המערכת הבנקאית בישראל עתידה לעמוד בתקופה הקרובה בפני מספר אתגרים. צמצום הזדמנויות עסקיות לאור ירידה בפעילות העסקית ובקצב הצמיחה של המשק הישראלי, המשך הלחץ לשחיקת המרווח הפיננסי עקב סביבת ריבית נמוכה והמשך פעילותו של המפקח על הבנקים ליישום המלצות הועדה להגברת התחרותיות במערכת הבנקאית. על רקע דברים אלה, משקיע המעוניין "להכות" את מדד הבנקים על ידי הענקת משקל עודף בהרכב תיקו לאחד מהבנקים הנכללים במדד נתקל בבעיה – כל חמשת הבנקים הנכללים במדד חשופים במידה שווה, פחות או יותר, לאותם האתגרים.
ענף הבנקאות בישראל הינו ענף ריכוזי החשוף בעיקר למשק הישראלי. פעילות הלווים בישראל נושקת ל- 90% מסך תיק האשראי של הבנקים הגדולים כאשר רק בשנת 2013 קטנה חשיפת אשראי של הבנקים לחו"ל בכ- 10.5%. לא זאת בלבד, פרט לבנק מזרחי – בו ענף המשכנתאות מהווה כ- 50% מהיקף האשראי – אף אחד מהבנקים בישראל לא מבודל באופן מובהק מחבריו בכל הקשור להתפלגות תיק האשראי בין הסקטורים השונים. כך יוצא, שקיים מתאם די גבוה בין רווחיותם של כל חמשת הבנקים הגדולים, כפי שנמדדת על ידי התשואה על ההון. בנוסף, ישנו מתאם כמעט מושלם בין רווחיות הבנקים למחזור העסקים בישראל.
אם כך, כיצד עלינו לבחור לאיזה בנק מחמשת הבנקים הגדולים להעניק משקל עודף בתיק ההשקעות שברשותנו? תורת ההשקעות המסורתית תנחה אותנו לתת עדיפות לבנק המעניק את התשואה המקסימלית בכל רמת סיכון נתונה. לצורך כך עלינו לבחון את יחס התשואה המותאמת לסיכון (RAROC) של מכל אחד מחמשת הבנקים המרכיבים את המדד.
RAROC, המשכלל את סטיית התקן של התשואה על ההון, מציג בפנינו את התשואה המושגת על ידי הבנק ביחס לרמת הסיכון הגלומה בפעילותו. על פי יחס זה, ככל שסטיית התקן של התשואה על ההון נמוכה יותר, כך רמת הסיכון הגלומה בפעילות הבנק נמוכה יותר. היות והבנקים בישראל חשופים כמעט ב- 90% לרמת הפעילות במשק הישראלי, יש לבחון את תנודתיות הרווחים על פני תקופה ארוכה, הכוללת בתוכה מספר מחזורי עסקים. בנק המאופיין בחשיפה נמוכה לסיכוני אשראי ושוק, יציג יציבות יחסית ברווחיות גם בתקופות מיתון וגם בתקופות של צמיחה. על כן, התנודתיות בתשואה על ההון תהיה נמוכה. לעומת זאת, בנק המאופיין בחשיפה גבוהה לסיכוני אשראי ושוק יציג תשואה גבוהה בתקופות צמיחה והפסדים על ההון בתקופות של מיתון ועל כן התנודתיות בתשואה על ההון תהיה גבוהה. אנו נעדיף כמובן את הבנק המעניק את התשואה על ההון הגבוהה ביותר ובתנודתיות הנמוכה ביותר.
במהלך השנים האחרונות, הבנקים המובילים מבין חמשת הבנקים הגדולים עם ה- RAROC הגבוה ביותר הינם בנק מזרחי והבנק הבינלאומי עם RAROC של 1.1 ו- 0.74 ב- 2013, בהתאמה. בתחתית הרשימה נמצא בנק לאומי עם RAROC של 0.36 לעומת ממוצע של 0.56 לכלל המערכת הבנקאית. יש שיאמרו כי נתוני העבר אינם בהכרח מלמדים על העתיד. במקרה זה, יחס ה- RAROC מודד את ביצוע בנק על פני תקופה של שש שנים. מאחר לא נרשם שינוי דרסטי באסטרטגיית הפעילות ו/או ברמת סיכון תיק האשראי של אף אחד מחמשת הבנקים ניתן להניח כי במקרה שלנו מה שהיה הוא שיהיה. לפיכך, על המשקיע המעוניין לצרף לתיק ההשקעות שלו בנק המעניק את התשואה המקסימאלית ביחס לסיכון, להתמקד בבנק המזרחי ובבנק הבינלאומי.