לאור ההתפתחויות בשוקי ההון ותמונת המאקרו בישראל ובעולם, ועדת ההשקעות של בנק דיסקונט החליטה להותיר השבוע את הרכב התיק המומלץ ללא שינוי. ההערכה היא כי מבנה התיק הנוכחי מאוזן ומתאים להתמודדות עם תנאי השוק הקיימים וחוסר-הוודאות לנוכח הזעזועים בשוק בשבועות האחרונים.
להלן הרכב תיק הועדה: אג"ח ממשלתי-45%, אג"ח חברות ישראלי-20%, אג"ח חברות חו"ל-5%, מניות בארץ-10%, מניות חו"ל-15%, מזומן-5%.
באפיק האג"ח חלוקה מומלצת 58% שקלי ו-42% מדדי. 5% במזומן – פיקדונות, פיקדונות פלוס, ק. כספיות או מק"מ. 45% אג"ח ממשלתי, ממשלתי צמוד (מח"מ 3 שנים). ממשלתי לא-צמוד בריבית קבועה (מח"מ 4 שנים בצורה סינטטית). 20% - אג"ח חברות ישראלי. 10% בדירוג (AA) - (מח"מ 3 שנים). 5% בריבית משתנה. 5% מדד תל-בונד שקלי. 5% - אג"ח חברות חו"ל.
חברות מערביות בפריסה גלובלית: אג"ח בדירוג BBB- (בינ"ל) ומעלה (מח"מ 4 שנים). 25% - מניות, 10% - בארץ – בדגש על מניות החברות הגדולות והגלובליות, וכן סקטורים המומלצים על ידי מחלקת המחקר, 15% - חו"ל, בדגש על ארה"ב בחברות גלובליות ובשווקים מפותחים.
עיקרי המלצות הוועדה: חשיפה לאג"ח ממשלתיות - ללא שינוי. מאז מאז דיון הועדה האחרון נרשמו בשוק האג"ח של ממשלת ישראל עליות שערים בטווחים הארוכים ויציבות יחסית בטווחים בקצרים והבינוניים. הועדה ממליצה על השקעה של 45% מתיק הלקוח באג"ח ממשלת ישראל. במגזר הממשלתי הצמוד למדד ממליצה הועדה על מח"מ של 3 שנים ובמגזר הממשלתי הלא צמוד בריבית קבועה עומד על 4 שנים בצורה סינטטית.
חשיפה מדד/שקל: ללא שינוי. על רקע צפי למדדי ינואר ופברואר נמוכים, האינפלציה הצפויה לשנה על פי שוק האג"ח נמוכה ועומדת על כ-0.5%. מחלקת מאקרו כלכלה צופה אינפלציה של 1.1% בשנה הקרובה. אף על פי כן, בניתוח העקומים השונים, הועדה רואה עדיפות לאפיק השקלי וממליצה על השקעת 27.5% באפיק הצמוד למדד ו-37.5% באפיק הלא-צמוד (בריבית קבועה ומשתנה). דהיינו, יחס של 58:42 לטובת האפיק הלא-צמוד על פני הצמוד.
חשיפה לאג"ח חברות בארץ: ללא שינוי. ירידות השערים בשוק אג"ח החברות בחודשיים האחרונים של השנה הביאו לפתיחת מרווחים ועליית תשואות לרמות אטרקטיביות, בחלק מהמקרים. בשבוע החולף התהפכה מגמת ירידת השערים ופתיחת המרווחים. בפרט, נרשם תיקון כלפי מעלה של 1.8% במדד התל-בונד תשואות.
הועדה ממליצה על השקעת 20% מתיק הלקוח באג"ח חברות, ועל השקעה של 5% מתיק הלקוח במדד תל-בונד שקלי, 5% מתיק הלקוח באג"ח חברות בריבית משתנה ו-10% מתיק הלקוח באג"ח בדירוג גבוה (AA) במח"מ קצר של 3 שנים. הועדה רואה עדיפות להשקעה באמצעות נכסים מנוהלים.
חשיפה לאג"ח חברות בחו"ל: ללא שינוי. מאז דיון הועדה החולף נרשמה ירידת מרווחים ועלית מחירים של כ-0.6% במגזר הדולר בדירוג השקעה. במגזר המקביל באירו, המשיכו המרווחים לעלות, אך בזכות ירידת תשואת הבסיס, נרשמה עלייה של 0.3% במדד הכללי. למרות תשואות ההחזקה הנאות בשוק אג"ח החברות בחו"ל, התשואה הפנימית השוררת כיום נמוכה מאוד, בעיקר בטווחים הקצרים ובדירוגים הגבוהים. הוועדה ממליצה על השקעת 5% מכלל התיק באג"ח חברות בינ"ל בדירוג השקעה (BBB- בינ"ל ומעלה) במח"מ תיק שלא יעלה על 4 שנים. זאת, במטרה לגוון את ההשקעה ולהקטין את התלות בשוק המקומי.
חשיפה למניות בארץ: ללא שינוי. בעוד שב-2014 העדפנו משקל יתר בהשקעה במניות החברות הגדולות והגלובליות על פני חברות מקומיות, לקראת 2015 אנו מעדיפים דווקא פיזור רחב יותר, מתוך ציפייה לפיזור נורמטיבי יותר של ביצועי המניות בישראל. את בסיס הרכיב המנייתי בישראל (80%) ניתן להצמיד למדד ת"א 100 ואת היתרה ניתן להשקיע בענפים מומלצים ובמניות נבחרות. הועדה ממליצה על השקעה במניות בארץ בשיעור של 10% (כ-40% מסך החשיפה למניות).
חשיפה למניות בחו"ל: ללא שינוי. מדדי המניות המובילים בארה"ב סגרו את 2014 בעליה ממוצעת של 10%, לעומת ירידה במונחים דולריים במרבית מדדי המניות של אירופה והשווקים המתעוררים. הועדה ממליצה על השקעה במניות בחו"ל בשיעור של 15%, והחשיפה הגיאוגרפית המומלצת לרכיב המניות בחו"ל היא: 65% ארה"ב, 25% אירופה ופסיפיק, 10% מתעוררים.
חשיפה של 5% למזומן: ללא שינוי. הועדה ממליצה להותיר את רכיב המזומן ברמה של 5% ולהיחשף לאפיק זה על ידי פיקדונות, פיקדונות פלוס, קרנות כספיות או מק"מ. הועדה ממליצה כי החשיפה לאפיקי המט"ח תגודר באופן חלקי, אשר יבטיח ניהול סיכונים נכון ויתאים לצרכי כל לקוח ולקוח.