ימים לא קלים עוברים על מדדי מניות בארה"ב. ירידות שערים חדות המלוות בתנודתיות גבוהה, מגבירות את הדילמה בקרב המשקיעים בכל העולם – האם תם עידן השורי בשווקים או שמדובר בתיקון, במילים האחרות "הוצאת אוויר מגלגלים", זמני. במידה והגרסה השנייה היא הנכונה, אזי אולי הגיע זמן להיערך לניצול הסנטימנט הזמני אשר הכין את השטח לבניה חדשה? מי שכן צופה לחזרה של שוק המניות האמריקאי לפסי העלייה בקרוב, יכול לשקול פוזיציה ממונפת באמצעות קרן נאמנות מגדל נאסד"ק כפליים או תעודות סל ממונפות של קסם.
ייתכן כי המצב הכלכלי הפונדמנטלי בארה"ב ובעולם מפגר אחרי שוק ההון שהגדיל את הפער בין מציאות הפיננסית לזו הכלכלית. יחד עם זאת, להערכתי, הגורם הדומיננטי שאינו מאפשר את המגמה השלילית ארוכת טווח הוא סביבת הריביות הנמוכות. הון מצטבר ורצון להשקיעו הינו המניע אולי החשוב ביותר בעולם המודרני. לאן יופנה ההון שבורח כרגע מנאסד"ק ו-S&P? האם לאפיק האג"חי הממשלתי בארץ שמציע תשואה שנתית של כ-1% (שקלי עד 5 שנים) או ממשלתי אמריקאי עם תשואה של 1.5% (עד 5 שנים)? כל עוד מדיניות מוניטארית בשווקים המפותחים נשארת ללא שינוי דרמטי, ואין כרגע כוונה של הבנקים המרכזיים לשנותה בטווח הנראה לעין, המשקיעים יחפשו אלטרנטיבה עודפת לכסף שאינו מניב.
מדד הנאסד"ק, או כפי שמכונה לעיתים "מדד הטכנולוגיה האמריקאי", איבד בחודש האחרון כ-8% מערכו. אומנם זהו מימוש משמעותי שמחק את כל התשואה החיובית מתחילת השנה, אך לפני כחודש בלבד הוא רשם רמת שיא מזה כ-15 שנים. את המדד מובילות חברות הענק המניעות את הכלכלה העולמית כולה – אפל, גוגל, פייסבוק, אינטל ועוד. ההתלבטות המשקיעים בלטה במהלך מסחר יומי הראשון של השבוע, כאשר מדד יורד לרמה של 1.5%-, חוזר לטריטוריה חיובית ל-0.6% ושוב צונח בשעה האחרונה של המסחר ל-1.5%-. קשה מאוד להעריך כמה ימים או שבועות ימשך המימוש אם בכלל, אך גם כגודל הירידות, גודל הרצון שלא לסיים את השנה במינוס. לכן, בהערכה הזהירה מאוד, ניתן לצפות כי השנה החולפת תסתיים בכל זאת בניצחון שורי.
בינתיים, מצפה לנו שבוע של נתוני מקרו רגישים, אשר בכוחם לשמש כטריגר לשינוי המגמה האחרונה. מכירות הקמעונאיות במהלך ספטמבר יתפרסמו ביום רביעי ולפי הקונסנזוס הכלכלנים, צפויות להצביע על ירידה קלה של 0.1% בהשוואה לעליה של 0.6% בחודש לפני כן. במידה ורשתות גדולות יפתיעו ויובילו את הנתון לטריטוריה חיובית, יהיה זה איתות מאוד אופטימי לכלל השווקים. מדד התפוקה התעשייתית שיתפרסם ביום חמישי צפוי להצביע על עליה של 0.4%, לכן זה נתון "משקר" שיכול גם לאכזב. הדגש השבועי הוא על סקטור נדל"ן האמריקאי שיספק שלל של נתונים בסוף השבוע, והעיקרי מביניהם הוא נתון התחלות בניה החדשות בחודש ספטמבר – אם ימשיך את השיפור בהתאם לתחזית, ירמז על המצב היציב של הסקטור הצרכני ויעודד את שוקי ההון.
באשר לקרן מגדל נאסד"ק כפליים, כאמור זו קרן ממונפת המגדילה הן את הסיכוי והן את הסיכון בערך פי 2. בהגדרה, זו השקעה לונג בלבד, לכן מתאימה אך ורק למשקיע המייחס סיכוי רב לעליית המדד וסיכוי נמוך בהרבה מזה להמשך ירידות. יחד עם זאת, מדובר בקרן שמציעה גם פיזור רחב של ההשקעה בין המניות הנכללות בנאסד"ק (בערך כ-100 מניות) אך גם מתמקדת בחברות המובילות ביותר. כך למשל, כ-10% מהקרן הופנו למניית אפל, כ-8% למניית מייקרוסופט, 7% לגוגל ו-3.5% לאינטל, כלומר ב-4 מניות הגדולות בעולם מרוכזים כשליש מנכסי הקרן (סך נכסי הקרן מסתכמים בכ-90 מיליון שקל). בזכות המינוף האמור, השיגה הקרן, תשואה של 23% מתחילת השנה (לא כולל ירידות חדות ביומיים האחרונים), בהשוואה לקרן נאמנות אחרת לא ממונפת, קרן הראל נבחרת נאסד"ק, שבאותה התקופה השיגה 9%. כמו כן, יתרונה של ההשקעה בדרך של קרן נאמנות טמון בהוצאות המסחר. קרן אינה כרוכה בעמלת קניה או מכירה, לכן מציעה גמישות הן בסכומי השקעה והן בתזמון. לסיכום, ראוי להסתייג ולומר כי אכן מדובר בתקופה תנודתית ומאתגרת, לכן השקעה ממונפת מתאימה למשקיע שמעוניין בחיזוק פוזיציה קיימת או בפיזור תיקו, אך אינה משמשת כעוגן תיק ההשקעות.