ביוני שנה שעברה נכנס לתוקף השינוי בשעות המסחר בבורסה המקומית. הנהלת הבורסה האריכה את שעות המסחר ב- 45 דקות (מסחר רציף) בימים ב-ה כדי שתהיה חפיפה מול השוק האמריקאי במטרה להגדיל את מחזורי המסחר. לאחר שנה ו- 5 חודשים ניתן לראות שהאפקט לא הוכיח עצמו והשוק המנומנם שלנו כמעט ולא גדל מבחינת מחזורי המסחר. לפי הנתונים של מחלקת המחקר של הבורסה בתשע"ד גדל מחזור המסחר ב- 9% ל 1.2 מיליארד ש"ח בממוצע ביחס לתשע"ג בו היה ע"פ מחלקת המחקר 1.1 מיליארד ש"ח. בסיכום שנת 2013 לעומת זאת עלה מחזור המסחר ל- 1.2 מיליארד ש"ח בבורסה ומחוצה לה, רק שמחוצה לה הוא נתון לא ברור, האם מדובר בעסקאות מחוץ לשוק? אם כן מה זה קשור למחזור הממוצע הרציף, נניח זאת בצד.
המהלך של התאמת שעות המסחר ב- 45 דקות לשוק האמריקאי לא הוכיח את עצמו ואנו ממשיכים לראות מחזורים עגומים במניות בהם כלולות גם תעודות הסל שכיום מרכזות בין 35-45 אחוז ממחזור המסחר של כלל המניות, אם זה המצב, מדוע רוצים לבטל את יום ראשון ולעשות חפיפה מול הבורסות האירופאיות ביום ו’? העבר הלא רחוק הוכיח לנו שזה פשוט לא עוזר וגם היום כשהבורסות באירופה פתוחות מחזור המסחר הכולל במניות ותעודות סל מסתכם ב 400 מיליון ש"ח במחצית היום שממנו 45% הוא מחזור בתעודות סל ולא במניות.
אם כך מה כן ניתן לעשות? חשוב להבין שלא הכל נמצא בידי הבורסה לני"ע, אולם יש דברים שכן. הבורסה יכולה להפוך עצמה למקום שכדאי להיות בו ע"י חלוקה של עמלות עם הסוחרים בדומה לבורסות בארה"ב. השוק האמריקאי מתגמל סוחרים אשר עומדים בפקודות LIMIT בביקוש ובהיצע שכן הם מכניסים נזילות לשוק, על כל עסקה שתתבצע על ה LIMIT בספר הפקודות ייהנה בעל ה LIMIT בחלק מהעמלה, הדבר יכניס נזילות גבוהה יתר למניות ויסגור מרווחים ע"י כוחות השוק. עמלת נזילות תינתן לכל הפעילים בבורסה שיעמידו פקודות הממתינות על ספר הפקודות.
בתחום מחוללי הציטוטים של עושי השוק ומכונות מסחר אלגו טריידינג, מצא בנק ישראל במחקר שעשה במרץ האחרון יתרונות ברורים בשיפור רמת הנזילות אך גם חסרונות לא מעטים כפי שניתן לראות בקישור המצורף http://www.boi.org.il/he/Research/DocLib1/PP1403h.pdf התחום דורש מחקר מעמיק בפני עצמו.
פתרונות נוספים שקיימים בהצלת שוק ההון המקומי פחות תלויים בבורסה לני"ע, אלא יותר ברשות לני"ע ובאוצר עצמו. לא מעט משקיעים פרטיים קוראים להורדת המיסוי על שוק ההון ולהחזיר את הכסף של הציבור לבורסה. אני מסופק אם הורדת מס מ- 25% ל- 15-20 אחוז יעשה את ההבדל המהותי בשוק, שכן רוב השוק הוא ברוטואיסטי והפעילים הגדולים בו, שחקני הנוסטרו, פועלים במסגרת חברה ולא כשחקנים פרטיים.
הרגולטורים צריכים לחשוב איך להחזיר חברות שיסחרו גם בשוק המקומי אם זה ע"י רישום כפול או ע"י הנפקות ראשוניות. קצרו המילים על ההתנהלות של הרגולטורים שפשוט עשו כל שביכולתם להרחיק מכאן משקיעים וחברות משלל סיבות.
מטרתנו בספונסר להמשיך ולהציף לעיני הציבור כשלים, עוד בטרם התרחשו כדי שלא יגידו "חוכמה שבדיעבד" ובוודאי נמשיך לעקוב אחר שינויים, אירועים וההשפעות שלהם על בשוק ההון בכלל והבורסה בת"א בפרט.