לאור ההתפתחויות הכלכליות, הגיאו-פוליטיות והשינויים בשוקי ההון, ממליצה ועדת ההשקעות של בנק דיסקונט להותיר את התיק המומלץ ללא שינוי. ההערכה היא כי מבנה התיק משקף את תרחיש הועדה ביחס בהתייחס לתיק הנכסים, ולתשואה ביחס לסיכון.
להלן הרכב תיק הועדה: 5% במזומן – פיקדונות, ק. כספיות או מק"מ. 45% אג"ח ממשלתי. צמוד ממשלתי (מח"מ שנתיים). שקלי ממשלתי (מח"מ 4 שנים בצורה סינטטית).
20% - אג"ח חברות ישראלי - 15% בדירוג (AA) - (מח"מ 3 שנים). 5% מדד תל-בונד שקלי. 5% - אג"ח חברות חו"ל - חברות מערביות בפריסה גלובלית. אג"ח בדירוג BBB- (בינ"ל) ומעלה (מח"מ 4 שנים).
25% - מניות, מתוכם 10% - בארץ – בדגש על ת"א 100 וסקטורים המומלצים על ידי מחלקת המחקר. 15% - חו"ל, בדגש על ארה"ב בחברות גלובליות ובשווקים מפותחים.
חשיפה מדד/שקל: השוואת משקל רכיב האג"ח הצמוד למדד למשקל האג"ח הלא-צמוד. הוועדה רואה ציפיות לאינפלציה גבוהות במידה מוגבלת בלבד מזו שמעריך השוק. לפיכך, הוועדה לא רואה עדיפות לאפיק הצמדה מסוים, וממליצה על משקל זהה לרכיב הצמוד (32.5%) ולרכיב הלא-צמוד (32.5%) בתיק הלקוח.
חשיפה לאג"ח ממשלתיות: ללא שינוי. מאז דיון הועדה האחרון המשיכה וירדה תשואת אג"ח לא-צמודה של ממשלת ישראל ל-10 שנים לשפל היסטורי. אף על פי כן, צופה הועדה עליית תשואות בשנה הקרובה, בעיקר בחלק הבינוני של העקום הלא-צמוד. לאור זאת, הועדה ממליצה על השקעה של 45% מתיק הלקוח באג"ח ממשלתיות במח"מ של שנתיים במגזר הממשלתי הצמוד למדד ומח"מ סינטטי (שילוב של אג"ח במח"מ קצר וארוך) של 4 שנים במגזר הממשלתי הלא-צמוד.
מחלקת מאקרו כלכלה בבנק רואה מסלול עליית ריבית מהיר מזה, אותו מגלם השוק. לאור זאת, עלתה הצעה להעביר 5%-10% מאג"ח ממשלתי לא-צמודות לאג"ח ממשלתיות בריבית משתנה. הצעה זו נדחתה ברוב קולות.
חשיפה לאג"ח חברות בארץ: ללא שינוי. בשבועיים החולפים מאז דיון הועדה נרשמה עליית תשואות מתונה לצד יציבות במרווחים בדרוגי ההשקעה העיקריים באיגרות החוב הקונצרניות. הועדה צופה עלייה במרווחי התשואה, במקביל לעליית תשואת הבסיס הממשלתית ב-12 החודשים הקרובים. לפיכך, הועדה ממליצה על השקעת 20% בלבד מתיק הלקוח באג"ח חברות, מתוכם 5% במדד תל-בונד שקלי ו-15% באג"ח בדירוג גבוה (AA) במח"מ תיק קצר של 3 שנים.
חשיפה לאג"ח חברות בחו"ל: ללא שינוי. בשוק אג"ח החברות בדירוג השקעה נרשמה בשבועיים החולפים יציבות יחסית, למרות שמגמת עליית מרווחים מתונה מורגשת בחלק מהמגזרים בשבועות האחרונים. הוועדה ממליצה על השקעת 5% מכלל התיק באג"ח חברות בינ"ל בדירוג השקעה (BBB- בינ"ל ומעלה) במח"מ תיק שלא יעלה על 4 שנים. זאת, במטרה לגוון את ההשקעה ולהקטין את התלות בשוק המקומי.
חשיפה למניות בארץ: ללא שינוי. מחירי המניות בישראל מושפעים מתנודתיות על רקע המצב הביטחוני והפוליטי בישראל, המגמה בשווקי המניות הבינלאומיים, ושיעור הריבית על נכסים. על פי הערכתנו, רמת מחירי המניות בישראל סבירה, וניתן להשקיע בענפים מומלצים ובמניות נבחרות. קיימת עדיפות למניות החברות הגדולות והגלובליות, הנהנות מעליית שער הדולר ומעוצמה יחסית שמגלים שווקי המניות בארה"ב. זאת, על פני מניות החשופות בעיקר למשק המקומי. הועדה ממליצה על השקעה במניות בארץ בשיעור של 10% (כ-40% מסך החשיפה למניות).
חשיפה למניות בחו"ל: ללא שינוי. מדדי המניות בארה"ב נהנים מסנטימנט חיובי שמתבטא בתשואה של כ 7% מתחילת שנה. אולם, להתחזקות המשמעותית של הדולר ביחס למטבעות רבים בחודשים האחרונים תיתכן השפעה שלילית על צמיחת רווחי החברות בארה"ב ברבעון השלישי וזו תבוא לביטוי בעונת הדוחות הקרובה שתחל באוקטובר. לעומת שווקי ארה"ב, מדדי המניות באירופה ובשווקים המתעוררים מחקו בחודשיים האחרונים את התשואה החיובית מתחילת שנה, ואף עברו בחלקם לטריטוריה שלילית.
"להערכתנו, הסיכון למימושים נוספים בשווקי המניות עדיין קיים", מציינים בוועדה שממליצה על השקעה במניות בחו"ל בשיעור של 15%, והחשיפה הגיאוגרפית המומלצת לרכיב המניות בחו"ל היא: 60% ארה"ב, 30% אירופה ופסיפיק, 10% מתעוררים. לאור חשש לעלייה ברמות הסיכון בשוקי המניות, עלתה הצעה להקטין את משקל כלל המניות בתיק ב-5%. הצעה זו נדחתה ברוב קולות.
חשיפה של 5% למזומן: ללא שינוי. הועדה ממליצה להותיר את רכיב המזומן ברמה של 5% ולהיחשף לאפיק זה על ידי פיקדונות, קרנות כספיות או מק"מ.