אבגול המייצרת ומשווקת בד לא ארוג לשוק לתעשיית מוצרי ההיגיינה. הבדים אותם מייצרת החברה משמשים בעיקר לייצור חיתולים חד פעמיים לתינוקות ומבוגרים ולתחבושות חד פעמיות לנשים. תחום בו פועלת החברה הינו א-מחזורי ומאופיין ביציבות יחסית. שוק החיתולים העולמי צומח בקצב מתון של2%-3% בשנה, כאשר עיקר פוטנציאל הצמיחה מגיע מארצות המזרח. שיעור השימוש בחיתולים חד פעמיים בארצות אמריקה הלטינית, סין והודו הינו 65%, 47% ו- 3% בהתאמה. זאת לעומת שיעור של 100% בארצות אירופה, צפון אמריקה ויפן. פוטנציאל צמיחה נוסף טמון בהזדקנות האוכלוסיה התומכת בהתרחבות השימוש בחיתולים חד פעמיים למבוגרים. תחום זה צומח בקצב שנתי של 4%-5%. כיום 70% מייצור הבדים לחיתולים חד פעמיים של אבגול מופנה לשוק התינוקות ו- 30% לשוק המבוגרים. הנהלת החברה מעריכה כי תוך מספר שנים יחס זה יעמוד על 50%- 50%.
לאבגול 13 קווי יצור בפריסה גלובלית. 4 קווים בארה"ב, חמש קווים בישראל, קו 1 ברוסיה ו-3 קווים בסין. בייחד מהווים הקווים כוח יצור של כ- 138 אלף טון. קו נוסף שעתיד להיפתח במהלך 2015 ברוסיה צפוי להוסיף עוד 18 אלף טון לכוח הייצור. הביקוש העולמי לבדים לא ארוגים מוערך בכ- 1.5 מיליון טון בשנה. לאבגול נתח של כ- 13% מסך השוק. ברמת האסטרטגיה, אבגול פועלת להקים קו ייצור חדש כל 18 חודשים וזאת במטרה להגדיל את נתח השוק שלה. להערכת החברה, קו הייצור הבא, לאחר פתיחת הקו החדש ברוסיה צפוי לקום או בארה"ב או בדרום אמריקה. במהלך השנתיים האחרונות חלה ירידה בכוח הייצור של החברה עקב סגירה של קו ייצור בישראל ובעיות תפעול באתר הייצור בארה"ב.
מזה כשנה וחצי, בעיות תפעול באתר הייצור בארה"ב נמצאות בעוכריה של אבגול. חוסר היכולת של החברה להביא את קווי הייצור בארה"ב למיצוי יכולת הייצור המיטבית פוגע מזה מספר רבעונים בשיעורי הרווחיות. כוח הייצור בקווים הנ"ל איננו מספיק כדי לעמוד בכמות הסחורה אותה התחייבה אבגול לספק ביבשת אמריקה. על כן, החברה משלימה את החסר באמצעות המפעלים בסין וישראל. כפועל יוצא, אבגול נושאת בעלויות גבוהות יותר של ייצור ולוגיסטיקה הפוגעות ברווחיות התפעולית. נכון לרבעון השני של 2014 עדיין קיימים בעיות בקווי הייצור בארה"ב אך ניכרים סימנים של שיפור. הנהלת החברה מאמינה כי עד סוף השנה הנוכחית תצליח לספק את מלוא הסחורה לה התחייבה דרך אתר הייצור בארה"ב. עמידה ביעד תתרום לשיפור שיעורי הרווחיות של החברה.
גורם נוסף שהביא לפגיעה בשיעורי הרווחיות של אבגול הוא חידוש חוזים מול הלקוחות בתקופה שאופיינה בעודפי כוח ייצור. אבגול פועלת מול לקוחותיה באמצעות חוזים לתקופה ממוצעת של 3 שנים. חוזים אילו קובעים את המחיר לפיו תספק אבגול את מוצריה ואת מנגנון עדכון המחיר מדי שנה על פי השינוי בעלות חומרי הגלם של אבגול. בסוף 2013 הגיעו החוזים של אבגול מול לקוחותיה הגדולים ( Procter&Gambleו- Kimberly Clark המהווים יחדיו כ- 66% ממכירות החברה) לסיומם. באותה שנה ענף הבדים הלא ארוגים אופיין בעודף כוח ייצור לאחר הקמה של 16 קווי ייצור חדשים. כתוצאה מכן, חודשו החוזים במחירים נמוכים יותר. במהלך 2016 צפויים להיפתח מחדש חוזים עם מספר לקוחות ביניהם Kimberly Clark. עד אז צפויים להצטרף לענף 3 קווי ייצור בלבד, כך שניתן לצפות כי החוזים הבאים יחודשו בתקופה של חוסר בכוח ייצור ובמחירים גבוהים יותר. בתרחיש זה יביא לגידול בשיעורי הרווחיות של אבגול.
מעבר לבעיות בקווי הייצור וחידוש חוזים במחירים יורדים, מעל לחברה נצבת עננת הסכסוך ברוסיה. נזכיר כי כ- 8% מכוח הייצור בהווה ו- 18% מכוח הייצור העתידי של אבגול נמצא ברוסיה. עובדה זו ללא ספק השפיעה לרעה על ערכה של המניה במהלך השבועות האחרונים. אבגול נמצאת כיום בשלהי תקופה לא קלה ומאתגרת אך עם עתיד ורוד יותר. המשקיע הנבון התר אחרי הזדמנויות השקעה לטווח ארוך בענפים המאופיינים ביציבות יחסית ופוטנציאל צמיחה עתידי, עשוי למצוא את אבגול כחברת מטרה מעניינת.