בנק דיסקונט פרסם סקירה שעוסקת בזעזועים הפוליטיים האחרונים שיובילו, ככל הנראה, להקדמת הבחירות ל-17 במרץ, 2015. "המהלך של פיזור הכנסת היה מהיר, מפתיע ובעיקר מנפץ את כל הציפיות, שנבנו במשק ובשווקים, לרפורמות שיובילו להוזלת יוקר המחיה", ציינו כלכלני הבנק. "דחיית הרפורמות צפויה להוביל להתאוששות האינפלציה וחזרת שוק הנדל"ן לקצב פעילות ועליית מחירים בדומה למגמה לפני ההכרזה על חוק מע"מ אפס".
לאור ההתפתחויות, מעריכים בדיסקונט כי מגמת הפיחות צפויה להימשך בחודשים הקרובים ולתרום להתאוששות האינפלציה ולהתגברות ההערכות להעלאת ריבית מצד בנק ישראל.
לגבי אינפלציה ונדל"ן, אומרים הכלכלנים כי "הוזלות במחירי המים והחשמל כבר לא תלויות בהחלטת ממשלה, ולכן סביר להניח שיתממשו. עם זאת, רפורמות נוספות שנועדו להילחם ביוקר המחייה, כגון: הרחבת המוצרים בפיקוח, קידום רפורמות בשוק הטלוויזיה - לרבות אגרת הטלוויזיה - חוק השכירות ועוד, כל אלו נדחו במקרה הטוב או יישכחו בעת חילופי הכיסאות בממשלה.
"יתרה מזו, הצפייה והפופולאריות של המלחמה ביוקר המחייה יורדת מהשלב הפרקטי וחוזרת לשלב הסיסמאות. להערכתנו, משכירי הבתים, רשתות השיווק ובכלל כל אותם עסקים שמובילים את יוקר המחייה, ינצלו את ההפוגה להעלות מחירים ולהכין את עצמם לרפורמות עתידיות מרמת מחירים גבוהה יותר. כלומר, אנו מעריכים כי בתקופה הקרובה נראה עלייה משמעותית בציפיות האינפלציה לטווח של השנתיים הקרובות לאור הקפאת הרפורמות והמשך הפיחות של השקל.
"לגבי שוק הנדל"ן, רק נציין, שהורדת חוק מע"מ אפס מסדר היום צפויה להסיר את אי הוודאות הרבה ולהערכתנו, השוק צפוי לחזור לתפקוד מלא כהמשך לשיפור בביקושים לדירות ובהתחלות הבנייה במהלך הרבעון האחרון. כמו כן, אותם זוגות צעירים שהמתינו לאישור חוק מע"מ אפס, צפויים גם הם לחזור לצד הביקושים ולהוביל את קצב עליית מחירי הדירות לזה של ערב הצעת החוק במרץ האחרון".
בנוגע לשער החליפין וריבית בנק ישראל, אמרו בדיסקונט כי אינם מאמינים שלעצם פיזור הממשלה יש השפעה על המגמה של שער החליפין. "כלומר, אם הכנסת הייתה מתפזרת כבר במאי, כאשר השקל נסחר ברמה של 3.42 לדולר, לא היינו מצפים לראות פיחות משמעותי.
"עם זאת, כאשר חוסר היציבות השלטונית מגיע בשיאה של מגמת פיחות, הרי שמדובר על ’הוספת שמן למדורה’ שיכולה לדחוף את הדולר למעלה, מהר ומעט יותר גבוה. בנק ישראל, אמנם, הניע וייחל לפיחות של השקל, אך מהלך כה חד של 16% בתוך ארבעה חודשים, מהיר מדי ופיזור הכנסת רק מעצים את ה’ריצה’ לדולר. באופן כללי, משקיעים לא אוהבים אי ודאות וחוסר יציבות שלטונית, על כן, סביר להניח שהמהלך של פיזור הכנסת יוביל לגידול בהיקף התנועות הפיננסיות היוצאות לשוקי חו"ל ומכאן להמשך פיחות בשקל בחודשים הקרובים".
עם זאת, מציינים בבנק כי "אין להוציא מכלל אפשרות שנהיה עדים לתיקון מסוים למהלך החד שהתרחש בשבוע האחרון. כאמור, פיחות נוסף של השקל יתרום גם הוא להתאוששות האינפלציה, וייתכן ויוביל את בנק ישראל לתחילת העלאות הריבית מהר מהצפוי".
לגבי התקציב ל-2015 ודירוג האשראי, אומרים בדיסקונט בנוגע לתקציב כי "משרדי הממשלה כבר בוודאי מורגלים בניהול תקציב של 1/12. כלומר, בהיעדר תקציב לשנה החדשה משרדי הממשלה מתוקצבים על בסיס חודשי בהתאם לתקציב האחרון שאושר בכנסת. המשרדים עובדים, אך תוכניות חדשות נדחות עד לאישור התקציב החדש במהלך השנה. בפועל, סביר להניח שקצב הביצוע לא יהיה מלא, אבל גם בשנת תקציב רגילה קורה שמרבית המשרדים מסיימים את השנה בתת בביצוע.
"מבחינת השווקים עושה הרושם שהמשמעות נמוכה, ואף צפויה למתן את העלייה הצפויה בגרעון וביחס חוב תוצר. על כן, בשלב זה אין אנו צופים הורדת דירוג על-ידי סוכנויות הדירוג הבינלאומיות לאור האמינות והמחויבות של ממשלות ישראל, בשנים האחרונות, למשמעת תקציבית והפחתת יחס חוב תוצר. עם זאת, יתכן וחברות הדירוג יעדכנו את תחזיות הדירוג בהתאם לעדכון האחרון של פיץ’, וזאת בעיקר לאור החמרת המצב הגיאופוליטי".
בדיסקונט התייחסו גם להשלכות של הקדמת הבחירות על התשואות, והזכירו כי ציינו כבר במהלך נובמבר שהם מצפים למימושים בשוק האג"ח הממשלתי לקראת סוף השנה. הם מזכירים כי פרופ’ סטנלי פישר אמר בנאומו כי לאור קצב הצמיחה של הכלכלה האמריקאית, צפוי הפד, בהודעת הריבית הקרובה, להשמיט את האמירה כי הריבית תישאר נמוכה לאורך זמן. כך שהתזמון של פיזור הכנסת הינו לדבריהם סיבה נוספת להתפכחות והבנה שהתשואות השקליות, כנראה, נמוכות מדי.
"כמו כן, הדגשנו כבר מספר פעמים כי נקודת התורפה של התשואות הארוכות הינה התאוששות מהירה של האינפלציה, ועושה הרושם שאנחנו בפתחו של מהלך שכזה. בצד הצמודים, התאוששות מהירה של האינפלציה, צפויה להטיב עם המלצתנו למח"מ 3 באפיק הצמוד", סיכמו בדיסקונט.