תכלית תעודות סל מתייחסים בסקירה להודעת הבנק המרכזי היפני כי הוא מגדיל את היקף ההרחבה הכמותית במדינה, במפתיע - הודעה שהתקבלה בשמחה רבה בשווקים. בנוסף להגדלת היקף הרכישות של הבנק המרכזי, הוחלט על שינויים מבניים באחזקות קרן הפנסיה הממשלתית, דבר שהשפיע על המשקיעים בצורה חזקה יותר מאשר הגדלת רכישות האג"ח.
תכלית מסבירים כי "הסיבה המוצהרת לשינויים במדיניות היא האינפלציה הנמוכה והרצון להגיע ליעד של 2% בשנה, אך העיתוי של השינויים, יום לאחר הודעת ה’פד’ על סיום הרכישות שלו, מראה כי ביפן חיכו בדיוק לזה.
"חשוב להבין כי מלבד הגדלת שיעור האינפלציה, ההנהגה הכלכלית ביפן מעוניינת להחליש את המטבע המקומי בכדי לעזור החברות היצואניות המקומיות בהגדלת המכירות והרווח, כשהתוצר שלהן עולה פחות בשווקים הזרים, והעלויות שלהן יקטנו בגלל שההוצאות הן במטבע המקומי".
בתחילת 2013, יפן השיקה את תכנית הרכישות שלה, שהובילה להיחלשות הין מ-80 ין לדולר עד 103 ין לדולר באמצע 2013, ומאז כמעט שלא היו שינויים בשער המטבע. חשוב לזכור כי המסחר במטבעות הוא משחק סכום אפס, כלומר כשמטבע אחד נחלש, המטבע השני מתחזק מולו ולכן אחד מרוויח והשני מפסיד. רכישות האג"ח מחלישות את המטבע מכיוון שהבנק מדפיס כסף בשביל לרכוש את האג"ח ובכך מגדיל את היצע המטבע בשוק, וכששני בנקים עושים זאת במקביל, הם מקזזים מההשפעה אחד של השני על שוק המט"ח.
"גם בלי גידול הרכישות ביפן, הין היה נחלש מול הדולר עקב סיום ההרחבות בארה"ב והצפי להעלאת ריבית בארה"ב לפני יפן, אך גידול ההרחבה ביפן הגדיל את ההשפעה וכאמור הין נחלש בכמעט 3% מול הדולר ביום שישי.
"בתיק ההשקעות המועדף עלינו, יפן תופסת חלק של 5% מהחלק המנייתי, כשהסיבה לכך שהכנסנו את יפן לתיק הייתה הציפייה לגידול ההרחבה הכמותית, אך השינויים בקרן הפנסיה משמעותיים עוד יותר לשוק המניות היפני. השינויים ביפן צפויים לעודד משקיעים מכל העולם להסיט אליה כספים, כשהיין עוד צפוי להמשיך ולהיחלש בעתיד והקפיצה הבאה בשיעורו צפויה להיות בעת העלאת הריבית בארה"ב", סיכמו בתכלית.