נעם פינקו, אנליסט פסגות ברוקראז’, מתייחס היום לפרסום דו"חות גב ים, ומציין כי החברה ממשיכה את תנופת הייזום שלה שתגדיל משמעותית את ה-NOI שלה בשנים הבאות (תוספת צפויה של כ-50 מש"ח בהשלמת כל הפרויקטים) ובינתיים שומרת על יציבות בהכנסות מהנכסים הקיימים תוך צמיחה קלה.
"מודל ה-NAV גוזר מחיר גבוה בכ-4% ממחיר המניה בשוק (לאחר שהעלנו במקצת את תחזית ה-NOI), אך מודל ה-FFO גוזר שווי נמוך בכ-5% ממחיר המניה. (מכפיל 13 על צפי ל-FFO של 160 מש"ח בשנת 2015 מהוון ל-2014). נציין שהעלנו את מכפיל ה-FFO מ-12.5 ל-13 לאור המשך ירידת הריבית. במהלך הרבעון והשפעת מהלך זה על חברות הנדל"ן המניב) המלצתנו למניה נשארת החזק במחיר יעד של 1010 ₪ למניה המשקף את הממוצע של 2 השיטות, והנמוך בכ-1% ממחיר המניה בשוק.
"NOI – הסתכם הרבעון בכ-86.7 מש"ח, גבוה בכמיליון וחצי ₪ מהרבעון הקודם ובכמיליון מעל הצפי שלנו. לעומת הרבעון המקביל חלה עלייה של 3.3 מש"ח, רובה למעשה מנכסים זהים (נכסים שהושלמו טרם החלו להניב) שיעור התפוסה בנכסי החברה גבוה מאוד-98%.
"FFO - הסתכם ב-28 מש"ח לעומת 40 ברבעון הקודם. ה-FFO מתחילת השנה הינו 105 מש"ח ומשקף קצב FFO שנתי של 140 מש"ח. כפי שציינו בעבר, ההתפלגות של ה-FFO אינה שווה בין הרבעונים בשל שונות ברישום הוצאות שונות.
"שערוכים – חלה עליה של 11 מש"ח בשווי הקרקעות של החברה. כן חלו עליות של 14 מש"ח משערוך נכסים בהקמה ונכס שהושלם והושכר (בהרצליה).
"נכסים בהקמה – אין עדכונים בדוח לגבי השכרות חדשות. בהרצליה השלב הראשון בפרויקט "O2" בן 28 אלף מ"ר צפוי להסתיים בסוף 2014 והושכר לאפל אשר הודיעה במהלך הרבעון על מימוש אופציה להשכרת 5 קומות נוספות בשלב השני שיסתיים בסוף 2015. בניין הבוטיק הקטן בהרצליה (5,600 מ"ר) הושכר במלואו במהלך הרבעון. בבאר שבע סומן מתחם ההייטק של החברה כמרכז הסייבר של ישראל וחברות בינלאומיות מובילות מגלות עניין להשכיר בו שטחים. כרגע הבניין השני בבאר שבע (12,000 מ"ר) נמצא בהקמה. בפארק מת"מ מקימה החברה שני בניינים בני 12 אלף מ"ר כאשר הראשון יושלם בסוף 2014 וכולו הושכר. ברחובות מקימה החברה בפארק ההייטק שלה בניין נוסף בן 13,000 מ"ר.
"מגורים: בשל תכנית מע"מ 0% של משרד האוצר שפורסמה וטרם נכנסה לתוקף ירדו כצפוי היקפי המכירות שעמדו על 18 יח"ד בלבד ברבעון השני בתמורה ל-23 מש"ח, -ובסה"כ 78 יח"ד מתחילת השנה בתמורה ל-101 מש"ח".
פינקו מציין כי המגמה בענף מעורבת. "שוק המשרדים, על אף שיעורי תפוסה גבוהים הולך ונהיה קשה יותר והמצב עשוי להחמיר בעתיד לאור עודף ההיצע שעשוי להיבנות בעיקר באזור המרכז (בו לגב ים חשיפה נמוכה יחסית), אולם ענף ההייטק, הענף המרכזי של החברה, ממשיך להתפתח בצורה יפה (כפי שניתן לראות מהשכרות בהרצליה, חיפה ובאר שבע)".