בהודעה האחרונה, הותיר בנק ישראל כצפוי את הריבית במשק ללא השינוי ברמה של 0.25%. הודעת ריבית מאשררת את ההערכות הרווחות בקרב המשקיעים שבחודשים הקרובים לא צפוי שום שינוי במדיניותו של הבנק המרכזי וכי הריבית בישראל תעלה רק במחצית השנייה של שנה החדשה. לפי כך, תשואה שנתית של 7.1%, אותה מציעה איגרת חוב מסדרה 1 של נץ ארה"ב, נראית כהולמת ובטווח הקרוב צפויה להישאר עודפת על השוק.

 

חברת נץ ארה"ב עוסקת ברכישה, השבחה והשכרת נדל"ן מניב בארה"ב. נכון לסוף ספטמבר 2014, תיק נדל"ן של החברה כלל 167 נכסים מניבים הכוללים 1,500 יחידות דיור ובנוסף שטחי משרד (22% מכלל פעילותה של החברה). זאת כאשר נדל"ן ממוקם בקונטיקט, אוהיו ומיאמי ביץ’, פלורידה, ארה"ב. אסטרטגיה של החברה הינה איתור נכסים להשבחה האזורי ביקוש בהם קיימים נכסי עוגן כגון בתי חולים ואוניברסיטאות, לכן, החברה נהנית מתפוסה של למעלה מ-94%. יתרה מזאת, כשליש מהשוכרים בניו הייבן נהנים מתוכנית פדראלית מה שמאפשר לחברה לגבות מחירים גבוהים יותר. החברה נשלטת על ידי קבוצת נץ (50%) ואלישע טוני (31%), המהווים יחד גרעין שליטה חזק וגב פיננסי התומך בחוב החברה.

 

אומנם הכנסות החברה אינן גבוהות יחסית, 2.5 מיליון דולר בלבד במהלך 3 רבעונים ראשונים של 2014, הן מספיקות כדי לשרת את הוצאות המימון של החברה ולהתאזן בשורת הרווח. כמו כן, מחזור ההכנסות נקוב בדולרים מה שמטיב עם הצופים לתיסוף הדולר מול השקל בטווח הקרוב. פעילות השוטפת של החברה מזרימה תזרים אומנם נמוך יחסית אך חיובי לקופתה. ראוי לציין, כי להבדיל מחברות נדל"ן מניב רבות ועל אף גרעין שליטה מהותי, נץ ארה"ב אינה מחלקת דיבידנד לבעלי מניותיה (שנסחרות בבורסת ת"א לפי שווי של 52 מיליון שקל לחברה).

 

באשר לאגרות חוב סדרה 1, כאמור, הן נסחרות בתשואה שקלית של 7.1%, כלומר בתוספת של 6.1% על אגרת דומה ממשלתית. הסדרה עומדת לפירעון סופי בסוף שנת 2019 אך משך החיים הממוצע שלה מסתכם ב-3.2 שנים. כמו כן, אגרות הללו מדורגות בדירוג BBB+ סביר של חברת מעלות. להבטחת אג"ח 1 משועבדות כל המניות של חברת הבת (100%) נץ USA. נכון לסוף ספטמבר 2014, סך נדל"ן להשקעה של החברה הוערך ב-60 מיליון דולר (235 מיליון שקל) וההתחייבות בגין אג"ח עמדה על 91 מיליון שקל, מתוכם על החברה להחזיר כ-5 מיליון שקל בלבד עד לאוקטובר 2015.

 

לסיכום, בשל אסטרטגיית החברה, נכסיה נהנים מתפוסה גבוהה כי קרובים לאזור של אוניברסיטת ייל ולבית החולים למשל. החברה נשלטת על ידי גרעין שליטה חזק ומציעה תשואה עודפת על השוק המגובית הן בשעבוד והן בהכנסות דולריות. החברה מצליחה למחזר חוב הן באמצעות גיוס (בגיוס האחרון גייסה כ-70 מיליון שקל) הן באמצעות הסכמים למימון מחדש עם הבנקים בארה"ב. כמו כן, ענף הדירות להשכרה בארה"ב נראה כיציב בתקופה האחרונה עם אופק חיובי בהמשך. החברה צעירה יחסית בתחומה ולכן צפויה הרחבת פעילות בטווח הקרוב מה שמתבטא באיתור שוטף אחרי הנכסים הנוספים.

*** מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.

תגובות לכתבה

הוסיפו תגובה

אין לשלוח תגובות הכוללות מידע המפר את תנאי השימוש

  • 2
    המספרים לא הגיוניים

    החברה מכניסה $2.5 מיליון בשלושה רבעונים, שזה בערך $3.3 מיליון דולר בשנה. לפי הכתבה 94% מההכסים מושכרים ~1400 נכסים. זה אומר שכל נכס מכניס בממוצע רק אלפיים דולר בשנה. זה כלום!! ולא הגיוני. אי אפשר להשכיר שום בית או חדר בג€$200 בחודש בארה"ב.

    • א.פ.
    • 09/01/2015 16:37
  • 1
    בטוחה בדמות מניות זה ההגדרה של אג"ח זבל בארה"ב

    הרי אם החברה בקשיים זה יתבטא גם במניות. בנוסף, לא ברור מה חלוקת המניות בחברה, והאם יש שעבוד ספציפי של נכסים כנגד מימון ושעבוד צף על כל נכסי החברה (אני מעריך שיש).

    • מיש
    • 07/01/2015 13:52