דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון, ממליץ בסקירת אג"ח שבועית על מח"מ אחזקות של כ- 5 שנים. "נמשכת המלצתנו לאחזקה עודפת בשקלים הלא צמודים על רקע סביבת האינפלציה הנמוכה הצפויה להימשך בחודשים הקרובים. מאידך, יש לתת את הדעת כי פיחות השקל צפוי לתרום לעלייה ברמת האינפלציה בחודשים הבאים, כך שבחלק הקצר ביותר של העקום (טווח של 1 – 2 שנים) נראה כי רמת הציפיות האינפלציוניות סבירה לקנייה בעיקר על ידי חוזי מדד הנסחרים סביב 0.55% לשנה הקרובה", הוסיף רזניק.
לדבריו, אמצע העקום השקלי, כמו גם אמצע העקום הצמוד, ממשיך להיות "יקר" באופן יחסי כאשר הריבית העתידית הגלומה לעוד 5 - 6 שנים עומדת על כ-2.5% ואילו ציפיות האינפלציה עשויות עוד לרדת. לאור העובדה כי מהלך הורדת הריבית מוצה, ברובו, ממליצים בלאומי להחזיק את מח"מ האחזקות השקלי בצורה סינתטית של שילוב אג"ח קצר יחד עם איגרות ארוכות מאוד לטווח של 10 שנים ומעלה.
בצמודי המדד, ממליצים בלאומי על אחזקות במח"מ ארוך בעיקר. חשיפה לצמודי מדד קצרים מומלצת כאמור בעיקר על ידי רכישת מדד לשנה בחדרי עסקאות, וכן על ידי חשיפה דרך איגרות חוב קונצרניות בדרוג גבוה המעניקות מרווח גבוה יחסית.
"בחלק הקצר של העקום השקלי מומלצת אחזקת אג"ח בריבית משתנה חלף אחזקת מק"מ ואג"ח בריבית קבועה לטווח של עד שנתיים. לאור הסיכוי הנמוך להורדות ריבית נראה כי הסיכון באחזקת אג"ח בריבית משתנה קטן יחסית", הוסיף רזניק.
מעיקרי הסקירה עולה גם כי "על רקע החולשה הנמשכת בשוק העבודה בישראל, ולאור העלייה המתונה בשכר הריאלי למשרת שכיר במשק ואמון הצרכנים הנמוך יחסית, איננו צופים שיפור משמעותי בביקושים המקומיים בטווח הקצר.
"נמשכת מגמת התמתנות בסביבת האינפלציה במדינות ה – OECD, כאשר סביבת האינפלציה בישראל נמוכה משמעותית מהרמה הממוצעת.
"ההבדל במדיניות המוניטארית החזויה של ארה"ב לשאר המדינות המפותחות ממשיכה לחזק את הדולר בעולם בכלל, ומול השקל בפרט. נראה כי לאור הרמות הנוכחיות של השקל לא צפויה עליית מדרגה בהרחבה המוניטארית של בנק ישראל.
"דו"ח התעסוקה בארה"ב לחודש אוקטובר היה אמנם נמוך מהציפיות, אך ממשיך את המגמה של התאוששות בשוק העבודה. מאידך בגוש האירו חוזר הבנק המרכזי על המחוייבות להמשיך ולפעול לטובת שיפור הפעילות הכלכלית, הצהרה אותה יצטרכו לפרוט למעשים שלא נראו כמותם באירופה עד כה.
"הפער שבין ארה"ב למשקים מפותחים אחרים, ובפרט אירופה ויפן, עשויה להביא להמשך השוני במגמת התפתחות התשואות הארוכות", סיכמו בלאומי שוקי הון.