לפני תחילת המונדיאל ראינו בברזיל מחאות רבות ושביתות. כמו כן, בחמישי לאוקטובר העם הברזילאי ילך לבחירות ויצטרך לבחור את הנשיא הבא של המדינה, כשכרגע ישנם שני מתמודדים מובילים לתפקיד. הראשונה היא הנשיאה המכהנת, דילמה רוסף ממפלגת הפועלים והמועמד הנוסף הוא אדוארדו קמפוס מהמפלגה הסוציאליסטית. מכיוון שהכעס של העם הברזילאי על הממשלה, נובע מהבזבוז הגדול של אירוח המונדיאל והשחיתות השלטונית, הדבר מעלה את הסיכויים של קמפוס לנצח בבחירות, אבל כרגע רוב הסקרים אומרים שהתוצאות יוכרעו רק לאחר הסיבוב השני, ב-21 לאוקטובר, מכיוון שלפי החוקה הברזילאית הנשיא הנבחר צריך להשיג 51% מהקולות וכרגע יש יותר משני מתמודדים.
שוחחנו היום עם איל סגל, בנוגע לכלכלה הברזילאית. איל איך הבחירות צפויות להשפיע על הכלכלה?
מכיוון שהבחירות שנערכו בהודו, בהן ניצח מודי, הובילו לזרימת של כסף רב לשוק ההודי ובעצם לעליות חדות בשוק המניות, הלך הרוח השלילי של אזרחי ברזיל אל מול הממשלה המכהנת, מוביל לציפיות של המשקיעים למהלך דומה בברזיל.
אנחנו יודעים שבשנים האחרונות הכלכלה הברזילאית נכנסה להאטה מסויימת, האם הנתונים של 2014 מראים שיפור מסוים?
ההאטה שחוו השווקים המתעוררים לא פסחה על ברזיל. מאז שעליית מחירי הסחורות נבלמה, ברזיל מתקשה להציג את שיעורי צמיחה המרשימים שהכניסו אותה לקבוצת ה- BRIC מלכתחילה. ברבעון הראשון של 2014 הכלכלה הברזילאית צמחה ב- 1.9% ביחס לרבעון המקביל אשתקד, כשמגזר החקלאות הוביל את הצמיחה עם התרחבות של 2.8% ואחריו מגזר השירותים שגדל ב- 2%. מנגד התוצר התעשייתי קטן ב-0.8%.
מאמצע 2013 היה פיחות בריאל הברזילאי, וכעת הוא מתחיל להתבטא במאזן הסחר, כשהייצוא גדל ב- 2.8% ואירוח המונדיאל מתבטא בגידול של 3.4% בהוצאות הממשלה.
בשורה התחתונה אנחנו יכולים להגיד שאנחנו רואים שיפור בקצב הצמיחה בברזיל יחסית לשנתיים האחרונות אבל הקצב עדיין לא מספק.
הציפיות המוקדמות היו שאירוח המונדיאל יוביל לזרימת כספים גבוהה יותר של משקיעים זרים לברזיל. זה מה שקרה בפועל?
מאז יוני 2013 ועד אפריל 2014 הזרים השקיעו בנכסים ריאליים בברזיל 5.5 מיליארד $ בממוצע מידי חודש. לעומת זאת, אם נבחן את ממוצע ההשקעות בעשרים השנים האחרונות, נגלה שהוא עומד על 2.5 מיליארד $, כלומר זרם ההשקעות יותר מהכפיל עצמו. גם שווקי ההון הברזילאים נהנו מזרימת כספים, כשברבעון הראשון של השנה זרמו בממוצע כמעט 10 מיליארד דולר מידי חודש לעומת ממוצע חודשי של כ- 6 מיליארד דולר בשנת 2013.
אנחנו מאמינים שזרימת ההשקעות לברזיל תוביל בעתיד לעלייה בפריון ובעצם תגביר גם את קצב הצמיחה.
הריבית בברזיל קפצה בחדות השנה. למה זה קרה ומה הצפי להמשך?
הבנק המרכזי הברזילאי העלה השנה שלוש פעמים את הריבית, וכיום היא עומדת ברמה של 11%. אבל המגמה של העלאת הריבית לא התחילה עכשיו, אלא החלה כבר בתחילת שנת 2013, אז הריבית היתה ברמה של 7.5%. העלאות הריבית הגיעו כתגובה לפיחות של הריאל, בעקבות צמצום הרכישות של ה’פד’ ולצד העליה באינפלציה. בחודש שעבר, קצב האינפלציה עלה בפעם החמישית ברציפות ועמד על 6.4%, והוא קרוב מאוד ליעד העליון של הבנק המרכזי אשר עומד על 6.5%.
בשלב הזה, נראה שהבנק המרכזי הצליח לעצור את הפיחות בריאל, אבל עליית האינפלציה הרציפה מעלה לדעתנו את הסבירות שנראה בחודשים הקרובים העלאת ריבית נוספת.
מה תוכל לספר לנו על מדד המניות המוביל בברזיל?
מדד המניות המוביל, הוא כמובן מדד iBovespa שכולל את המניות הגדולות ביותר והסחירות ביותר בבורסה של סאו פאולו. למדד אין מגבלה על כמות המניות שהוא כולל, ונכון להיום יש בו 71 מניות. שווי השוק הממוצע למניה במדד הוא בערך 16 מיליארד דולר, כלומר מדובר בחברות גדולות, כשחלקן הגדול הן חברות בינלאומיות.
מתחילת השנה המדד עלה ב- 5%, אבל ההתעוררות האמיתית שלו התחילה בשלושת החודשים האחרונים, כשהוא עלה ב- 13% לעומת עלייה של 9% במדד MSCI EM.
מבחינה סקטוריאלית, המדד משקף שני סקטורים בולטים. סקטור הפיננסים וסקטור המשאבים הטבעיים ושניהם תופסים חלק של כ- 37% מהמדד כל אחד.
לסיכום איל מה אנחנו יכולים לצפות שיקרה בברזיל בחצי השני של השנה?
עד עכשיו אנחנו יכולים לאמר שהסנטימנט החיובי סביב השווקים המתעוררים ואירוח המונדיאל, נתנו רוח גבית לשוק המניות הברזילאי. הבחירות שיערכו באוקטובר יכולות להגביר את המומנטום החיובי סביב ברזיל בטווח זמן הקרוב, אבל בטווח הזמן הרחוק יותר ברזיל תצטרך להמשיך ולחזק את מעמד הביניים במדינה כדי להגביר את קצב הצמיחה שלה.
חשוב לזכור שבשנת 2016 ברזיל צפויה לארח גם את האולימפיאדה, וסביר להניח שההשפעה של האולימפיאדה על הכלכלה הברזילאית תהיה חיובית יותר ביחס למונדיאל, מכיוון שהמתקנים והתשתיות שהוקמו לצורך אירוח המונדיאל ישמשו גם לאולימפיאדה. כלומר ההוצאות שכרוחות באירוח הזה יהיו נמוכות יחסית ומנגד התקבולים לא צפויים להשתנות.
איל סגל הינו מנכ"ל תכלית תעודות סל.