ועדת ההשקעות של בנק דיסקונט החליטה להותיר את הרכב התיק המומלץ ללא שינוי. ההערכה היא כי מבנה התיק הנוכחי מאוזן ומתאים להתמודדות עם הזעזועים בשוק בשבועות האחרונים.
להלן הרכב תיק הועדה:
אג"ח ממשלתי - 45%
אג"ח חברות ישראלי - 20%
אג"ח חברות חו"ל - 5%
מניות בארץ - 10%
מניות חו"ל - 15%
מזומן - 5%
באפיק האג"ח חלוקה מומלצת 58% שקלי ו-42% מדדי.
1. 5% במזומן – פיקדונות, פיקדונות פלוס, ק. כספיות או מק"מ
2. 45% אג"ח ממשלתי
ממשלתי צמוד (מח"מ 3 שנים).
ממשלתי לא-צמוד בריבית קבועה (מח"מ 4 שנים בצורה סינטטית).
3. 20% - אג"ח חברות ישראלי
10% בדירוג (AA) - (מח"מ 3 שנים).
5% בריבית משתנה.
5% מדד תל-בונד שקלי.
4. 5% - אג"ח חברות חו"ל
חברות מערביות בפריסה גלובלית.
אג"ח בדירוג BBB- (בינ"ל) ומעלה (מח"מ 4 שנים).
5. 25% - מניות
10% - בארץ – בדגש על מניות החברות הגדולות והגלובליות, וכן סקטורים המומלצים על ידי מחלקת המחקר.
15% - חו"ל, בדגש על ארה"ב בחברות גלובליות ובשווקים מפותחים.
להלן תקציר להמלצות הוועדה: חשיפה לאג"ח ממשלתיות: ללא שינוי. מאז תחילת החודש נרשמו ירידות בשוק האג"ח של ממשלת ישראל, כאשר בטווחים הארוכים נרשמה ירידה של למעלה מ-2%. הועדה ממליצה על השקעה של 45% מתיק הלקוח באג"ח ממשלת ישראל. במגזר הממשלתי הצמוד למדד ממליצה הועדה על מח"מ של 3 שנים ובמגזר הממשלתי הלא-צמוד בריבית קבועה עומד על 4 שנים בצורה סינטטית (שילוב של אג"ח במח"מ קצר וארוך). הצעה להגדיל את המרכיב השקלי הארוך על חשבון המרכיב השקלי הקצר (במקביל לצמצום מרכיבי סיכון אחרים) והצעה להקטין את הרכיב הממשלתי (ב-5 נק’ אחוז) לטובת אג"ח החברות נדחו ברוב קולות.
חשיפה מדד/שקל: ללא שינוי. בשבועות האחרונים אנו לירידה בציפיות לאינפלציה אחרי עליה מסוימת, לה היינו עדים לפני מספר שבועות. אף על פי כן, מתוך ניתוח של התשואה הצפויה בחלקים שונים של העקום, הועדה רואה עדיפות לאפיק השקלי וממליצה על השקעת 27.5% באפיק הצמוד למדד ו-37.5% באפיק הלא-צמוד (בריבית קבועה ומשתנה). דהיינו, יחס של 58:42 לטובת האפיק הלא-צמוד על פני הצמוד.
חשיפה לאג"ח חברות בארץ: ללא שינוי. מאז דיון הועדה החולף, נרשמו ירידות שערים באג"ח החברות, בפרט באג"ח בדירוגים בינוניים-נמוכים. זאת, עקב פתיחת מרווחי התשואה אל מול האג"ח הממשלתיות ועליית תשואת הבסיס הממשלתית. יש לציין כי ירידות השערים הקיפו אמנם איגרות רבות, אך ירידות חדות במיוחד שנרשמו בחברות ספציפיות, הן שדחפו לירידות חדות במדדים הכלליים. הועדה ממליצה על השקעת 20% מתיק הלקוח באג"ח חברות. הועדה ממליצה על השקעה של 5% מתיק הלקוח במדד תל-בונד שקלי, 5% מתיק הלקוח באג"ח חברות בריבית משתנה ו-10% מתיק הלקוח באג"ח בדירוג גבוה (AA) במח"מ קצר של 3 שנים. הועדה רואה עדיפות להשקעה באמצעות נכסים מנוהלים. הצעה להגדיל את משקל אג"ח החברות (ב-5 נק’ אחוז) על חשבון האג"ח הממשלתיות נדחתה ברוב קולות.
