דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון, ממליץ במסגרת סקירת אג"ח שבועית על מח"מ אחזקות של כ - 5 שנים. רזניק מוסיף כי "נמשכת המלצתנו לאחזקה עודפת בשקלים הלא צמודים על רקע סביבת האינפלציה הנמוכה הצפויה להימשך בחודשים הקרובים". לדבריו, אמצע העקום השקלי ממשיך להיות ’יקר’ באופן יחסי, כאשר הריבית העתידית הגלומה לעוד כ - 5 שנים עומדת על כ 2.2%. גם המרווח ביחס לאג"ח ממשלת ארה"ב הינו הנמוך ביותר בטווח זה".
עוד ציין רזניק כי "לאור העובדה כי מהלך הורדת הריבית מוצה, ברובו, אנו ממליצים להחזיק את מח"מ האחזקות השקלי בצורה סינתטית של שילוב מזומן, מק"מ ואג"ח בריבית משתנה יחד עם איגרות ארוכות לטווח של 8 שנים ומעלה. בצמודי המדד אנו ממליצים על אחזקות במח"מ קצר בעיקר. לאור ירידת הציפיות האינפלציוניות בחלק הקצר ביותר של העקום (טווח של 1 – 3 שנים) נראה כי רמת הציפיות האינפלציוניות סבירה לקנייה בשילוב של חוזי מדד הנסחרים סביב 0.50% לשנה הקרובה, וכן על ידי חשיפה דרך איגרות חוב קונצרניות בדרוג גבוה המעניקות מרווח גבוה באופן יחסי.
"בחלק הארוך ביותר של העקומים בטווח של 10 – 30 שנה קיימת תלילות גבוהה משמעותית בעקום השקלי הלא צמוד ולכן הסדרה השקלית הלא צמודה הארוכה (סדרת ממשק 142) הינה ’זולה’ באופן יחסי לסדרות הצמודות ממצמ 536 ו 841. במילים אחרות, האינפלציה הנגזרת ל 10 שנים ’זולה’ מהאינפלציה הנגזרת ל-25 שנה".
לאור מכלול הנתונים האחרונים הכולל עלייה ביצוא, עלייה בייצור התעשייתי וצמיחה שלילית, אולם תוך עלייה בסך השימושים במקורות ברבעון השלישי של השנה, מציינים בלאומי כי סביר שריבית בנק שראל תיוותר ללא שינוי בהחלטות הקרובות.
לדבריהם, הורדת תחזית הדרוג (A) של חברת FITCH מ"חיובית" ל"יציבה", מהווה כרגע רק תמרור אזהרה, ועלולה להשפיע בעיקר על כוחות הפועלים להיחלשות השקל.
עוד עולה מהסקירה, כי בנטרול הירידה החדה ביצוא שירותי תיירות ברבעון השלישי, עקב מבצע "צוק איתן", חלה צמיחה של 2.0% ולא ירידה של 0.4% בתוצר המקומי. להערכת לאומי, סביבת האינפלציה צפויה להיוותר מתחת לגבול התחתון של יעד יציבות המחירים לאורך מרבית שנת 2015.
לאור הירידה בפעילות היבוא בחודשים האחרונים, כולל יבוא מוצרי צריכה, חלה ירידה מסוימת בגרעון המסחרי. כמו כן, בחודשים אוגוסט - ספטמבר חלה עלייה חדה יחסית בהשקעות תושבי חוץ באג"ח ממשלתי ומק"מ.
על רקע רמות צמיחה ואינפלציה נמוכות, ההרחבות המוניטאריות בעולם נמשכות. בגוש האירו החל הבנק המרכזי לקנות ני"ע מגובה נכסים, ואילו בסין לראשונה מזה יותר משנתיים הוריד הבנק המרכזי את הריבית.