדיפות למח"מ הבינוני.
"בעקבות הארכה מסוימת של האג"ח הממשלתי הצמוד וטיוב התיק הקונצרני, המח"מ הכולל של תיק האג"ח שלנו קצת יותר ארוך מלפני שבועיים. החשיפה לשקלים עדיין גבוהה מהצמודים (45-55) ולאור ציפיות האינפלציה הנמוכות (שממשיכות לרדת) והצפי למדדים נמוכים בחודשיים הקרובים, זה עדיין לא הרגע להגדיל צמודים. בכל מקרה, החשיפה לאג"ח בחו"ל מספקת הגנה מסוימת מפני אפשרות לעלייה מהירה בציפיות האינפלציה, שלהערכתנו אם תגיע – זה יהיה מכיוון המט"ח.
"בשלב זה, על רקע חוסר היציבות הנגזרת ממחירי הנפט בעולם, לא מומלץ להגדיל סיכונים. גרעין ההשקעה בתיק הלקוח נשאר אפיק אג"ח מדינה, לצידו האפיק הקונצרני שאת משקלו אנחנו לא מגדילים ולצידם האפיק המנייתי שגם את משקלו אין אנו מגדילים בשלב זה", סיכמו בהראל את המלצות ההשקעה השבועיות.