חשיפה לאג"ח חברות בחו"ל: ללא שינוי. מאז דיון הועדה החולף המשיכו מרווחי התשואה בדולר לעלות, בעיקר במגזרי האנרגיה והתקשורת. אף על פיכן, בזכות ירידת תשואת הבסיס נשמרה יציבות. הוועדה ממליצה על השקעת 5% מכלל התיק באג"ח חברות בינ"ל בדירוג השקעה (BBB- בינ"ל ומעלה) במח"מ תיק שלא יעלה על 4 שנים. זאת, במטרה לגוון את ההשקעה ולהקטין את התלות בשוק המקומי. הצעות להגדלת החשיפה לאג"ח חברות בחו"ל ל-10% או ל-15% על חשבון מרכיב המניות בארץ ובחו"ל (בצורה שווה) נדחו ברוב קולות.
חשיפה למניות בארץ: ללא שינוי. מדד המניות ת"א 100 עלה מתחילת השנה בכ-8.5% (מתחילת שנה המעו"ף עלה ואילו מדד ת"א 75 ירד). זאת, על רקע הריבית הנמוכה והמגמה החיובית בשווקי המניות הבינלאומיים העיקריים. אלה, עדיין מגיבים בחיוב לסביבה המאקרו כלכלית, וזאת למרות החששות מיוקר המחירים בשוק והתחזקות הדולר ביחס לשקל (תמיכה בחברות ישראליות גלובליות). ניתן להשקיע בענפים מומלצים ובמניות נבחרות. להערכתנו, יש לתת משקל יתר להשקעה במניות החברות הגדולות והגלובליות, הנהנות מעליית שער הדולר. זאת, על פני מניות החשופות בעיקר למשק המקומי. הועדה ממליצה על השקעה במניות בארץ בשיעור של 10% (כ-40% מסך החשיפה למניות).
חשיפה למניות בחו"ל: ללא שינוי. מדדי המניות המובילים בארה"ב ובאירופה התאוששו מלחץ המכירות בעקבות המשבר ברוסיה, אולם כנראה שרמת התנודתיות תישאר גבוהה יחסית בטווח הקצר. הדולר שהיה נדמה ש"נרגע" מעט, חזר להתחזק, מאפיין שממשיך להעיב על ביצועי מדדי המניות בשווקים המתעוררים. הועדה ממליצה על השקעה במניות בחו"ל בשיעור של 15%, והחשיפה הגיאוגרפית המומלצת לרכיב המניות בחו"ל היא: 65% ארה"ב, 25% אירופה ופסיפיק, 10% מתעוררים. הצעה להקטנת החשיפה לשוקי המניות בחו"ל ב-5% נדחתה ברוב קולות.
בדיון הועלו הצעות להקטין את רכיב המניות בישראל ובחו"ל באופן שווה (בהיקף כולל של 5% או 10%) ולהעבירם לאג"ח חברות בחו"ל. כמו כן, הועלתה הצעה להקטין את רכיב המניות בישראל ובחו"ל באופן שווה (בהיקף כולל של 5%) ולהעבירם למזומן. הצעות אלה נדחו ברוב קולות.
חשיפה של 5% למזומן: ללא שינוי. הועדה ממליצה להותיר את רכיב המזומן ברמה של 5% ולהיחשף לאפיק זה על ידי פיקדונות, פיקדונות פלוס, קרנות כספיות או מק"מ.
הועדה ממליצה כי החשיפה לאפיקי המט"ח תגודר באופן חלקי, אשר יבטיח ניהול סיכונים נכון ויתאים לצרכי כל לקוח ולקוח.